Παγκόσμια οικονομία: Συναγερμός από την αύξηση του κόστους του χρήματος λόγω του πολέμου

Εντείνεται η ανησυχία και ο προβληματισμός στην πιο σημαντική αγορά του πλανήτη, την αμερικανική αγορά ομολόγων. Η αναταραχή οφείλεται σε μια σύγκλιση ξεχωριστών αλλά αλληλένδετων παραγόντων. Ο πόλεμος των ΗΠΑ με το Ιράν οξύνεται εκ νέου, οδηγώντας σε αύξηση των αμυντικών δαπανών των ΗΠΑ και του κόστους του πετρελαίου, της βενζίνης, του ντίζελ και των καυσίμων αεροσκαφών.

Οι ΗΠΑ πλήττονται από τα υψηλότερα επιτόκια του εθνικού χρέους, το οποίο τον περασμένο μήνα έφτασε για πρώτη φορά στα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια

Αυτή η απότομη αύξηση των τιμών της ενέργειας ενισχύει τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό σε μια αγορά ομολόγων που είναι ήδη νευρική λόγω του τεράστιου χρέους των ΗΠΑ, ύψους 40 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς του Υπουργείου Οικονομικών, η οποία αποτελεί μέτρο του κόστους δανεισμού για την αμερικανική κυβέρνηση, ανέβηκε την Τετάρτη στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν τριών ετών.

Η πίεση στην αγορά ομολόγων θα αυξήσει το κόστος για τους καταναλωτές που επιθυμούν να λάβουν στεγαστικό δάνειο, για τις επιχειρήσεις που θέλουν να δανειστούν και για την Ουάσιγκτον που πρέπει να πληρώσει τους λογαριασμούς της.

Ο κίνδυνος είναι αυτή η κατάσταση να μετατραπεί σε έναν φαύλο κύκλο, επισημαίνει σε ανάλυσή του το CNN, όπου όσο περισσότερο εντείνεται ο πόλεμος, τόσο περισσότερο θα τρομάζει την αγορά ομολόγων και θα επιβραδύνει την οικονομία και τις μετοχές.

«Φαίνεται ότι δεν υπάρχει τέλος στο πρόβλημα του πληθωρισμού, του πολέμου ή του ελλείμματος στο εγγύς μέλλον», δήλωσε στο CNN η Hardika Singh, οικονομική στρατηγικός στην Fundstrat, μια εταιρεία επενδυτικής έρευνας.

Ένα παγκόσμιο φαινόμενο

Η χρηματιστηριακή αγορά καταλαμβάνει το μεγαλύτερο μέρος των πρωτοσέλιδων, αλλά η πραγματική δύναμη βρίσκεται στην αγορά ομολόγων. Και οι επενδυτές της αγοράς ομολόγων σε όλο τον κόσμο δεν δίστασαν να δείξουν τη δύναμή τους αυτό το καλοκαίρι.

Στη Γερμανία, η απόδοση των 10ετών ομολόγων έφτασε πρόσφατα σε επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί από το 2011. Η απόδοση των 30ετών ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου έφτασε στο υψηλότερο επίπεδό της από το 1998. Στην Ιαπωνία, η οποία ξαφνικά αντιμετωπίζει μια έκρηξη πληθωρισμού μετά από δεκαετίες μηδενικού πληθωρισμού, η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων ξεπέρασε το 3% για πρώτη φορά από το 1996.

Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων κλέβουν την παράσταση από τις μετοχές, προσφέροντας αυτό που παραδοσιακά θεωρείται ως εναλλακτική χωρίς κίνδυνο. Δεδομένου ότι η αμερικανική κυβέρνηση έχει πάντα αποπληρώσει τα χρέη της, όσο πιο κοντά πλησιάζει το 10ετές αμερικανικό ομόλογο στο 5%, τόσο πιο δύσκολο είναι να δικαιολογηθεί η αγορά μετοχών τεχνολογίας με ιστορικά υψηλές αποτιμήσεις, οι οποίες ενδέχεται να υποχωρήσουν.

Όταν ο αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ συγκλόνισε τον κόσμο στα τέλη Φεβρουαρίου με την επίθεση εναντίον του Ιράν, Αμερικανοί αξιωματούχοι τόνισαν ότι η σύγκρουση θα ήταν σύντομη, διάρκειας εβδομάδων και όχι μηνών.

