Ινδία: Ντεμπούτο για το μεγαλύτερο χρηματιστήριο παραγωγών στον κόσμο

Οι επενδυτές που έχουν εισρεύσει μαζικά στις ινδικές χρηματιστηριακές αγορές τα τελευταία χρόνια μπορούν να αποκτήσουν μερίδιο στην εταιρεία που κατέστησε αυτό το εγχείρημα εφικτό.

Το Εθνικό Χρηματιστήριο της Ινδίας (NSE), το οποίο έφερε επανάσταση στις συναλλαγές μετοχών στην πολυπληθέστερη χώρα του κόσμου, κυριαρχεί στον τομέα των εισαγωγών εταιρειών στο χρηματιστήριο και αντιπροσωπεύει πάνω από το 90% του συνολικού όγκου συναλλαγών της ινδικής αγοράς μετοχών, όπως αναφέρουν οι Financial Times.

Το NSE έχει αναδειχθεί στο μεγαλύτερο χρηματιστήριο παραγώγων παγκοσμίως βάσει του όγκου συναλλαγών, καθώς πλήθος νέων Ινδών επενδυτών στράφηκε μαζικά στις συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) και δικαιωμάτων προαίρεσης (options).

Αυτή την εβδομάδα, το ίδιο το χρηματιστήριο εισάγεται στο ταμπλό, στοχεύοντας σε αποτίμηση 46 δισ. δολαρίων κατά το ντεμπούτο του στην αγορά, μια κίνηση που θα δώσει στους μετόχους, συμπεριλαμβανομένης της μεγαλύτερης κρατικής τράπεζας της Ινδίας, την πολυαναμενόμενη ευκαιρία να ρευστοποιήσουν τη συμμετοχή τους.

Ωστόσο, μετά από χρόνια καθυστερήσεων στα σχέδια εισαγωγής, αυστηρών ρυθμιστικών παρεμβάσεων και υποτονικής πορείας των χρηματιστηριακών αγορών, ορισμένοι αναρωτιούνται πού θα βρει το NSE την ανάπτυξη που απαιτείται για να προσελκύσει το ενδιαφέρον των νέων επενδυτών.

 Η δημόσια εγγραφή

Η αποτίμηση διαμορφώνεται χαμηλότερα από τις αρχικές προσδοκίες που έκαναν λόγο για ποσό άνω των 50 δισ. δολαρίων, καθώς η περιορισμένη ζήτηση οδήγησε σε μείωση κατά 15% του αριθμού των προσφερόμενων μετοχών.

Η δημόσια εγγραφή (IPO) υπερκαλύφθηκε κατά 5,7 φορές συνολικά – ποσοστό πολύ χαμηλότερο από τον μέσο όρο υπερκάλυψης των 39 φορών που καταγράφηκε στις εισαγωγές εταιρειών στην κύρια αγορά της Ινδίας κατά το έτος που έληξε τον Μάρτιο, σύμφωνα με την KPMG.

Το μεγαλύτερο μέρος της στήριξης προήλθε από θεσμικούς επενδυτές, οι οποίοι υπέβαλαν προσφορές για αριθμό μετοχών 12,7 φορές μεγαλύτερο από αυτόν που τους διατέθηκε.

Το τμήμα της έκδοσης που προοριζόταν για μη θεσμικούς επενδυτές (υψηλής καθαρής θέσης) υπερκαλύφθηκε κατά 6,5 φορές, ενώ η ζήτηση από ιδιώτες επενδυτές ήταν ιδιαίτερα περιορισμένη, μόλις 1,3 φορές. «Ένας βασικός παράγοντας που επηρέασε αρνητικά την αποτίμηση ήταν η ανησυχία σχετικά με τις επιπτώσεις που θα έχει στην κερδοφόρα δραστηριότητα του NSE στα παράγωγα η πρόσφατη αυστηροποίηση των κανόνων της Sebi [Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της Ινδίας] για τις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης από ιδιώτες επενδυτές» αναφέρει ο Andrei Stetsenko, εταίρος της Farley Capital με έδρα τη Νέα Υόρκη.

Μόνο τα δικαιώματα προαίρεσης επί μετοχών παρήγαγαν το 77% των εσόδων από συναλλαγές του NSE κατά το τελευταίο οικονομικό έτος, με αποτέλεσμα το χρηματιστήριο να είναι ιδιαίτερα ευάλωτο σε ρυθμιστικές πρωτοβουλίες που αποσκοπούν στον περιορισμό των κερδοσκοπικών συναλλαγών.

Αυστηρότεροι κανόνες για τα παράγωγα

Τα τελευταία δύο χρόνια, η Sebi έχει καταστήσει αυστηρότερους τους κανόνες για τα παράγωγα. Οι περισσότεροι από όσους ενέδωσαν στον πυρετό των συναλλαγών σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης έχουν υποστεί ζημίες σε μια αγορά που οι επικριτές χαρακτηρίζουν ειρωνικά ως μία από τις λίγες μορφές νομιμοποιημένου τζόγου στην Ινδία.

Τα μέτρα της Sebi, που περιλαμβάνουν περιορισμούς στις ημερομηνίες λήξης των δικαιωμάτων προαίρεσης επί δεικτών, μεγαλύτερα μεγέθη παρτίδων και αυστηρότερες απαιτήσεις περιθωρίου και θέσεων, συνέβαλαν στην ψύξη αυτού του είδους των συναλλαγών.

Κατά την τελευταία δεκαετία, τα κέρδη του χρηματιστηρίου μετά από φόρους αυξήθηκαν περισσότερο από 15 φορές, καθώς όλο και περισσότεροι Ινδοί επένδυαν τα χρήματά τους σε μετοχές.

Ωστόσο, κατά το τελευταίο οικονομικό έτος που έληξε τον Μάρτιο, τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 15% στα 103 δισ. ρουπίες (1,07 δισ. δολάρια), καθώς οι περιορισμοί της Sebi στα παράγωγα έπληξαν τα κέρδη.

«Υπάρχει υπερβολικός έλεγχος του NSE από τη Sebi» τονίζει ο Ajay Shah, συνιδρυτής της ερευνητικής ομάδας XKDR Forum με έδρα τη Βομβάη και πρώην σύμβουλος στο υπουργείο Οικονομικών της Ινδίας. «Από πολλές απόψεις, η ρυθμιστική αρχή διευθύνει το χρηματιστήριο.»