ΕΚΤ: Αλλάζουν τα «στοιχήματα» – Πιθανές ακόμη και μεγάλες περικοπές επιτοκίου

Μια αλλαγή στις εκτιμήσεις παρατηρείται τελευταία στην αγορά, με πολλούς αναλυτές να αναμένουν μια πιο επιθετική προσέγγιση στη μείωση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, καθώς ο κίνδυνος των αμερικανικών δασμών και της πολιτικής αβεβαιότητας στην περιοχή επιβαρύνει την οικονομία της Ευρωζώνης.

Ήδη παρατηρείται το γεγονός ότι πολλά χαρτοφυλάκια τοποθετούνται στο σενάριο της αποδυνάμωσης του ευρώ— ενδεχομένως σε ένα επίπεδο χαμηλότερα από το 1 ευρώ/δολάριο — και της βελτίωσης των ομολόγων καθώς η ΕΚΤ χαλαρώνει την πολιτική.

ΕΚΤ: Αναζωπύρωση της ανησυχίας για τον πληθωρισμό – Τι θα κάνει με τα επιτόκια

Μια μείωση κατά 25 μονάδες βάσης αναμένεται ευρέως την Πέμπτη, κατά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ, παρόλα αυτά, κατά το Bloomberg, αυτό που θα έχει σημασία είναι να εντοπιστεί κάποια αλλαγή στη στάση των υπευθύνων χάραξης πολιτικής.

Το βασικό σενάριο για τις αγορές είναι ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει με τρεις ακόμη μειώσεις μέχρι το τέλος του έτους, διαμορφώνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%. Αυτό σηματοδοτεί ήδη μια απόκλιση με την Federal Reserve, αλλά ορισμένοι αναλυτές δεν αποκλείουν ότι το χάσμα μπορεί να διευρυνθεί περαιτέρω και πιο γρήγορα, εάν υλοποιηθούν οι απειλές του προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, για εμπορικούς δασμούς.

Το κόστος αντιστάθμισης έναντι ενός ασθενέστερου ευρώ έως το τέλος του έτους είναι κοντά στο υψηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Ιούνιο

Ο καταλύτης των δασμών

Οι αμερικανικοί δασμοί στις εισαγωγές από την Ευρώπη θα μπορούσαν να αναγκάσουν την ΕΚΤ να προβεί σε βαθύτερες μειώσεις για να στηρίξει την ανάπτυξη, βλάπτοντας το ευρώ ταυτόχρονα. Το δολάριο, εν τω μεταξύ, θα υποστηριχθεί καθώς τα επιτόκια της Fed παραμένουν υψηλά για να αντισταθμιστεί η πιθανότητα οι δασμοί να αναζωπυρώσουν τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ.

«Χρειάζεται μόνο μία ανακοίνωση δασμών που στοχεύει στην Ευρώπη για να επιστρέψει το ευρώ στην ισοτιμία», εκτίμησε στο Bloomberg, ο Tim Brooks, επικεφαλής διαπραγμάτευσης συναλλαγματικών option της Optiver. Μακροπρόθεσμα, οι συμμετέχοντες στην αγορά «προσπαθούν να αντισταθμίσουν την πιθανότητα το ευρώ-δολαρίου να γίνει πιο αδύναμο και να πέσει κάτω από την απόλυτη ισοτιμία».

Το κόστος αντιστάθμισης έναντι ενός ασθενέστερου ευρώ έως το τέλος του έτους είναι κοντά στο υψηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Ιούνιο, ένα βαρόμετρο option που παρακολουθείται προσεκτικά για τη θέση και το κλίμα στην αγορά. Η ζήτηση για option που αποδίδουν σε περίπτωση που το νόμισμα αποδυναμωθεί φέτος έχει υπερδιπλασιαστεί αυτόν τον μήνα σε σύγκριση με τους όγκους Νοεμβρίου και Δεκεμβρίου, σύμφωνα με στοιχεία της Depository Trust & Clearing Corporation.

Αυτή η εκτίμηση μεταφέρεται και στις αγορές επιτοκίων. Οι επενδυτές έχουν τοποθετήσει μεγάλα στοιχήματα για option στην κεντρική τράπεζα, η οποία θα πραγματοποιήσει τουλάχιστον μία μείωση κατά μισή μονάδα μέχρι τα μέσα του έτους.

«Βλέπουμε πρόσθετους καθοδικούς κινδύνους για την ανάπτυξη της ευρωζώνης μετά τις εκλογές στις ΗΠΑ και πιθανότητες για χαμηλότερα επιτόκια από ό,τι είναι σήμερα», εξήγησε ο Konstantin Veit, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Pacific Investment Management Co.

Το βασικό σενάριο για τις αγορές είναι ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει με τρεις ακόμη μειώσεις μέχρι το τέλος του έτους, διαμορφώνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%

Πολιτικές με βάση τα δεδομένα

Αν και οι εκτιμήσεις για την οικονομία της Ευρωζώνης δεν είναι πολύ αισιόδοξες, τα στοιχεία της περασμένης Παρασκευής έδειξαν ότι ο ιδιωτικός τομέας της περιοχής αυξήθηκε τον Ιανουάριο μετά από δύο μήνες συρρίκνωσης, προκαλώντας έκπληξη στους αναλυτές.

Την ίδια ώρα, όμως, υπάρχει αρκετή αβεβαιότητα στις μεγάλες οικονομίες. Στη Γαλλία, η νεοσύστατη κυβέρνηση βαδίζει σε ένα τεντωμένο σχοινί καθώς προσπαθεί να περάσει έναν προϋπολογισμό μέσα από ένα διαιρεμένο κοινοβούλιο. Στη γειτονική Γερμανία, το εκλογικό σώμα θα κατευθυνθεί στις κάλπες τον Φεβρουάριο μετά την κατάρρευση του συνασπισμού του καγκελαρίου Όλαφ Σολτς τον Νοέμβριο.

Τα στοιχεία που θα ανακοινωθούν την Πέμπτη, ώρες πριν ανακοινώσουν την απόφασή τους οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ, πιθανότατα θα δείξουν ότι το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν της ευρωζώνης αυξήθηκε μόλις κατά 0,1% το τέταρτο τρίμηνο, από 0,4% το τρίτο τρίμηνο.

Η συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Μάρτιο θα είναι «ιδιαίτερα σημαντική, μόλις γίνουν γνωστά τα πρώτα βήματα της αμερικανικής κυβέρνησης και το αποτέλεσμα των γερμανικών εκλογών», δήλωσε ο Nicolas Jullien, παγκόσμιος επικεφαλής σταθερού εισοδήματος της Candriam.

Ωστόσο, η Candriam είναι σε γενικές γραμμές θετική για τα κρατικά ομόλογα της ζώνης του ευρώ, με την καθοδική πορεία του πληθωρισμού να είναι «πιο σταθερή» στο μπλοκ, σε σύγκριση με τις ΗΠΑ.