Στα υψηλότερα επίπεδα εδώ και σχεδόν τρεις δεκαετίες εκτινάχθηκε ένα βασικό μέτρο των αποτιμήσεων των εταιρικών ομολόγων των ΗΠΑ, καθώς οι επενδυτές έσπευσαν να κλειδώσουν τις ακόμη υψηλές αποδόσεις εν μέσω εικασιών ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα συνεχίσει τη μείωση των επιτοκίων τον επόμενο μήνα.
Ως εκ τούτου, σύμφωνα με στοιχεία του δείκτη Bloomberg, η επιπλέον απόδοση που λαμβάνουν οι επενδυτές για την κατοχή εταιρικών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας αντί για αμερικανικά ομόλογα μειώθηκε σε μόλις 73 μονάδες βάσης την Παρασκευή, η χαμηλότερη από το 1998.
Η πτώση δείχνει ότι τα ομόλογα είναι ασυνήθιστα ακριβά, καθώς οι επενδυτές κινούνται προς το να κλειδώσουν τα τρέχοντα επιτόκια, παρά τους κινδύνους που θέτει για τις επιχειρήσεις η επιβράδυνση της οικονομίας και ο εμπορικός πόλεμος των ΗΠΑ. Οι χρηματιστές ομολόγων στοιχηματίζουν ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια τον επόμενο μήνα, αφού πρόσφατα οικονομικά στοιχεία έδειξαν ότι ο πληθωρισμός ήταν σε μεγάλο βαθμό σύμφωνος με τις προσδοκίες και η αγορά εργασίας αποδυναμώθηκε.
Οι μέσες αποδόσεις των ομολόγων υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας ήταν κατά μέσο όρο άνω του 5% τα τελευταία τρία χρόνια, αφότου η Fed αύξησε τα επιτόκια από σχεδόν μηδέν για να καταστείλει την απότομη αύξηση του πληθωρισμού μετά την πανδημία. Αυτό έχει αποτελέσει έναν τεράστιο παράγοντα ζήτησης, ιδίως από μεγάλους θεσμικούς επενδυτές, ασφαλιστικές εταιρείες και συνταξιοδοτικά προγράμματα, συμβάλλοντας στον περιορισμό των spreads κινδύνου, ακόμη και ενόψει της οικονομικής και γεωπολιτικής αβεβαιότητας που προκάλεσαν οι δασμοί του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ.
Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές που απογοητεύτηκαν κατά τη διάρκεια της πτώσης του 2022 που πυροδότησαν οι επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων της Fed είχαν μείνει στο περιθώριο, σύμφωνα με τον Matt Brill, επικεφαλής πιστώσεων επενδυτικής βαθμίδας στη Βόρεια Αμερική στην Invesco Ltd, η οποία επιβλέπει περιουσιακά στοιχεία 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στα τέλη Ιουνίου. Αλλά τώρα, φοβούμενοι ότι το παράθυρο για την εξασφάλιση ελκυστικών αποδόσεων κλείνει, κάποιοι σπεύδουν να αγοράσουν.
«Υπάρχει ένα μικρό fomo (άγχος από τον φόβο και τη σκέψη) που εμφανίζεται», είπε ο Brill αναφερόμενος στον φόβο μήπως χάσει κανείς κάτι. «Αυτές είναι αποδόσεις που οι άνθρωποι ήθελαν εδώ και χρόνια».
Εισροές ρεκόρ
Η ζήτηση συμβάλλει στην τόνωση των εισροών ρεκόρ για τα funds που επενδύουν σε ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας, έγραψαν οι αναλυτές πιστοληπτικής στρατηγικής της JPMorgan Chase & Co. με επικεφαλής τους Eric Beinstein και Nathaniel Rosenbaum σε σημείωμα με ημερομηνία 12 Αυγούστου. Οι εισροές τείνουν να αυξάνονται όταν η Fed μειώνει τα επιτόκια – γεγονός που ωθεί προς τα πάνω την τιμή των κυκλοφορούντων ομολόγων – και αντιστρέφονται όταν η κεντρική τράπεζα τα αυξάνει, σύμφωνα με την ανάλυση των αναλυτών που χρονολογείται από το 2018.
«Αυτές οι τάσεις υποδηλώνουν ότι ενδέχεται να μπαίνουμε σε μια περίοδο ισχυρών εισροών κεφαλαίων, με τις περικοπές της Fed να έχουν πλέον προβλεφθεί ως επί το πλείστον για τις επερχόμενες τρεις συνεδριάσεις της FOMC το 2025», έγραψαν οι αναλυτές.
Η ισχυρή εισροή αντιμετωπίζεται με χαμηλή καθαρή προσφορά, η οποία παρέχει μια ακόμη πηγή στήριξης, καθώς οι εταιρείες αναβάλλουν τον δανεισμό με την προσδοκία ότι τα επιτόκια θα αρχίσουν να μειώνονται.
Η JPMorgan αναμένει έναν τρίτο συνεχόμενο μήνα αρνητικής καθαρής προσφοράς, μετά την αφαίρεση λήξεων ύψους 71 δισεκατομμυρίων δολαρίων και κουπονιών ύψους 35 δισεκατομμυρίων δολαρίων που αναμένονται τον Αύγουστο. Και με τη χαμηλότερη πρωτογενή προσφορά το καλοκαίρι, οι χρηματιστές ξεμένουν από ομόλογα για να προσφέρουν στους επενδυτές, σύμφωνα με τον Mark Clegg, ανώτερο trader σταθερού εισοδήματος στην Allspring Global Investments.
«Με τα spreads συμπιεσμένα σε όλες τις πιστώσεις, η εύρεση έξυπνων συναλλαγών είναι πιο δύσκολη από την εύρεση θέσης στάθμευσης στην Costco ένα Σάββατο πρωί», δήλωσε ο Clegg.
