Η ιστορική κοινή δράση ΗΠΑ-Ιαπωνίας τον περασμένο μήνα δεν έχει κάνει πολλά για να μετατοπίσει τις δυνάμεις που ασκούν πίεση στο γιεν, με το νόμισμα να υποχωρεί προς τα 160 ανά δολάριο λιγότερο από δύο εβδομάδες αργότερα.
Ο λόγος είναι το μεγάλο χάσμα μεταξύ των επιτοκίων στην Ιαπωνία και αλλού. Οι επενδυτές μπορούν να δανειστούν σε γιεν που έχει χαμηλά επιτόκια και να χρησιμοποιήσουν τα χρήματα για να αγοράσουν περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης, μια στρατηγική γνωστή ως carry trade.
«Το carry trade είναι πολύ καλό για να το χάσουμε»
Αυτό σημαίνει ότι όταν η παρέμβαση ωθεί το γιεν υψηλότερα, οι επενδυτές μπορούν να πετύχουν μια καλύτερη τιμή για να το πουλήσουν. Τα hedge funds έχουν μειώσει στο μισό τα bearish στοιχήματά τους στο γιεν έως τις 4 Αυγούστου, αλλά ορισμένοι επενδυτές αρχίζουν να επιστρέφουν στις συναλλαγές carry trade που χρηματοδοτούνται από το νόμισμα, σύμφωνα με παρατηρητές της αγοράς, όπως η JPMorgan Private Bank και η State Street Bank & Trust.
Ανάμεσά τους είναι ο Ashwin Binwani, ιδρυτής της ιδιωτικής επενδυτικής εταιρείας Alpha Binwani Capital, ο οποίος αγόρασε το δολάριο έναντι του γιεν περίπου στα 157, μια θέση που κερδίζει καθώς το ιαπωνικό νόμισμα αποδυναμώνεται. Το ζεύγος βρίσκεται αυτή τη στιγμή στα 159,43.
«Η παρέμβαση είναι μια εξαιρετική ευκαιρία για να πουλήσουμε το γιεν σε υψηλότερα επίπεδα», δήλωσε ο Binwani. «Δεν μας πτοούν οι πράξεις τους. Το carry trade είναι πολύ καλό για να το χάσουμε».
Ο κίνδυνος για τους σορτάκηδες του γιεν
Είναι μια ευκαιρία που συνοδεύεται από σημαντικό κίνδυνο. Καθώς οι επενδυτές ανακτούν τις short θέσεις τους, αυξάνουν επίσης τις πιθανότητες οι αρχές να παρέμβουν ξανά.
Ωστόσο, οι δυνάμεις που ασκούν πίεση στο γιεν παραμένουν. Το επιτόκιο πολιτικής 1% της Ιαπωνίας είναι χαμηλότερο από ό,τι στις περισσότερες ανεπτυγμένες οικονομίες, ενώ οι δημοσιονομικές ανησυχίες αυξάνουν την πίεση. Το γιεν έχει σβήσει τα μισά από τα κέρδη που προέκυψαν από την παρέμβαση και έχει αποδυναμωθεί έναντι σχεδόν κάθε ομολόγου του την περασμένη εβδομάδα.
Η σορτάρισμα του γιεν έναντι του κολομβιανού πέσο υψηλότερης απόδοσης, της τουρκικής λίρας και της νορβηγικής κορώνας θα είχε αποδώσει περισσότερο από 10% φέτος.
«Η άνοδος του γιεν για ένα έτος θα πρέπει να κρούει τον κώδωνα του κινδύνου στο Τόκιο.» τονίζει ο Mark Cranfield, στρατηγικός αναλυτής της Markets Live και του Bloomberg. «Αυτή η κίνηση συνήθως συνδέεται με την άμεση αγορά δολαρίου, υποδηλώνοντας ότι οι traders συναλλάγματος χρησιμοποιούν την ανάκαμψη του γιεν μετά την παρέμβαση για να επαναφορτώσουν τις carry trades και τη θέση για μια ακόμη παρατεταμένη περίοδο αδυναμίας.
Δεν συμμετέχουν μόνο τα hedge funds στο trading. Ιάπωνες επενδυτές αγόρασαν τα περισσότερα ξένα περιουσιακά στοιχεία εδώ και περισσότερα από δύο χρόνια την περασμένη εβδομάδα, εκμεταλλευόμενοι το σύντομο ράλι του γιεν μετά την παρέμβαση, σύμφωνα με προκαταρκτικά στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών την Παρασκευή.
Το γιεν μπορεί να γίνει λιγότερο ελκυστικό ως νόμισμα χρηματοδότησης εάν οι traders αναμένουν περαιτέρω παρέμβαση ή επακόλουθες ενέργειες από την Τράπεζα της Ιαπωνίας. Και τα δύο θα μπορούσαν να προκαλέσουν περιόδους μεταβλητότητας, αναγκάζοντας τους επενδυτές να μειώσουν γρήγορα τις θέσεις τους και ενισχύοντας τις κινήσεις σε όλες τις αγορές.
Σε μια ένδειξη αυξανόμενης ανησυχίας για την αδυναμία του γεν, η κυβέρνηση της πρωθυπουργού Sanae Takaichi υποστηρίζει μια βραχυπρόθεσμη αύξηση των επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας, με την επόμενη κίνηση πιθανή είτε τον Σεπτέμβριο είτε τον Οκτώβριο, δήλωσαν στο Bloomberg άτομα που γνωρίζουν το θέμα.
