Σε ανοδική αναθεώρηση της αποτίμησής της για την Coca-Cola HBC προχώρησε η Morningstar, μετά τα καλύτερα του αναμενομένου αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του 2026 και την αναβάθμιση των εκτιμήσεων της εταιρείας για το σύνολο της χρονιάς. Ο οίκος αυξάνει την εκτίμησή του για την εύλογη αξία της μετοχής στις 5.100 πένες, από 4.190 πένες προηγουμένως, σημειώνοντας πάντως ότι στα τρέχοντα επίπεδα η μετοχή θεωρείται εύλογα αποτιμημένη.
Σύμφωνα με τη Morningstar, η Coca-Cola HBC κατέγραψε στο πρώτο εξάμηνο οργανική αύξηση εσόδων 9,6%, με τους όγκους να ενισχύονται κατά 7,5%. Τα συγκρίσιμα λειτουργικά κέρδη (EBIT) αυξήθηκαν κατά 15,2%, με όλες τις γεωγραφικές περιοχές στις οποίες δραστηριοποιείται ο όμιλος να συμβάλλουν θετικά. Η εικόνα αυτή ήταν καλύτερη από τις προβλέψεις του οίκου, ενώ η μετοχή ενισχύθηκε περίπου 4% στις πρώτες συναλλαγές της 5ης Αυγούστου.
Καλύτερες επιδόσεις από τις εκτιμήσεις
Η Morningstar υπογραμμίζει ότι η ανάπτυξη ήταν ευρεία, τόσο σε επίπεδο κατηγοριών προϊόντων όσο και γεωγραφικών αγορών. Ιδιαίτερα θετικά αξιολογεί και την απόδοση των επενδύσεων της Coca-Cola HBC γύρω από τις πωλήσεις στο πλαίσιο του Παγκόσμιου Κυπέλλου FIFA, οι οποίες, όπως σημειώνει, έδωσαν βραχυπρόθεσμη ώθηση στη ζήτηση, κυρίως στις κατηγορίες των ανθρακούχων αναψυκτικών και των ενεργειακών ποτών.
Μετά τα αποτελέσματα, η Coca-Cola HBC αναβάθμισε τις προβλέψεις της για το 2026. Πλέον αναμένει την αύξηση των εσόδων να διαμορφωθεί στο υψηλότερο άκρο του εύρους 6%-7%, ενώ για το συγκρίσιμο EBIT προβλέπει αύξηση 8%-10%, έναντι προηγούμενης εκτίμησης για 7%-10%.
Η Morningstar εκτιμά ότι, παρά το γεγονός ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή επηρεάζει τις επιδόσεις του ομίλου, η Coca-Cola HBC έχει περιθώριο να ξεπεράσει τους στόχους που έχει θέσει για τη φετινή χρήση.
Στο επίκεντρο η εξαγορά στην Αφρική
Παράλληλα, η Coca-Cola HBC βρίσκεται σε τροχιά ολοκλήρωσης της εξαγοράς της Coca-Cola Beverages Africa κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026. Μέχρι στιγμής έχουν δοθεί εγκρίσεις από τέσσερις από τις έξι αρμόδιες δικαιοδοσίες.
Η Morningstar χαρακτηρίζει τη συμφωνία, ύψους 3,4 δισ. δολαρίων, ως κίνηση με σημαντική μακροπρόθεσμη αξία για την Coca-Cola HBC, καθώς ενισχύει την παρουσία της σε αγορές με ταχέως αναπτυσσόμενους και νεότερους πληθυσμούς. Η διεύρυνση του γεωγραφικού αποτυπώματος αποτελεί, σύμφωνα με τον οίκο, βασικό στοιχείο της στρατηγικής του ομίλου.
Η Coca-Cola HBC είναι ο τρίτος μεγαλύτερος εμφιαλωτής στο σύστημα της Coca-Cola βάσει όγκου και διαθέτει ένα από τα πιο διαφοροποιημένα γεωγραφικά αποτυπώματα στον κλάδο. Οι αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες αγορές αντιπροσώπευαν το 69% των εσόδων της το 2025, στοιχείο που κατά τη Morningstar προσφέρει σημαντικό περιθώριο περαιτέρω ανάπτυξης.
