Προσφορές άνω των 109 δισ. δολαρίων συγκέντρωσε η έκδοση ομολόγων της Paramount Skydance για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς της Warner Bros. Discovery, υπερκαλύπτοντας περίπου 3,6 φορές το αρχικά προγραμματισμένο μέγεθος. Η συναλλαγή αποτελεί το μεγαλύτερο σκέλος του χρηματοδοτικού πακέτου των 52 δισ. δολαρίων που απαιτείται για την ολοκλήρωση της συμφωνίας, συνολικής αξίας περίπου 110 δισ. δολαρίων μαζί με το χρέος. Η ισχυρή ζήτηση επέτρεψε στην Paramount Skydance να περιορίσει την προγραμματισμένη έκδοση ομολόγων και να αυξήσει αντίστοιχα το τραπεζικό δάνειο.
Η έκδοση περιλαμβάνει οκτώ σειρές τίτλων, με λήξεις από δύο έως 40 έτη. Το συνολικό χρηματοδοτικό σχέδιο περιλαμβάνει, πέρα από τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας, περίπου 12,4 δισ. δολάρια high-yield ομολόγων και 7,5 δισ. δολάρια δανείων. Η ζήτηση ήταν ισχυρή και στις δύο αυτές κατηγορίες, με τις εντολές να φθάνουν περίπου τα 15,6 δισ. και 11,5 δισ. δολάρια αντίστοιχα, αναφέρει το Bloomberg.
Η επιτυχία της έκδοσης αποκτά ιδιαίτερη σημασία για την Paramount, καθώς η εξαγορά της Warner θα αυξήσει σημαντικά τον δανεισμό της. Η Moody’s έχει επισημάνει ότι η συναλλαγή θα προσθέσει πάνω από 30 δισ. δολάρια χρέους και θα μπορούσε να οδηγήσει τη μόχλευση περίπου στις επτά φορές το EBITDA. Η S&P, αντίθετα, έχει αξιολογήσει τα first-lien ομόλογα στην επενδυτική βαθμίδα, υπό την προϋπόθεση ότι η οικογένεια Έλισον θα μειώσει τη μόχλευση στο 3,75 φορές έως το 2028 και στις τρεις φορές έως το 2029.
Η χρηματοδότηση έρχεται καθώς η συμφωνία περνά στην τελική της φάση, μετά και την επίλυση δικαστικών εμποδίων στις ΗΠΑ. Η Paramount έχει συμφωνήσει να εξαγοράσει τη Warner Bros. Discovery έναντι 31 δολαρίων ανά μετοχή, δημιουργώντας έναν νέο όμιλο που θα συνδυάζει τα κινηματογραφικά στούντιο Paramount και Warner Bros., το HBO, τις υπηρεσίες streaming και ένα μεγάλο χαρτοφυλάκιο τηλεοπτικών δικτύων. To Reuters έχει χαρακτηρίσει τη συναλλαγή ως μία από τις μεγαλύτερες αλλαγές που έχουν σημειωθεί τα τελευταία χρόνια στη βιομηχανία του θεάματος.
Ντέιβιντ Έλισον
Ο Έλισον επιλέγει τον άνθρωπο του HBO
Παράλληλα με τη χρηματοδότηση, ο Ντέβιντ Έλισον προχωρά ήδη στον σχεδιασμό της διοικητικής δομής του νέου ομίλου. Ο διευθύνων σύμβουλος της Paramount Skydance επέλεξε τον Κέισι Μπλόις, επικεφαλής περιεχομένου του HBO, για να αναλάβει την εποπτεία των δραστηριοτήτων streaming μετά την ολοκλήρωση της συγχώνευσης. Πρόκειται για την πρώτη σημαντική διοικητική απόφαση του Έλισον ενόψει της ενοποίησης των δύο εταιρειών.
Ο Μπλόις βρίσκεται στο HBO από το 2006 και είναι επικεφαλής του από το 2016, έχοντας συνδεθεί με την παραγωγή και ανάπτυξη σειρών που αποτέλεσαν εμπορικές και καλλιτεχνικές επιτυχίες, μεταξύ άλλων τα «Succession» και «The White Lotus». Η επιλογή του δείχνει τη βαρύτητα που αποδίδει ο Έλισον στη διατήρηση της ταυτότητας και της παραγωγικής δυναμικής του HBO καθώς το περιεχόμενό του θα ενταχθεί σε έναν πολύ μεγαλύτερο όμιλο streaming.
Η απόφαση έχει και άμεση συνέπεια στην Paramount. Η Σίντι Χόλαντ, πρώην υψηλόβαθμο στέλεχος του Netflix, η οποία είχε αναλάβει πριν από περίπου έναν χρόνο τις streaming δραστηριότητες της Paramount, συμπεριλαμβανομένου του Paramount+, αποχωρεί από την εταιρεία. Σε μήνυμά της προς το προσωπικό ανέφερε ότι η αποχώρησή της συνδέεται με τον σχεδιασμό της επόμενης φάσης της συνδυασμένης επιχείρησης και ότι στηρίζει την επιλογή του Έλισον να διατηρήσει τη σταθερότητα του HBO, μετέδωσε η Wall Street Journal.
Το streaming θα αποτελέσει ένα από τα βασικά πεδία της ενοποίησης
Η κίνηση υπογραμμίζει ότι το streaming θα αποτελέσει ένα από τα βασικά πεδία της ενοποίησης. Η Paramount+ και το HBO Max θα βρεθούν κάτω από ενιαία διοικητική ομπρέλα, ενώ ο νέος όμιλος θα διαθέτει πολύ μεγαλύτερη βιβλιοθήκη περιεχομένου και ισχυρότερα κινηματογραφικά και τηλεοπτικά brands.
Για την Paramount, επομένως, η χρηματοδότηση δεν είναι παρά το ένα σκέλος της συμφωνίας. Το επόμενο και πιο σύνθετο βήμα θα είναι η ενσωμάτωση των δύο επιχειρήσεων, η αξιοποίηση των οικονομιών κλίμακας και η δημιουργία μιας streaming πλατφόρμας που θα μπορεί να ανταγωνιστεί αποτελεσματικότερα Netflix, Disney και Amazon.
Η μεγάλη ζήτηση για το χρέος δείχνει ότι οι αγορές είναι διατεθειμένες να χρηματοδοτήσουν το εγχείρημα, παρά το υψηλό επίπεδο μόχλευσης. Η επιλογή όμως του Μπλόις δείχνει κάτι διαφορετικό: ότι ο Έλισον έχει ήδη αρχίσει να αποφασίζει ποιοι άνθρωποι θα κληθούν να μετατρέψουν τη συμφωνία των 110 δισ. δολαρίων σε λειτουργική επιχείρηση. Η διαχείριση του περιεχομένου και του streaming θα είναι πιθανότατα ένα από τα πρώτα και κρισιμότερα τεστ της νέας Paramount Warner.
