Η ηρεμία στις αγορές συναλλάγματος μπορεί να αποδειχθεί πρόσκαιρη, καθώς οι δημοσιονομικές αναταράξεις στη Γαλλία και η ενεργειακή αβεβαιότητα εξακολουθούν να συντηρούν τους κινδύνους για την Ευρώπη. Αυτό είναι το μήνυμα της UBS, η οποία διατηρεί αρνητική στάση απέναντι στο ευρώ έναντι του δολαρίου, θεωρώντας ότι οι ανοδικές αντιδράσεις της ισοτιμίας EUR/USD αποτελούν ευκαιρίες πώλησης.
Παρά τη σταθεροποίηση της διαφοράς απόδοσης μεταξύ των γαλλικών και των γερμανικών 10ετών ομολόγων κοντά στις 140 μονάδες βάσης, το επίπεδο παραμένει υψηλό για το Παρίσι και αντανακλά τις ανησυχίες των επενδυτών για τη δημοσιονομική και πολιτική του πορεία. Η UBS εξακολουθεί να αναμένει δοκιμή του 1,1050 από το ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο, διατηρώντας παράλληλα τον στόχο της για το τέλος του 2026 στο 1,1200.
Ενεργειακό τοπίο
Μια ανάσα ανακούφισης προσφέρουν οι πρώτες ενδείξεις σταθεροποίησης στην αγορά ντίζελ, χωρίς ωστόσο να αρκούν για να αλλάξουν τη συνολική εικόνα. Τα περιθώρια διύλισης υποχώρησαν την προηγούμενη εβδομάδα κατά 10,4 δολάρια ανά βαρέλι, στα 20,1 δολάρια, επιστρέφοντας για πρώτη φορά από τον Ιούνιο στο συνήθες εύρος της τελευταίας πενταετίας.
Στη βελτίωση συνέβαλαν οι συμφωνίες της G7 για την αποδέσμευση αποθεμάτων πετρελαίου και ντίζελ, αλλά και η άρση πρόσφατων περιορισμών στις κινεζικές εξαγωγές. Πρόσθετη δυνητική πηγή προσφοράς αποτελεί η συμφωνία ΗΠΑ και Ρωσίας για τη σταδιακή διάθεση ποσοτήτων ρωσικού ντίζελ, αν και η εφαρμογή της παραμένει ζητούμενο.
Για την UBS, η αποκλιμάκωση των τιμών θα μπορούσε να περιορίσει τις πιέσεις στα ομόλογα και να μετριάσει τον κίνδυνο ενός νέου ενεργειακού σοκ για την Ευρώπη. Ωστόσο, τα αποθέματα φυσικού αερίου παραμένουν εξαιρετικά χαμηλά για την εποχή, ενώ τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης καταγράφουν νέα υψηλά του τρέχοντος κύκλου.
Την ίδια ώρα, το Brent με παράδοση τον Δεκέμβριο του 2026 διατηρείται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα του έτους, παρά τις ενδείξεις ενίσχυσης των ροών αργού μέσω των Στενών του Ορμούζ.
Το ενεργειακό πλεονέκτημα των ΗΠΑ
Το κρίσιμο στοιχείο για την UBS είναι ότι η Ευρώπη παραμένει περισσότερο εκτεθειμένη σε ένα νέο ενεργειακό σοκ, την ώρα που η αμερικανική οικονομία εμφανίζει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα. Η ανάγκη εξέτασης έκτακτων μέτρων για την ενίσχυση της προσφοράς καυσίμων αναδεικνύει, σύμφωνα με τον οίκο, την ευθραυστότητα του παγκόσμιου ενεργειακού συστήματος ενόψει του χειμώνα στο βόρειο ημισφαίριο.
Σε αυτό το περιβάλλον, το δολάριο διατηρεί το πλεονέκτημά του, τόσο λόγω της ευνοϊκότερης θέσης των ΗΠΑ ως προς τους όρους εμπορίου όσο και χάρη στη δυναμική της οικονομίας τους. Η πρόσφατη υποχώρηση των τεχνολογικών μετοχών θα μπορούσε να οδηγήσει σε προσωρινή σταθεροποίηση του αμερικανικού νομίσματος, ενώ στοιχεία πληθωρισμού χαμηλότερα των προσδοκιών ενδέχεται να περιορίσουν τις προσδοκίες για αυστηρότερη νομισματική πολιτική.
Η βασική στρατηγική της UBS, πάντως, δεν αλλάζει, όσο η ενέργεια παραμένει ακριβή και οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθούν να τροφοδοτούν την οικονομική δραστηριότητα, οι διορθώσεις του δολαρίου αποτελούν ευκαιρίες για νέες αγορές.
