Ορόσημο στην ιστορία των επιχειρηματικών megadeals στις ΗΠΑ αποτέλεσε το προηγούμενο καλοκαίρι.
Η έκρηξη της φούσκας του διαδικτύου, η χρηματοπιστωτική κρίση και τα υψηλότερα επιτόκια τερμάτισαν τα κύματα εξαγορών το 2000, το 2007 και το 2022.
Ωστόσο, η «δεύτερη φορά Τραμπ» έδωσε νέα ώθηση στις συγχωνεύσεις και εξαγορές, που τροφοδοτούνται -όπως και οι αντίστοιχες παλαιότερες περίοδοι- από την άνθηση της τεχνολογίας, ενθουσιώδεις χρηματοπιστωτικές αγορές, υποσχόμενους πολιτικούς και ικανούς επιχειρηματικούς ηγέτες.
Κοντά σε ιστορικό υψηλό
Ο αριθμός των mega deals -συγχωνεύσεις, εξαγορές και επενδύσεις αξίας άνω των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων- που ανακοινώθηκαν φέτος πλησιάζει σε ιστορικό υψηλό.
Οι πολιτικές Τραμπ δεν έχουν ακόμη ανατρέψει την πραγματική οικονομία. Ομως, κοιτάζοντας τα deals είναι ολοφάνερο ότι ο αμερικανικός καπιταλισμός έχει αλλάξει οριστικά, όπως γράφει ο Economist.
Οι ιστορικές συνεργασίες πέφτουν βροχή και με μεγάλες ταχύτητες: Τον Ιούλιο, η Union Pacific και η Norfolk Southern, δύο από τους τέσσερις σιδηροδρόμους πρώτης κατηγορίας της Αμερικής, συμφώνησαν να συγχωνευθούν.
Η εξαγορά της Electronic Arts (EA) με μόχλευση ύψους 55 δισεκατομμυρίων δολαρίων, που ανακοινώθηκε τον Σεπτέμβριο, είναι η μεγαλύτερη που έχει γίνει ποτέ.
Οι Jensen Huang και Sam Altman, οι επικεφαλής της Nvidia και της OpenAI, έχουν υφάνει ένα τέτοιο πλέγμα διασταυρούμενων συμμετοχών που, σε περίπτωση διάλυσης, θα βυθίσει τις αγορές.
Το κράτος έχει αποκτήσει εταιρικά μετοχικά κεφάλαια με ρυθμό που έχει να παρατηρηθεί από τις διασώσεις τραπεζών κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης.
Αυτά είναι μερικές μόνο συμφωνίες – αδιάψευστοι μάρτυρες της νέας εποχής.
Και πέρα αυτών, οι συμφωνίες συνήθως ανοίγουν τον δρόμο για ακόμη περισσότερα deals.
Οι επενδυτές από την πλευρά τουε υποδέχονται με ενθουσιασμό κάθε είδηση για μεγάλες επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη, ενθαρρύνοντας τις εταιρείες να επιδιώξουν ακόμη περισσότερα. Και ήταν εκεί για να καλωσορίσουν με τον ίδιο ενθουσιασμό την κυβέρνηση ως μέτοχο.
Αυτό που οι αναλυτές αποκαλούν «ζωώδες πνεύμα», υιοθετώντας τον όρο που εισήγαγε ο John Maynard Keynes το 1936, είναι ένας συνδυασμό εμπιστοσύνης και κεφαλαίου. Στην προκειμένη περίπτωση, η εμπιστοσύνη στην οικονομία είναι ισχυρότερη από ό,τι ήταν τον Απρίλιο, όταν ο Τραμπ ξεκίνησε τον «βομβαρδισμό» των εμπορικών εταίρων των ΗΠΑ με δασμούς, το κεφάλαιο είναι φθηνό και άφθονο, τα spreads στα ομόλογα υψηλής απόδοσης είναι σχεδόν τόσο χαμηλά όσο ήταν το 2007.