Όμως, πλέον ο πόλεμος έχει παραταθεί για περισσότερο από έξι μήνες, διαταράσσοντας τη ροή ενέργειας από την πιο κρίσιμη περιοχή εφοδιασμού στον κόσμο. Αυτό ανάγκασε τους επενδυτές να αναπροσαρμόσουν τις τιμές της ενέργειας, του πληθωρισμού και των ομολόγων.

Το ενεργειακό σοκ ωθεί τον πληθωρισμό προς τα πάνω

Οι εναλλακτικές λύσεις – όπως η κρυφή απομάκρυνση δεξαμενόπλοιων από τον Περσικό Κόλπο και η δραστική μείωση των εισαγωγών πετρελαίου από την Κίνα – έχουν περιορίσει τη ζημιά. Ωστόσο, η ζημιά εξακολουθεί να υφίσταται.

Σύμφωνα με την AAA, ο περασμένος μήνας ήταν ο πιο ακριβός Αύγουστος στην ιστορία των ΗΠΑ όσον αφορά τις τιμές της βενζίνης. Το ντίζελ, ένα καύσιμο ζωτικής σημασίας για την οικονομία, έχει σημειώσει άνοδο 51% από την έναρξη του πολέμου.

Όσο περισσότερο διαρκεί ο πόλεμος, τόσο περισσότερο θα ωθήσει προς τα πάνω τον ήδη υψηλό πληθωρισμό και τις αποδόσεις των ομολόγων.

«Αυτό μετατρέπεται σε ένα φαύλο κύκλο, εκτός και αν βρεθεί ένας αξιόπιστος τρόπος για να βγούμε από αυτόν τον πόλεμο», δήλωσε ο Art Hogan, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής αγορών στην B. Riley Wealth Management.

Οι επενδυτές υποψιάζονται ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα πρέπει να εξετάσει σοβαρά το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων στη συνεδρίαση χάραξης πολιτικής που θα πραγματοποιηθεί αργότερα αυτό το μήνα. Ακόμη και ο πρόεδρος της Fed, Κέβιν Γουόρς, φαίνεται πιο ανοιχτός στο ενδεχόμενο να αναλάβει δράση σύντομα.

«Η αγορά ομολόγων μπορεί να σταματήσει να πανικοβάλλεται όταν αρχίσει να πανικοβάλλεται η Fed», δήλωσε ο Hogan. «Αν η Fed δείξει ότι είναι πρόθυμη να ξεκινήσει αυτή τη μάχη κατά του πληθωρισμού, ίσως οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων να ηρεμήσουν».

Παρακολούθηση των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων

Η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων ανέρχεται στο 4,78%, σημειώνοντας άνοδο 73 μονάδων βάσης σε σχέση με πέρυσι.

Οι πόλεμοι είναι δαπανηροί

Ωστόσο υπάρχει και ένα ακόμη πρόβλημα για την αγορά ομολόγων: οι πόλεμοι κοστίζουν χρήματα – και αυτά τα έξοδα συνήθως δεν έχουν προϋπολογιστεί.

Η σύγκρουση με το Ιράν κοστίζει στις Ηνωμένες Πολιτείες δισεκατομμύρια δολάρια σε πρόσθετες αμυντικές δαπάνες, αναγκάζοντάς τις να προσφύγουν σε ακόμη περισσότερο δανεισμό. Και πάλι, πρόκειται για ένα παγκόσμιο φαινόμενο.

Η Ευρώπη, η Ιαπωνία και η Νότια Κορέα έχουν όλες αυξήσει τις αμυντικές τους δαπάνες λόγω διαφόρων παγκόσμιων απειλών. «Δυστυχώς, φαίνεται ότι ο κόσμος έχει εισέλθει σε μια νέα σειρά ατέρμονων πολέμων – και αυτό είναι πολύ δαπανηρό», δήλωσε ο David Kelly, επικεφαλής παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής της JPMorgan Asset Management.

Γιατί έχουν σημασία τα επιτόκια των ομολόγων

Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων συνήθως επιβραδύνουν την οικονομία, αυξάνοντας το κόστος κεφαλαίου.

Οι εταιρείες πρέπει να πληρώνουν περισσότερους τόκους για κάθε εργοστάσιο που θέλουν να ανοίξουν. Οι μικρές επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν υψηλότερο κόστος δανεισμού όταν εξετάζουν το ενδεχόμενο επέκτασης.

Ανάλυση της σχέσης μεταξύ της χρηματιστηριακής αγοράς και των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων

Σε ορισμένες περιπτώσεις, η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων επηρεάζει αρνητικά τη χρηματιστηριακή αγορά. Ο δείκτης S&P 500 έχει σημειώσει άνοδο 12,5% από την αρχή του έτους. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου έχει αυξηθεί κατά 14,1%.

