ETF: Η ραγδαία ανάπτυξη πυροδοτεί φόβους για φούσκα

Η αγορά διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων των ΗΠΑ (ETF) παράγει νέα προϊόντα με πρωτοφανή ρυθμό, δημιουργώντας ανησυχίες για την ανάπτυξη μιας φούσκας – με αποτέλεσμα ορισμένοι επενδυτές να γίνονται πιο επιλεκτικοί ως προς το ποια αμοιβαία κεφάλαια θα στηρίξουν και να αμφισβητούν πόσα μπορούν να επιβιώσουν.

Ο κλάδος των ETF έχει εκτοξευθεί σε μέγεθος ως απάντηση στις κανονιστικές αλλαγές του 2019 που επέτρεψαν στα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια και σε εκείνα που χρησιμοποιούν παράγωγα να λανσάρουν νέα προϊόντα πιο γρήγορα, ενώ μια πρόσφατη κανονιστική απόφαση για την έγκριση της δημιουργίας μιας κατηγορίας μετοχών ETF είναι πιθανό να δημιουργήσει ένα νέο κύμα προϊόντων. Ωστόσο, όπως υπογραμμίζει σε ανάλυσή του το Reuters, αυτή η ραγδαία ανάπτυξη έχει προκαλέσει επιφυλακτικότητα από ορισμένους στον κλάδο σχετικά με την υποστήριξη όλων αυτών των νέων ETF.

«Βρισκόμαστε σίγουρα σε ένα μη βιώσιμο επίπεδο λανσαρισμάτων και θα πρέπει να αρχίσουμε να βλέπουμε εξορθολογισμό προϊόντων και κλεισίματα», εξηγεί στο ειδησεογραφικό πρακτορείο ο Drew Pettit, στρατηγικός αναλυτής αμερικανικών μετοχών στην Citigroup, ο οποίος δήλωσε ότι η κατηγορία προϊόντων θα μπορούσε να οδεύει προς μια φούσκα.

Τα νέα προϊόντα ETF

Η έκρηξη προϊόντων ενθάρρυνε τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων να προτείνουν νέες προσφορές που διευρύνουν τα όρια αυτού που η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) ήταν πρόθυμη να εγκρίνει στο παρελθόν. Τις τελευταίες δέκα ημέρες, μια ομάδα διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων που ειδικεύονται στην προσφορά μοχλευμένων ETF συνδεδεμένων με μεμονωμένες μετοχές υπέβαλε αίτηση στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) για την έκδοση μοχλευμένων αμοιβαίων κεφαλαίων, επιδιώκοντας να παρέχει τριπλάσια και ακόμη και πενταπλάσια ημερήσια ανοδική τάση σε μια χούφτα μεμονωμένων μετοχών. Οι κατευθυντήριες γραμμές κινδύνου που έθεσε η SEC στα τέλη του 2020 υπό τον τότε πρόεδρο Τζέι Κλέιτον είχαν περιορίσει τη μόχλευση σε δύο φορές. Η ίδια η SEC δήλωσε την Πέμπτη ότι είναι «ασαφές» εάν οι νέες καταθέσεις θα εγκριθούν.

Ο Ράιαν Σάλιβαν, επικεφαλής του τμήματος buy-side Americas στην FTSE Russell, μια εταιρεία παροχής δεικτών, ο οποίος έχει περάσει περίπου 20 χρόνια στον χώρο των ETF, δήλωσε ότι οι οικονομικοί σύμβουλοι γίνονται πλέον πιο επιλεκτικοί σχετικά με το ποια ETF να συμβουλεύσουν τους πελάτες να αγοράσουν.

«Από λειτουργικής άποψης, ποτέ δεν ήταν ευκολότερο να ξεκινήσει κανείς ένα νέο ETF, αλλά η άλλη πλευρά είναι ότι η επιτυχημένη κυκλοφορία γίνεται όλο και πιο δύσκολη», είπε.

Για το μεγαλύτερο μέρος αυτών των δύο δεκαετιών εργάστηκε σε προϊόντα ETF, είπε, ένα ETF με περιουσιακά στοιχεία από 50 έως 100 εκατομμύρια δολάρια συνήθως θα βρισκόταν στο στόχαστρο των περισσότερων οικονομικών συμβούλων.

«Τώρα λένε: “Μην με πάρεις τηλέφωνο μέχρι να έχεις τα πρώτα 200 εκατομμύρια δολάρια περίπου”», είπε ο Σάλιβαν.

Τα όρια του κλάδου

Το κατά πόσον ο κλάδος των ETF μπορεί να διατηρήσει τον τρέχοντα καυτό ρυθμό ανάπτυξής του εξαρτάται επίσης από τους διαπραγματευτές της αγοράς, εταιρείες συναλλαγών όπως η Citadel Securities και η Jane Street Capital, οι οποίοι αγοράζουν ή πωλούν καθ’ όλη τη διάρκεια της ημέρας για να διασφαλίσουν στενά spreads συναλλαγών.

«Οι διαμορφωτές της αγοράς ήδη υψώνουν τη σημαία της προσοχής, λέγοντας ότι πρέπει να είναι πιο επιλεκτικοί σχετικά με τα κεφάλαια που υποστηρίζουν, επειδή έχουν περιορισμένο χρόνο», δήλωσε ο Gavin Filmore, επικεφαλής εσόδων της Tidal Investment Group, μιας εταιρείας έκδοσης ETF που συνεργάζεται με διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων για την κυκλοφορία νέων κεφαλαίων.

Ανώτερα στελέχη που εργάζονται για τρεις διαφορετικούς παρόχους υπηρεσιών ETF, κανένας εκ των οποίων δεν ήταν πρόθυμος να μιλήσει δημόσια, επικαλούμενος το απόρρητο των πελατών, είναι ανένδοτοι στην άποψη ότι ο κλάδος των ETF δεν αντιμετωπίζει κρίση παραγωγικής ικανότητας, αλλά αναγνωρίζουν ότι η ταχεία ανάπτυξη δημιουργεί προκλήσεις.

Το τσουνάμι στα ETF

Σύμφωνα με το Reuters, αυξάνονται οι ανησυχίες σχετικά με τον αριθμό και το μέγεθος των προϊόντων που λανσάρονται στην αγορά των 13 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Τους πρώτους εννέα μήνες του 2025, περίπου 794 νέα ETF έκαναν το ντεμπούτο τους, ξεπερνώντας τα 746 λανσαρίσματα που καταγράφηκαν για ολόκληρο το 2024, γεγονός που σηματοδότησε ένα νέο ρεκόρ. Οι διαχειριστές κεφαλαίων βρίσκονται σε τροχιά ανάπτυξης για την κυκλοφορία περισσότερων από 1.000 νέων προϊόντων στις ΗΠΑ πριν από το τέλος του έτους.

Τη Δευτέρα, η ροή νέων επενδυτικών δολαρίων σε αμερικανικά ETFs από την αρχή του έτους ξεπέρασε το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια , ένα ορόσημο που χρειάστηκε μέχρι τον Δεκέμβριο για να επιτευχθεί το 2024. Ο Matthew Bartolini, παγκόσμιος επικεφαλής στρατηγικών έρευνας στην State Street Investment Management, δήλωσε ότι οι ροές για το 2025 στο σύνολό τους σχεδόν σίγουρα θα σπάσουν το περσινό ρεκόρ των 1,1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και θα μπορούσαν να φτάσουν τα 1,4 τρισεκατομμύρια δολάρια.