Εθνική Τράπεζα: Στα 20 ευρώ ανεβάζει την τιμή – στόχο η Citi

Σε νέα, υψηλότερη τιμή-στόχο ανά μετοχή για την Εθνική Τράπεζα προχωρά η Citi, μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του β’ τριμήνου του 2026, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση «Buy».

Τι αναφέρει η Citi για την Εθνική Τράπεζα

Ειδικότερα, η Citi αναθεωρεί το μοντέλο κερδοφορίας της για την Εθνική, αυξάνοντας τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 1% για το 2026, 4% για το 2027 και 3% για το 2028. Βασικός μοχλός της αναβάθμισης είναι η υψηλότερη πρόβλεψη για τα καθαρά έσοδα από τόκους, καθώς η ισχυρή δυναμική των χορηγήσεων και οι θετικές επιδράσεις από τα επιτόκια δημιουργούν ευνοϊκότερο περιβάλλον για τα έσοδα της τράπεζας.

Παράλληλα, η Citi μειώνει την παραδοχή της για το κόστος ιδίων κεφαλαίων (cost of equity) στο 10% από 11% προηγουμένως, εξέλιξη που λειτουργεί υποστηρικτικά για την αποτίμηση. Ως αποτέλεσμα, αυξάνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Εθνικής στα 20 ευρώ από 17 ευρώ προηγουμένως, δηλαδή κατά περίπου 18%.

Με βάση την τιμή κλεισίματος της 11ης Αυγούστου, στα 16,20 ευρώ, η νέα τιμή-στόχος υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 23,5%, ενώ μαζί με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 4,8%, η Citi υπολογίζει τη συνολική αναμενόμενη απόδοση στο 28,2%. Η χρηματιστηριακή αξία της Εθνικής διαμορφώνεται στα 14,8 δισ. ευρώ.

Ισχυρότερη κερδοφορία τα επόμενα χρόνια

Στο επικαιροποιημένο μοντέλο της, η Citi προβλέπει καθαρά κέρδη 1,26 δισ. ευρώ για το 2026, τα οποία αναμένεται να αυξηθούν στα 1,38 δισ. ευρώ το 2027 και στα 1,48 δισ. ευρώ το 2028. Τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμώνται στα 1,41 ευρώ, 1,59 ευρώ και 1,74 ευρώ αντίστοιχα.

Την ίδια ώρα, η Citi βλέπει σημαντική ενίσχυση των διανομών προς τους μετόχους. Το μέρισμα ανά μετοχή εκτιμάται στα 0,78 ευρώ το 2026, στα 0,94 ευρώ το 2027 και στα 1,03 ευρώ το 2028, με τη μερισματική απόδοση να αυξάνεται από 4,8% φέτος σε 5,8% και 6,4% τα δύο επόμενα χρόνια.

Η εκτιμώμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) διαμορφώνεται στο 12,3% το 2026, πριν ενισχυθεί στο 14,2% το 2027 και στο 14,8% το 2028.

Η αποτίμηση και οι κίνδυνοι

Για την αποτίμηση της Εθνικής, η Citi χρησιμοποιεί τη μέθοδο Warranted Equity Valuation (WEV), προσαρμοσμένη για την πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση της τράπεζας. Το μοντέλο της υποθέτει τελικό RoTE, προσαρμοσμένο για το πλεονάζον κεφάλαιο, στο 17,7%, κόστος ιδίων κεφαλαίων 10% και ρυθμό ανάπτυξης 3%.

Με βάση αυτές τις παραδοχές, η Citi καταλήγει στην τιμή-στόχο των 20 ευρώ, συμπεριλαμβάνοντας και την καθαρή παρούσα αξία της διανομής πλεονάζοντος κεφαλαίου πάνω από δείκτη CET1 14% στο τελικό έτος, αξίας 0,77 ευρώ ανά μετοχή.

Παρά τη θετική της στάση, η Citi επισημαίνει και τους βασικούς κινδύνους για τη μετοχή. Σε αυτούς περιλαμβάνονται μια καλύτερη ή χειρότερη της αναμενόμενης πορεία των εσόδων, ανάλογα με τα περιθώρια, την πιστωτική επέκταση και τα επιτόκια, η επίτευξη των στόχων εξοικονόμησης κόστους, ο αντίκτυπος του πληθωρισμού στις δαπάνες, καθώς και ενδεχόμενες υψηλότερες προβλέψεις λόγω μακροοικονομικών αβεβαιοτήτων ή νέων κανονιστικών απαιτήσεων.

Στους κινδύνους περιλαμβάνει επίσης την αδυναμία αξιοποίησης του πλεονάζοντος κεφαλαίου μέσω οργανικής ανάπτυξης ή εξαγορών, αλλά και την εκτέλεση των κινήσεων M&A.