Ετσι, προχωρούν σχέδια εξαγορών που είχαν παγώσει και κακές συμφωνίες μπαίνουν στη θέση τους. Ενδεικτικά, ο Economist αναφέρει ότι τον Σεπτέμβριο, η Anglo American ανακοίνωσε ότι θα συγχωνευθεί με την Teck, μια καναδική εταιρεία εξόρυξης χαλκού, σε μια συμφωνία αξίας άνω των 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η Warner Bros Discovery, ο γίγαντας των μέσων ενημέρωσης που ιδρύθηκε το 2022 μέσω της ένωσης Discovery και WarnerMedia, ήδη διαλύεται, ενώ τον Σεπτέμβριο, η Kraft Heinz, ο κολοσσός στον κλάδο των τροφίμων, ανακοίνωσε ότι θα διαλυθεί μια δεκαετία μετά τη συνένωση.
Γιατί είναι διαφορετικό αυτό το κύμα συμφωνιών
Δύο πράγματα κάνουν το τελευταίο κύμα ξεχωριστό, εκτιμούν οι αναλυτές.
Το πρώτο σχετίζεται με την παράδοξη προσέγγιση του Τραμπ στην ελεύθερη αγορά. Σε αυτό το πλαίσιο, ελάχιστα παρενέβη σε ζητήματα αντιμονοπωλιακής νομοθεσίας, ενώ χρησιμοποιεί συμφωνίες, μαζί με δασμολογικές απαλλαγές, ως μέσα άσκησης πίεσης στον ιδιωτικό τομέα και στη βιομηχανία.
Δεύτερον, οι εταιρείες τεχνολογίας επιδεικνύουν άνευ προηγουμένου επιδόσεις.
Χαρακτηριστικά deals υπό τα νέα δεδομένα
Τον Ιούνιο, οι ρυθμιστικές αρχές κατέληξαν σε συμφωνία για να επιτρέψουν την εξαγορά της Juniper Networks, μιας εταιρείας τηλεπικοινωνιών, από την Hewlett Packard Enterprise, αφού αρχικά προσπάθησαν να την εμποδίσουν.
Δύο αξιωματούχοι του υπουργείου Δικαιοσύνης που διορίστηκαν από την κυβέρνηση Τραμπ απολύθηκαν.
Οι κανόνες για τις συγχωνεύσεις τραπεζών έχουν επίσης ελλατωθεί. Αυτόν τον μήνα, η Fifth Third δήλωσε ότι θα αγόραζε την Comerica για να δημιουργήσει την ένατη μεγαλύτερη τράπεζα της Αμερικής και η περαιτέρω ενοποίηση των 4.400 τραπεζών της Αμερικής φαίνεται πιθανή.
Επιπλέον, η εγγύτητα με την κυβέρνηση βοηθάει. Το MGX, ένα fund του Άμπου Ντάμπι, που φέτος χρησιμοποίησε ένα κρυπτονόμισμα που συνδέεται με τον πρόεδρο για μια συμφωνία 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αναμένεται να γίνει ιδιοκτήτης της αμερικανικής επιχείρησης του TikTok. Η κοινοπραξία περιλαμβάνει τον Τζάρεντ Κούσνερ, γαμπρό του Ντόναλντ Τραμπ και -προφανώς εύλογα- οι επενδυτές αμφιβάλλουν ότι η εξαγορά θα αντιμετωπίσει… πολλά κανονιστικά εμπόδια.
Επίσης, και οι υποσχέσεις για μεγάλες επενδύσεις και εκχώρηση του ελέγχου στον πρόεδρο βοηθούν. Η πώληση της US Steel στην ιαπωνική Nippon Steel δείχνει ότι ο Τζο Μπάιντεν προσπάθησε να μπλοκάρει τη συμφωνία, επικαλούμενος κίνδυνο εθνικής ασφάλειας. Καταβλήθηκε ελάχιστη προσπάθεια για επικοινωνία με τη Nippon. Αντίθετα, ο Τραμπ κλείνει με μεγάλη ευκολία τις δουλειές του τηλεφωνικά. Η Nippon υποσχέθηκε να επενδύσει 14 δισεκατομμύρια δολάρια στην US Steel.
