Αντίστροφα μετρά πλέον ο χρόνος για την 18η Σεπτεμβρίου, μια ημέρα κομβική για το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς συμπίπτουν οι μεγάλες αναδιαρθρώσεις των FTSE Russell και STOXX ενόψει της μετάταξης της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές, οι αξιολογήσεις της ελληνικής οικονομίας από τη Moody’s και τη Scope Ratings και, μαζί τους, οι σημαντικές παθητικές ροές που αναμένεται να περάσουν από το Χρηματιστήριο.
Η συγκυρία αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία επειδή ο Γενικός Δείκτης φτάνει σε αυτή την ημερομηνία έχοντας κινηθεί για αρκετές συνεδριάσεις σε στενό εύρος, περίπου μεταξύ 2.670 και 2.720 μονάδων. Μια βάση που όπως όλα δείχνουν έχει διχάσει αρκετά τους εγχώριους επενδυτές και αναλυτές, όπως άλλωστε και η επόμενη ημέρα. Μετά, δηλαδή, την ολοκλήρωση των υποχρεωτικών εντολών, καθώς σταδιακά θα φανεί εάν η μετάταξη στις ανεπτυγμένες αγορές μπορεί να αποτελέσει την αφετηρία για έναν νέο ανοδικό κύκλο ή εάν ένα σημαντικό μέρος των καλών ειδήσεων έχει ήδη αποτυπωθεί στις αποτιμήσεις.
Το ιδιαίτερο στοιχείο της 18ης Σεπτεμβρίου είναι, όπως αναφέρει και ο Ηλίας Ζαχαράκης, ότι οι ροές από την αλλαγή κατηγορίας δεν θα έχουν μόνο μία κατεύθυνση. Κεφάλαια που παρακολουθούν τους δείκτες των αναδυόμενων αγορών θα πρέπει να μειώσουν τις ελληνικές θέσεις τους, την ώρα που τα funds των Developed Markets θα προχωρούν σε αγορές ελληνικών μετοχών. Έτσι, ο τζίρος αναμένεται ιδιαίτερα υψηλός, χωρίς όμως αυτό να σημαίνει ότι όλος ο όγκος συναλλαγών θα μεταφραστεί σε καθαρές εισροές νέου χρήματος.
Το θετικό σενάριο
Το πρώτο και πιο θετικό σενάριο, κατά τον κ. Ζαχαράκη, είναι η αγορά να απορροφήσει τις αναγκαστικές συναλλαγές και, αφού περάσει η αρχική αναστάτωση, να κινηθεί πάνω από τις 2.720 μονάδες με διάρκεια. Σε αυτή την περίπτωση, το μέχρι σήμερα στενό εύρος θα έχει λειτουργήσει ως περίοδος συσσώρευσης και όχι ως ένδειξη κόπωσης.
Μια τέτοια εξέλιξη θα έδινε στη συνέχεια περιθώριο για κίνηση προς τις 2.800 μονάδες, ιδιαίτερα εφόσον οι αξιολογήσεις της Moody’s και της Scope δεν κρύβουν κάποια αρνητική έκπληξη για την ελληνική οικονομία.
Το σενάριο της μεταβλητότητας
Το δεύτερο σενάριο είναι αυτό των έντονων αλλά προσωρινών κινήσεων. Όπως εξηγεί ο κ. Ζαχαράκης, οι μεγάλες εντολές που αναμένεται να περάσουν στην αγορά στις 18 Σεπτεμβρίου μπορούν εύκολα να οδηγήσουν τον Γενικό Δείκτη πάνω από τις 2.720 ή κάτω από τις 2.670 μονάδες, χωρίς όμως να σημαίνει ότι έχει αλλάξει η βασική τάση.
Σε μια τέτοια συνεδρίαση, επομένως, οι διασπάσεις των βασικών επιπέδων χρειάζονται προσοχή. Η πραγματική εικόνα θα φανεί στις επόμενες συνεδριάσεις, όταν θα έχουν ολοκληρωθεί οι υποχρεωτικές κινήσεις των passive funds και η αγορά θα αρχίσει να λειτουργεί χωρίς αυτή την τεχνική επίδραση.
Το δύσκολο σενάριο
Υπάρχει, τέλος, και το ενδεχόμενο η αναβάθμιση της Ελλάδας στις Developed Markets να έχει σε μεγάλο βαθμό προεξοφληθεί. Σε αυτή την περίπτωση, μπορεί να δούμε μια εντυπωσιακή συνεδρίαση στις 18 Σεπτεμβρίου, με πολύ υψηλό τζίρο, αλλά χωρίς συνέχεια τις επόμενες ημέρες.
Είναι το γνωστό «buy the rumour, sell the news», δηλαδή, επενδυτές που έχουν τοποθετηθεί ενόψει των εισροών ενδέχεται να επιλέξουν την κατοχύρωση κερδών όταν ολοκληρωθούν οι αναγκαστικές αγορές. Αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει προσωρινές πιέσεις ακόμη και στις μετοχές που αναμένεται να είναι οι μεγαλύτεροι αποδέκτες παθητικών εισροών.
Και οι αξιολογήσεις της Ελλάδας
Ξεχωριστό ενδιαφέρον έχει η 18η Σεπτεμβρίου για την αγορά ομολόγων, καθώς την ίδια ημέρα είναι προγραμματισμένες οι αξιολογήσεις της Ελλάδας από τη Moody’s και τη Scope Ratings. Οι αποφάσεις των δύο οίκων έρχονται σε μια περίοδο κατά την οποία η πιστοληπτική εικόνα της χώρας έχει βελτιωθεί σημαντικά, με την Ελλάδα να έχει επιστρέψει τα τελευταία χρόνια στην επενδυτική βαθμίδα και να βρίσκεται πλέον στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος των διεθνών επενδυτών.
Η αγορά θα περιμένει κυρίως να δει εάν οι δύο οίκοι θα επιβεβαιώσουν τη θετική εικόνα για την ελληνική οικονομία, λαμβάνοντας υπόψη την πορεία των δημοσιονομικών μεγεθών, την ανάπτυξη και τη μείωση του δημόσιου χρέους. Ιδιαίτερη σημασία έχει και το περιθώριο για νέες αναβαθμίσεις, καθώς κάθε βελτίωση της πιστοληπτικής αξιολόγησης ενισχύει τη θέση της Ελλάδας απέναντι στους επενδυτές και περιορίζει περαιτέρω την απόσταση από τις υψηλότερα αξιολογημένες ευρωπαϊκές οικονομίες.
Στα θετικά για την Ελλάδα καταγράφεται και η αναθεώρηση προς τα πάνω της πρόβλεψης για το πρωτογενές πλεόνασμα του 2026, στο 3,2% του ΑΕΠ από 2,8% προηγουμένως. Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί μεγαλύτερο περιθώριο για ταχύτερη αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους και αναμένεται να αξιολογηθεί θετικά από τους οίκους πιστοληπτικής αξιολόγησης.
Παρά τη βελτίωση των δημοσιονομικών δεδομένων, όμως, το μήνυμα των οίκων αναμένεται να παραμείνει συνδεδεμένο με την ανάγκη συνέχισης των μεταρρυθμίσεων και διατήρησης της δημοσιονομικής πειθαρχίας. Επίσης, υπό το πρίσμα της αβεβαιότητας που κυριαρχεί στις διεθνείς αγορές, λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και των επιπτώσεών της, το πιθανότερο σενάριο φέρει του οίκους να τηρούν επί του παρόντος στάση αναμονής.
