Το παράδοξο στη Eurobank, η «έκπληξη» της Εθνικής, στην «τριάδα» της Dunkerque η Metlen, η στρατηγική της CrediaBank, η μάχη των χυμών στο Άργος 

Επιτέλους όμως έφτασε και η ώρα για τα πρώτα «βαριά» αποτελέσματα που θα δώσουν τον τόνο στην αγορά.

Φυσικά οι τράπεζες είναι στο επίκεντρο, και αν δεν ήταν για ορισμένα χαρτοφυλάκια, με αυτόν τον καταιγισμό των εκτιμήσεων μπήκαν.

Δεν είναι κακό. Τουναντίον, μάλιστα, είναι καλό να καλύπτουν ξένοι και Έλληνες αναλυτές τόσο επισταμένως ένα κλάδο.

Και σιγά σιγά πρέπει να διευρυνθεί η κάλυψη και σε περισσότερους.

——-

Εντύπωση…

Μπορείτε να διαβάσετε τις εκτιμήσεις στις σελίδες του ΟΤ. Αλλά θα σας πω τι έκανε εντύπωση στη στήλη.

Τόσο η Bank of America όσο και η JP Morgan επανέλαβαν χθες την προτίμησή τους για τη Eurobank (με τη δεύτερη να διατηρεί θετική στάση και για την Εθνική Τράπεζα).

Ωστόσο, αμφότεροι οι οίκοι προχώρησαν σε ελαφρά μείωση των τιμών-στόχων για τη Eurobank, με την BofA να τη φέρνει στα 5,54 ευρώ από 5,64 ευρώ και την JP Morgan στα 4,40 ευρώ από 4,50 ευρώ.

Δηλαδή και προτιμητέα… και με μειωμένη τιμή στόχο!

Αφήστε που όπως μου μετέφεραν από την αγορά, η απόκλιση άνω του ενός ευρώ μεταξύ των δύο εκτιμήσεων μόνο απαρατήρητη δεν πέρασε, ειδικά όταν η μετοχή κινείται πέριξ των 3,90 ευρώ και η κεφαλαιοποίηση έχει ήδη υπερβεί τα 14 δισ. ευρώ.

———–

Όλα τα βλέμματα στην Εθνική

Πέραν όμως των εκτιμήσεων, που σε λίγες ώρες θα είναι παρελθόν, δηλαδή μέχρι να έρθουν οι αποτιμήσεις, το ενδιαφέρον βρίσκεται στην Εθνική, καθώς οι προσδοκίες για σημαντική ενίσχυση του payout ανεβαίνουν.

Αυτό είναι που περιμένουν οι ξένοι. Δηλαδή να αυξήσει ο Παύλος Μυλωνάς τη διανομή κερδών στο 65% το 2025, ενισχυμένη και από πιθανό έκτακτο μέρισμα της τάξεως των 350 εκατ. ευρώ.

Μερικοί μάλιστα το βλέπουν ακόμη και κοντά στο 70%, χάρη στην ισχυρή κεφαλαιακή της βάση και την κερδοφορία.

Να σας πω για σύγκριση ότι για την Alpha Bank και τη Eurobank αναμένεται άνοδος του payout στο 55% το 2025, με περαιτέρω ενίσχυση τα επόμενα χρόνια, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς εκτιμάται διατήρηση στο 50% έως το 2026 και αυξήσεις από το 2027.

 ———

Αύριο το rebalancing

Εξαιρετικό όμως το timing, για τα αποτελέσματα, καθώς αύριο Παρασκευή (27/2) θα λάβει χώρα το προγραμματισμένο rebalancing στους δείκτες του MSCI, με τις αλλαγές να τίθενται επισήμως σε ισχύ από τη Δευτέρα 2 Μαρτίου.

Και όπως μου εξηγούν και οι πηγές μου ήδη έχουμε βλέπουμε τις αναταράξεις των ροών των passive funds, που όμως δεν θα πρέπει να ιδωθούν μεμονωμένα.

Αλλά σε συνδυασμό με τη διαβούλευση που «τρέχει» για την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες, η οποία λήγει στις 16 Μαρτίου.

Προφανώς ευκαιρίας δοθείσης, πολλά χαρτοφυλάκια αναδυόμενων αγορών βγαίνουν από τις θέσεις τους, αφήνοντας την προσφορά μετέωρη, καθώς εκείνα των ανεπτυγμένων ακόμη δεν έχουν πατήσει το κουμπί του buy.