Οι μέτοχοι έχουν ανταμείψει παρόμοιες παρεμβάσεις. Η τιμή της μετοχής της Intel έχει αυξηθεί κατά 50% από τότε που το κράτος απέκτησε το 9,9% του κατασκευαστή τσιπ τον Αύγουστο.
Η τιμή της μετοχής της MP Materials, της Lithium Americas και της Trilogy Metals, τριών εταιρειών εξόρυξης, έχει επίσης εκτοξευθεί από τότε που ο… θείος Σαμ -δηλαδή το αμερικανικό κράτος- έγινε συνιδιοκτήτης.
Το «φαβορί» AI
Σε κάθε περίπτωση, τον μεγαλύτερο ενθουσιασμό προσελκύει η Τεχνητή Νοημοσύνη.
Οι νέες τεχνολογίες συχνά διαστρεβλώνουν την εταιρική μορφή. Η Τεχνητή Νοημοσύνη το κάνει αυτό ιδιαίτερα γρήγορα. Για παράδειγμα, η Nvidia έχει γίνει η πιο πολύτιμη εταιρεία στον κόσμο, επειδή τα τσιπ της αποτελούν τον φυσικό πυλώνα της βιομηχανίας τεχνητής νοημοσύνης. Όλο και περισσότερο, οι συμφωνίες της είναι το οικονομικό ισοδύναμο. Σύμφωνα με την PitchBook, μια εταιρεία παροχής δεδομένων, η Nvidia έχει επενδύσει σε 50 εταιρείες μόνο φέτος. Πολλές από αυτές είναι μικροσκοπικές: στα τέλη Ιουλίου η εταιρεία αποτίμησε την ιδιοκτησία της σε ιδιωτικές εταιρείες σε μόλις 4 δισεκατομμύρια δολάρια. Δεν είναι, όμως, όλες. Η Nvidia κατέχει περίπου το 7% της CoreWeave, μιας εταιρείας με υψηλή μόχλευση που αναμένεται να δαπανήσει περισσότερα από 10 δισ. δολ. για τα τσιπ της φέτος πριν τα νοικιάσει σε μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας, έχει επενδύσει 5 δισεκατομμύρια δολάρια στην Intel και παρέχει μέρος των 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων που συγκεντρώνει η xAI του Ιλον Μασκ.
Το πιο σημαντικό είναι η επένδυσή της στην OpenAI, με 100 δισ. δολάρια από το επόμενο έτος, μια συμφωνία που θα μπορούσε να μεταφραστεί σε έσοδα 400 δισ. δολ. για την Nvidia. Έτσι, η Nvidia εξασφαλίζει έναν πελάτη για τα τσιπ της, ενώ η OpenAI μειώνει το κόστος για να τα αποκτήσει.
Τα ψιλά γράμματα αυτών των συμφωνιών παραμένουν μυστικά, δίνοντας στους μετόχους ελάχιστη ιδέα για το τι έχει συμφωνηθεί, κάτι το οποίο αυξάνει το ρίσκο.
Ο θόρυβος από προηγούμενες εκρήξεις συμφωνιών ήταν εκκωφαντικός και έστω και μια αλλαγή στην αντιμονοπωλιακή νομοθεσία θα μπορούσε να χαλάσει το… πάρτι, προειδοποιούν οι αναλυτές – χωρίς να διαφαίνεται κάτι τέτοιο για την ώρα, καθώς από την απορρύθμιση ο Τραμπ απολαμβάνει την υποστήριξη των αφεντικών των επιχειρήσεων.
Μια άλλη πιθανότητα είναι οι πιστωτικές αγορές να παρουσιάσουν ρωγμές, όπως συνέβη το 2007. Αυτήν τη φορά, υπάρχει ο κίνδυνος οι δομές των συμφωνιών στον κλάδο της τεχνολογίας να προκαλέσουν ή να επιδεινώσουν το χάος…