Μεγαλύτερο περιθώριο ανάπτυξης στις αναδυόμενες αγορές
Η Morningstar εκτιμά ότι η στρατηγική της Coca-Cola HBC να επεκτείνει το αποτύπωμά της μέσω εξαγορών και συνεργασιών έχει καταστήσει τον όμιλο κομβικό για τη διάθεση των προϊόντων της Coca-Cola στις αγορές όπου δραστηριοποιείται. Παράλληλα, η εταιρεία έχει αξιοποιήσει την τοπική της γνώση, τις σχέσεις με το λιανεμπόριο και ένα ολοένα πιο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει για τον οίκο η χαμηλότερη κατά κεφαλήν κατανάλωση ανθρακούχων αναψυκτικών στις αγορές της Coca-Cola HBC. Στην Ανατολική Ευρώπη, για παράδειγμα, η κατανάλωση διαμορφωνόταν το 2023 στα 43 λίτρα ανά κάτοικο, έναντι 66 λίτρων στη Δυτική Ευρώπη. Αν και η Morningstar δεν αναμένει ότι η διαφορά αυτή θα εξαλειφθεί πλήρως, λόγω των μακροπρόθεσμων τάσεων που απομακρύνουν τους καταναλωτές από τα αναψυκτικά και της πληθυσμιακής συρρίκνωσης στην Ανατολική Ευρώπη, θεωρεί θετικό το ευρύ χαρτοφυλάκιο προϊόντων και τη γεωγραφική επέκταση της Coca-Cola HBC.
Παρά την ισχυρή παρουσία των ανθρακούχων αναψυκτικών, η εταιρεία είναι λιγότερο εξαρτημένη από την κατηγορία των αναψυκτικών σε σχέση με την Coca-Cola Europacific Partners. Έχει διευρύνει το χαρτοφυλάκιό της μέσω εξαγορών εμπορικών σημάτων, της αξιοποίησης των προϊόντων της Coca-Cola που δεν ανήκουν στην κατηγορία των αναψυκτικών, αλλά και μέσω συμφωνιών διανομής προϊόντων τρίτων.
Στις κατηγορίες με τη μεγαλύτερη στρατηγική σημασία για την Coca-Cola HBC, η Morningstar ξεχωρίζει τα ανθρακούχα αναψυκτικά, τα ενεργειακά ποτά και τον καφέ, καθώς πρόκειται για τις πιο κερδοφόρες κατηγορίες. Ιδιαίτερη αναφορά κάνει στην Costa, το brand καφέ της Coca-Cola, αλλά και στην κατηγορία των premium ανθρακούχων αναψυκτικών για ενήλικες, η οποία μπορεί να αποφέρει έως και τριπλάσια έσοδα ανά κιβώτιο σε σχέση με την Coca-Cola.
Γιατί βλέπει περιθώριο ανάπτυξης
Συνολικά, η Morningstar βλέπει αρκετούς παράγοντες που μπορούν να στηρίξουν την ανάπτυξη της Coca-Cola HBC. Πάνω από το ήμισυ του EBIT του ομίλου προέρχεται από αναδυόμενες αγορές, όπου η κατά κεφαλήν κατανάλωση ανθρακούχων ποτών παραμένει χαμηλότερη από τις ανεπτυγμένες αγορές, δημιουργώντας περιθώριο για περαιτέρω αύξηση.
Παράλληλα, ο οίκος θεωρεί ότι η Coca-Cola HBC μπορεί να συνεχίσει να αξιοποιεί το μείγμα προϊόντων, συσκευασιών και καναλιών διανομής για κερδοφόρα ανάπτυξη, ενώ οι ισχυρές σχέσεις της με τους λιανεμπόρους της επιτρέπουν να διαθέτει ένα ολοένα πιο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, συμπεριλαμβανομένων και δικών της brands.
Η Morningstar έχει επίσης αναθεωρήσει προς τα πάνω τις μεσοπρόθεσμες προβλέψεις της για τα έσοδα, κυρίως λόγω υψηλότερων εκτιμήσεων για τις αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες αγορές. Πλέον προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των συνολικών εσόδων κατά 8,4% σε ορίζοντα πενταετίας, έναντι 8% προηγουμένως.
Η αύξηση της εύλογης αξίας της μετοχής στις 5.100 πένες οφείλεται επίσης στην αλλαγή της μεθοδολογίας της Morningstar για το κόστος κεφαλαίου. Ο οίκος μειώνει την εκτίμησή του για το WACC στο 7,8% από 8,4%, υποστηρίζοντας ότι η νέα προσέγγιση αποτυπώνει με μεγαλύτερη ακρίβεια την ήδη υφιστάμενη αξιολόγηση των κινδύνων.