Σε ό,τι αφορά στις ελληνικές μετοχές πάντως, ο πάροχος δεικτών διατήρησε στάση αναμονής, χωρίς καμία μεταβολή στον βασικό δείκτη MSCI Greece Standard.

Έτσι, ο δείκτης εξακολουθεί να απαρτίζεται από οκτώ μετοχές. Τις Εθνική, Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank, ΔΕΗ, ΟΤΕ, ΟΠΑΠ και Jumbo, διατηρώντας αμετάβλητη τη σύνθεση και τις ισορροπίες στο «καλάθι» των ελληνικών blue chips που παρακολουθούν οι διεθνείς επενδυτές.

———

Επανήλθε η Metlen

Στο ταμπλό τώρα, η Metlen Energy & Metals επανήλθε δυναμικά στη ζώνη των 37 ευρώ, με την αγορά να συνδέει την κίνηση όχι μόνο με το πρόσφατο MoU με τη Shell.

Ωστόσο, αυτό που μου σχολίασαν ορισμένοι διαχειριστές ήταν ότι η μεγάλη κίνηση χτες της μετοχής συνδέεται και με ενδεχόμενες εξελίξεις στο μέτωπο της εξαγοράς της γαλλικής Aluminium Dunkerque.

Με παρέπεμψαν μάλιστα στο δημοσίευμα της La Voix du Nord (θα το διαβάσετε στον ΟΤ), που έλεγε ότι η Metlen συγκαταλέγεται μεταξύ των τριών επικρατέστερων υποψηφίων για τη συμφωνία.

Οι οικονομικές προσφορές μάλιστα αναθεωρήθηκαν στις 24 Φεβρουαρίου και την αποτίμηση να προσεγγίζει το 1 δισ. ευρώ.

Για να δούμε…

Μεγάλη συμφωνία με τη Shell, αλλά αν έρθει και η Dunkerque θα είναι το deal της χρονιάς.

——–

Σοφή κίνηση

Για να μείνω όμως στον κλάδο, η είσοδος της CrediaBank στην αγορά της Μάλτας μέσω της εξαγοράς του 70% της HSBC Malta αποδεικνύεται, τουλάχιστον με βάση τα πρώτα οικονομικά στοιχεία, ιδιαίτερα εύστοχη στρατηγική κίνηση.

Η μαλτέζικη τράπεζα ανακοίνωσε για το 2025 κέρδη προ φόρων ύψους 109 εκατ. ευρώ, γεγονός που πρακτικά σημαίνει ότι η CrediaBank αποκτά το πλειοψηφικό πακέτο σε αποτίμηση χαμηλότερη από δύο φορές τα ετήσια κέρδη.

Την ίδια στιγμή, η HSBC Malta κατέγραψε ισχυρή οργανική αύξηση εσόδων και ενίσχυσε τις καταθέσεις της κατά 370 εκατ. ευρώ μέσα στη χρονιά, οδηγώντας το σύνολό τους σε ιστορικό υψηλό των 6,5 δισ. ευρώ, ενώ σε επίπεδα-ρεκόρ κινήθηκαν και οι δραστηριότητες στη διαχείριση περιουσίας, τις ασφάλειες και τις επενδύσεις.

Τα βλέμματα την 9η Μαρτίου

Παράλληλα, η κεφαλαιακή της θέση παραμένει εξαιρετικά ισχυρή, με τον συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας να υπερβαίνει το 27% και τον δείκτη κάλυψης ρευστότητας να διατηρείται πάνω από το 500%, κατατάσσοντάς την μεταξύ των πλέον εύρωστων τραπεζών όχι μόνο στη Μάλτα αλλά και σε ευρωπαϊκό επίπεδο.

Μετά τη συμφωνία με το συνδικάτο εργαζομένων και την υπογραφή της οριστικής συμφωνίας με την HSBC τον περασμένο Δεκέμβριο, έχει ήδη υποβληθεί ο φάκελος για τις απαραίτητες εποπτικές εγκρίσεις, με την ολοκλήρωση της συναλλαγής να τοποθετείται στις αρχές του 2027.

Το ενδιαφέρον πλέον στρέφεται στις αναπτυξιακές πρωτοβουλίες που θα παρουσιάσει η διοίκηση στο Investors Day της 9ης Μαρτίου, καθώς η συγκεκριμένη επένδυση εκτιμάται ότι ήδη ενισχύει σημαντικά την αξία για τους μετόχους της CrediaBank.
——-

Ερωτήματα για τη ρύθμιση του ελβετικού φράγκου

Κι ενώ η αγορά βρίσκεται στον αστερισμό των επιδόσεων, ο ανεξάρτητος ευρωβουλευτής Νίκος Φαραντούρης άναψε… φωτιά στην Αθήνα, με την αναφορά του περί εμπλοκής στη ρύθμιση για τα δάνεια σε ελβετικό φράγκο.