Η ίδια η Ουάσιγκτον πλήττεται από τα υψηλότερα επιτόκια του εθνικού χρέους, το οποίο τον περασμένο μήνα έφτασε για πρώτη φορά στα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν δαπανήσει 931 δισεκατομμύρια δολάρια σε καθαρούς τόκους μόνο μέχρι στιγμής κατά το τρέχον οικονομικό έτος, ποσό που ξεπερνά κατά πολύ τα 804 δισεκατομμύρια δολάρια που δαπανήθηκαν για την εθνική άμυνα, σύμφωνα με το Υπουργείο Οικονομικών.

Κατά την επόμενη δεκαετία, οι καθαρές δαπάνες των ΗΠΑ για τόκους αναμένεται να ξεπεράσουν τα 16 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με το Ίδρυμα Peter G. Peterson, μια ομάδα δημοσιονομικής εποπτείας. Αυτό αντιστοιχεί περίπου στο τριπλάσιο του ποσού που οφείλουν οι Αμερικανοί σε πιστωτικές κάρτες, φοιτητικά δάνεια και δάνεια για αγορά αυτοκινήτου.

«Αυτή είναι μια συντηρητική εκτίμηση, και τα κόστη αυτά θα μπορούσαν να είναι υψηλότερα αν τα επιτόκια αυξηθούν περαιτέρω», έγραψε το Ίδρυμα Peterson σε έκθεση που δημοσίευσε την Τετάρτη.

Ο «Θείος Σαμ» αντιμετωπίζει επίσης νέο ανταγωνισμό στον τομέα του δανεισμού από εταιρείες που επενδύουν τεράστια ποσά σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.

Οι εταιρείες τεχνολογίας δαπανούν τρισεκατομμύρια δολάρια για να αξιοποιήσουν την ακριβή έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης, καθώς δημιουργούν κέντρα δεδομένων σε όλο τον κόσμο – και μεγάλο μέρος αυτού χρηματοδοτείται μέσω της αγοράς ομολόγων, εκτοπίζοντας τις δανειοληπτικές ανάγκες της Ουάσιγκτον.

«Τεράστια αποτυχία»

Τα επιτόκια των ομολόγων ανέβηκαν τόσο πολύ τον περασμένο μήνα, που ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ εξέπληξε την αγορά με μια αμφιλεγόμενη παρέμβαση.

Το σχέδιό του – με την υπόσχεση να διπλασιάσει τουλάχιστον τις επαναγορές ομολόγων – απέδωσε, αλλά μόνο για λίγες ώρες. Η πώληση ομολόγων ξανάρχισε γρήγορα, με τα επιτόκια να ξεπερνούν τα επίπεδα πριν από την παρέμβαση.

«Απέτυχε παταγωδώς», δήλωσε ο Σινγκ της Fundstrat. «Αν μη τι άλλο, αυτό μπορεί να έχει επιδεινώσει το πρόβλημα. Ο Μπέσεντ αποκάλυψε τα χαρτιά του. Για τους επενδυτές, ήταν σαν να έλεγαν: “Θεέ μου, ανησυχεί. Πρέπει να ανησυχούμε κι εμείς”».

Ο Kelly της JPMorgan δήλωσε ότι η παρέμβαση του Μπέσεντ δεν ήταν αποτελεσματική, καθώς δεν έκανε τίποτα για να αλλάξει το διαρθρωτικό πρόβλημα των εξωφρενικά υψηλών ελλειμμάτων.

«Απλώς μετακινεί ένα σωρό δανεισμένα χρήματα. Αυτό δεν πρόκειται να αλλάξει την κατάσταση», είπε ο Kelly. «Εκτός αν βρουν έναν τρόπο να αλλάξουν πραγματικά την πορεία του χρέους μας, η κυβέρνηση είναι ανίκανη να το σταματήσει. Έχουμε εξαντλήσει τα όρια των πιστωτικών καρτών».

Ο Kelly αμφιβάλλει ότι ακόμη και μια μικρή πτώση στις τιμές του πετρελαίου θα αλλάξει ριζικά την κατάσταση στην αγορά ομολόγων, λόγω του τεράστιου ύψους δανεισμού που απαιτείται.

«Ο μόνος σίγουρος τρόπος για να επιτευχθεί μια σημαντική ανάκαμψη στην αγορά ομολόγων είναι να υπάρξει μια μαζική ύφεση», είπε. «Αυτό θα ήταν αρκετό.»