Σε υψηλού ρίσκου μοχλευμένα κεφάλαια διοχέτευσαν οι επενδυτές δισεκατομμύρια δολάρια, παρακολουθώντας εταιρείες ημιαγωγών κατά τη διάρκεια του Ιουλίου και του Αυγούστου.
Παρά το γεγονός ότι τα συγκεκριμένα προϊόντα κατέγραφαν βαριές απώλειες, οι επενδυτές επιχείρησαν να τοποθετηθούν έγκαιρα ενόψει μιας πιθανής ανάκαμψης του κλάδου.
Το μεγαλύτερο ETF που παρακολουθεί μετοχές μικροτσίπ –το Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares– προσέλκυσε σχεδόν 7 δισ. δολάρια σε καθαρές εισροές κατά τον Ιούλιο και τις πρώτες δύο εβδομάδες του Αυγούστου, σύμφωνα με στοιχεία της Morningstar.
Το συγκεκριμένο ETF προσφέρει τριπλή μοχλευμένη έκθεση στον δείκτη NYSE Semiconductor Index, ο οποίος περιλαμβάνει 30 αμερικανικές εταιρείες ημιαγωγών. Ενώ ο δείκτης υποχώρησε κατά περισσότερο από 20% από το ανώτατο σημείο του, το αμοιβαίο κεφάλαιο σημείωσε ελεύθερη πτώση 70% μεταξύ της αιχμής του Ιουνίου και του χαμηλού που ακολούθησε.
Ανάλογα μοχλευμένα κεφάλαια μεμονωμένων μετοχών που παρακολουθούν την εταιρεία κατασκευής τσιπ SK Hynix και τον όμιλο παραγωγής καρτών μνήμης Sandisk προσέλκυσαν επίσης αξιοσημείωτες εισροές κατά τη διάρκεια αλλά και μετά το κραχ των τεχνολογικών μετοχών.
«Το να αγοράζεις στα χαμηλά και να πουλάς στα ψηλά» αποτελεί δημοφιλή στρατηγική για πολλά μοχλευμένα ETF, σχολίασε στους Financial Times ο Ben Snider, στρατηγικός αναλυτής αμερικανικών μετοχών της Goldman Sachs, αναφερόμενος στην τακτική των επενδυτών να προχωρούν σε αγορές όταν η αγορά υποχωρεί και να ρευστοποιούν όταν οι μετοχές ανακάμπτουν.
Το άλμα των ETF…
Τα μοχλευμένα ETF χρησιμοποιούν παράγωγα χρηματοοικονομικά προϊόντα για να πολλαπλασιάσουν τις αποδόσεις τους.
Έχουν γίνει ιδιαίτερα δημοφιλή στους ιδιώτες μικροεπενδυτές που επιδιώκουν να μεγιστοποιήσουν τα κέρδη τους στο πλαίσιο της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης, που τροφοδοτείται από τα εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια που δαπανούν οι κολοσσοί του διαδικτύου και του cloud σε υποδομές.
Οι μετοχές του κλάδου των ημιαγωγών, οι οποίες θεωρούνται από τους βασικούς ευνοημένους αυτών των επενδύσεων, κατέγραψαν άλμα διεθνώς, όμως υποχώρησαν σημαντικά τους τελευταίους δύο μήνες λόγω ανησυχιών για τη βιωσιμότητα και την αναμενόμενη κερδοφορία του κλάδου. Το γεγονός αυτό οδήγησε σε σφοδρές απώλειες τα μοχλευμένα κεφάλαια που ακολουθούν τον κλάδο.
…και το επενδυτικό ρίσκο
Παρόλα αυτά, ορισμένοι επενδυτές είδαν αυτό το sell-off ως επενδυτική ευκαιρία, αγοράζοντας με την προσδοκία μιας επικείμενης ανάκαμψης.
Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο υπό τη διαχείριση της CSOP Asset Management, το οποίο προσφέρει διπλάσια ημερήσια απόδοση από εκείνη του νοτιοκορεατικού κολοσσού SK Hynix –μιας μετοχής που σε αρκετές περιπτώσεις κατά τη διάρκεια των ρευστοποιήσεων αυξομειωνόταν κατά 10% ή και περισσότερο μέσα σε μία μόνο ημέρα– προσέλκυσε καθαρές εισροές που ξεπέρασαν το 1 δισ. δολάρια τις τελευταίες έξι εβδομάδες.
Οι εισροές αυτές σημειώθηκαν παρά το γεγονός ότι το κεφάλαιο κατέγραψε απώλειες ύψους 86% από το υψηλότερο έως το χαμηλότερο σημείο του.
Κατά την ίδια περίοδο, οι επενδυτές τοποθέτησαν επίσης 350 εκατ. δολάρια σε ένα μοχλευμένο ETF που παρακολουθεί τη Sandisk, την αμερικανική εταιρεία μνήμης που υποχώρησε κατά 46% μόνο μέσα στον Ιούλιο. Το συγκεκριμένο προϊόν σημείωσε πτώση 85% από το υψηλό του Ιουνίου έως το χαμηλό του Ιουλίου.
«Έχουμε επισημάνει επανειλημμένα ότι οι ροές προς τα μοχλευμένα ETF αποδεικνύουν ξεκάθαρα μια τάση για “αγορές στα χαμηλά”», δήλωσε ο Anshul Gupta, επικεφαλής έρευνας παραγώγων της Barclays. «Ωστόσο, το να αγοράζεις στα χαμηλά υπό τέτοιες συνθήκες είναι σαν να προσπαθείς να πιάσεις ένα μαχαίρι που πέφτει».