Σε ανάρτησή του στα SM ανάφερε ότι η Επιτροπή Αναφορών του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου (PETI) έκανε δεκτή την αναφορά δανειοληπτών σε ελβετικό φράγκο και προχωρά στην εις βάθος εξέταση του φακέλου, αφού πιθανολόγησε ότι η περίπτωση του ελβετικού φράγκου στην Ελλάδα χρήζει περαιτέρω εξέτασης παρά την πρόσφατη ρύθμιση του νόμου 5264/2025.

Κι αυτό ενώ έχει ήδη ανοίξει η πλατφόρμα των αιτήσεων από τους ενδιαφερόμενους, με το ενδιαφέρον τις πρώτες ημέρες να καταγράφεται ενθαρρυντικό.

Από το υπουργείο Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών διευκρινίζουν πάντως πως αρμόδια για να κρίνει τη ρύθμιση είναι η Κομισιόν, η οποία έχει ήδη δώσει το πράσινο φως. Σημειώνουν δε πως καμία όχληση δεν έχουν έκτοτε για το θέμα από τις Βρυξέλλες.
——

Λάθη σήμανσης

Στο μεταξύ, μια νέα κόντρα φαίνεται έχει αναδυθεί στην περιφέρεια, που δεν σας κρύβω υπερβαίνει τα όρια των επιχειρήσεων. Φτάνει μέχρι και την επάρκεια των ελεγκτών της αγοράς.

Αναφέρομαι στο ότι, όπως είναι γνωστό, η Ελληνικοί Χυμοί ΑΕΒΕ του Σπύρου Θεοδωρόπουλου προχώρησε σε προσφυγή κατά της Ένωσης Αγροτικών Συνεταιρισμών (ΕΑΣ) Αργολίδας, εγείροντας ζητήματα που, σύμφωνα με την εταιρεία, επηρεάζουν ευθέως τους όρους ανταγωνισμού στον κλάδο.

Στο επίκεντρο βρίσκεται η δραστηριότητα του χυμοποιείου του Άργους, με την προσφυγή στον ΕΦΕΤ να περιλαμβάνει καταγγελίες για παραπλανητική σήμανση προϊόντων, μεταξύ άλλων για προϊόντα που φέρουν την ένδειξη «100% φυσικός χυμός» χωρίς η περιεκτικότητα φρούτου να αγγίζει τα προβλεπόμενα επίπεδα ή για «φρουτοποτά» με χαμηλότερη περιεκτικότητα από τα όρια που ορίζει η νομοθεσία.

Μάλιστα, η καταγγελία συνοδεύεται από εργαστηριακές αναλύσεις του εξωτερικού, παραμένει υπό διερεύνηση για περισσότερο από έναν χρόνο, σε μια συγκυρία κατά την οποία το αυξημένο κόστος πρώτων υλών, ενέργειας και συσκευασίας έχει ήδη συμπιέσει τα περιθώρια κέρδους στην αγορά χυμών.

Η «πίτα» των 200 εκατ. ευρώ

Να σας πω όμως ότι το διακύβευμα υπερβαίνει τα στενά όρια της περιφέρειας. Διότι η ΕΑΣ διατηρεί εκτεταμένη παραγωγή προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας για μεγάλες αλυσίδες σούπερ μάρκετ, αλλά ισχυρή παρουσία στην αποκαλούμενη «κρύα αγορά», δηλαδή του catering, των νοσοκομείων και των μπαρ.

Η δεύτερη αυτή δραστηριότητα μάλιστα αφορά μια αγορά που εκτιμάται ότι υπερβαίνει τα 200 εκατ. ευρώ, όπου, όπως λέγεται στην αγορά, τα προϊόντα διατίθενται σε τιμές έως και 25% χαμηλότερες από τον ανταγωνισμό, ασκώντας έντονες πιέσεις στους ισολογισμούς των υπολοίπων παικτών του κλάδου.

Η πρακτική αυτή, όπως μου εξήγησαν και οι πηγές μου, δημιουργεί ανισορροπίες τόσο στο επίπεδο της τιμολόγησης όσο και στο επίπεδο πρόσβασης στα βασικά κανάλια διάθεσης.

Το λόγο πλέον έχει ο ΕΦΕΤ, ούτως ή άλλως…