Σεμινάρια στη Νότια Κορέα
Οι ιδιώτες μικροεπενδυτές στη Νότια Κορέα, όπου τα προϊόντα αυτά είχαν γίνει εξαιρετικά δημοφιλή, αλλά παράλληλα είχαν κατηγορηθεί ότι διογκώνουν τις διακυμάνσεις δεικτών και μετοχών, επλήγησαν ιδιαίτερα κατά τη διάρκεια της κάμψης της αγοράς.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι περισσότεροι από 1,2 εκατομμύρια λογαριασμοί ιδιωτών επενδυτών με χρήση μόχλευσης στη Νότια Κορέα ενεργοποίησαν εντολές συμπληρωματικής ασφάλειας, δηλαδή απαιτήσεις για παροχή επιπλέον εξασφαλίσεων έναντι δανείων, στα μέσα Ιουλίου.
Έκτοτε, οι ρυθμιστικές αρχές της Κορέας θέσπισαν νέα ανώτατα όρια στην ατομική έκθεση και κατέστησαν υποχρεωτική για τους επενδυτές την παρακολούθηση ενός σεμιναρίου διάρκειας μίας εβδομάδας προτού προχωρήσουν σε συναλλαγές αμοιβαίων κεφαλαίων μεμονωμένων μετοχών. Παρόλα αυτά, παρά την αυστηροποίηση του κανονιστικού πλαισίου, οι εισροές υποδηλώνουν ότι πολλοί μικροεπενδυτές παραμένουν πρόθυμοι να ποντάρουν σε αυτά τα υψηλού ρίσκου προϊόντα.
«Ένα μεγάλο μέρος της “φούσκας” ενδέχεται να έχει εξανεμιστεί από την αγορά, αλλά δεν πιστεύω ότι η συμπεριφορά των επενδυτών έχει αλλάξει», δήλωσε η Fabiana Fedeli, επικεφαλής επενδύσεων για τις μετοχές στην M&G. «Αυτό με ανησυχεί». Η ίδια πρόσθεσε: «Βλέπουμε τις ρυθμιστικές αρχές να αρχίζουν να εξετάζουν αυτά τα προϊόντα… αν και δεν φαίνεται ότι αυτά τα μέτρα είναι αρκετά αποτελεσματικά».
Οι απώλειες
Ωστόσο, δεν έχουν καταγράψει καθαρές εισροές όλα τα προϊόντα αυτού του τύπου. Δημοφιλή ETF που προσφέρουν μοχλευμένη έκθεση στις αμερικανικές εταιρείες κατασκευής τσιπ Nvidia και Micron έχουν καταγράψει εκροές εκατομμυρίων δολαρίων από τότε που ξεκίνησε το sell-off των μετοχών ημιαγωγών τον Ιούλιο.
Αυτές οι κεφαλαιακές ροές σημειώνονται κατά τη διάρκεια ενός καλοκαιριού με «βάναυσα αποτελέσματα» για τους επενδυτές μοχλευμένων και αντίστροφων ETF μεμονωμένων μετοχών, σύμφωνα με την Inès Barahhou, επικεφαλής συμβουλευτικής ETF στον ερευνητικό οίκο Kepler Cheuvreux, καθώς 43 αμοιβαία κεφάλαια απώλεσαν πάνω από το 90% της αξίας τους κατά τους τελευταίους 12 μήνες.
Σε αυτά περιλαμβάνονται ETF που συνδέονται με μετοχές τεχνητής νοημοσύνης και ημιαγωγών, όπως οι Intel, ASML, TSMC, AMD, SK Hynix και Sandisk, καθώς και μετοχές που σχετίζονται με κρυπτονομίσματα, όπως οι MicroStrategy και Coinbase. Παράλληλα, έχει καταγραφεί ο αριθμός-ρεκόρ των 122 διαγραφών μοχλευμένων κεφαλαίων μεμονωμένων μετοχών μέχρι στιγμής φέτος, δήλωσε η Barahhou, ξεπερνώντας το προηγούμενο ετήσιο ρεκόρ των 98 διαγραφών που είχε σημειωθεί το 2023, με πέντε εξ αυτών να βασίζονται αποκλειστικά στη μετοχή της Strategy.
«Καζίνο, όχι επένδυση»
«Είχαμε έντονη μεταβλητότητα κατά τη διάρκεια του μήνα», δήλωσε η Barahhou στους FT. «Όταν η μεταβλητότητα είναι υψηλή, τότε χάνεις πολλά χρήματα. Πρόκειται για καζίνο, όχι για επένδυση». Παρόλα αυτά, αυτού του είδους τα προϊόντα παραμένουν δημοφιλή, με τις νέες εκδόσεις να φτάνουν τις 303 έως τις 12 Αυγούστου, σύμφωνα με στοιχεία του βραχίονα Trackinsight της Kepler Cheuvreux, πλησιάζοντας σε απόσταση αναπνοής το ιστορικό υψηλό των 324 εκδόσεων που σημειώθηκε καθ’ όλο το έτος 2025.
«Βλέπουμε να αναδύεται ένα νέο επιχειρηματικό μοντέλο. Τα μοχλευμένα ETF μεμονωμένων μετοχών λανσάρονται στην αγορά, δοκιμάζονται έναντι της επενδυτικής ζήτησης και, εάν η ζήτηση αυτή δεν εκδηλωθεί, κλείνουν γρήγορα, καθώς οι εκδότες στρέφονται σε νέες ευκαιρίες», ανέφερε η Barahhou. Οι προμήθειες είναι τόσο υψηλές, που αυτά τα επιχειρηματικά μοντέλα αποδίδουν ακόμη και αν μόνο το 20% των νέων εκδόσεων στεφθεί με επιτυχία, πρόσθεσε η ίδια.
