Σε νέα επίπεδα-ρεκόρ αναμένεται να κινηθούν τα κέρδη που θα δουν τα μεγαλύτερα ανεξάρτητα διυλιστήρια πετρελαίου των ΗΠΑ το τρίτο τρίμηνο του 2026, καθώς οι συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή και ο πόλεμος στην Ουκρανία περιορίζουν τις παγκόσμιες προμήθειες καυσίμων. Οι Valero Energy, Marathon Petroleum και Phillips 66 επωφελούνται από την εκτίναξη των τιμών του ντίζελ και της βενζίνης, ενώ η αμερικανική βιομηχανία διύλισης καλύπτει ολοένα μεγαλύτερο μέρος της διεθνούς ζήτησης.
Καθοριστικός παράγοντας είναι το λεγόμενο crack spread, δηλαδή η διαφορά μεταξύ της τιμής του αργού πετρελαίου και των τιμών των προϊόντων που παράγονται από τη διύλισή του. Όταν το ντίζελ και η βενζίνη ακριβαίνουν ταχύτερα από την πρώτη ύλη, τα περιθώρια κέρδους των διυλιστηρίων διευρύνονται. Στην περίπτωση της Valero, οι αναλυτές της JPMorgan εκτιμούν ότι η διαφορά μεταξύ του κόστους του αργού και των τιμών πώλησης των καυσίμων στις εγκαταστάσεις της στις ακτές του Κόλπου των ΗΠΑ διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στα 47,11 δολάρια ανά βαρέλι το τρίτο τρίμηνο, έναντι 30,28 δολαρίων το προηγούμενο, αναφέρει η Wall Street Journal.
Η στενότητα στην αγορά οφείλεται σε πολλαπλές πιέσεις. Οι συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή έχουν πλήξει ενεργειακές υποδομές, ενώ ουκρανικές επιθέσεις με μη επανδρωμένα αεροσκάφη έχουν προκαλέσει ζημιές σε ρωσικά διυλιστήρια. Παράλληλα, η Κίνα και άλλες ασιατικές χώρες έχουν περιορίσει τις εξαγωγές τους, προκειμένου να καλύψουν τις εγχώριες ανάγκες. Ως αποτέλεσμα, οι ΗΠΑ έχουν αναδειχθεί σε έναν από τους σημαντικότερους προμηθευτές καυσίμων για τις διεθνείς αγορές, ενώ η μέση τιμή του ντίζελ στην αμερικανική αγορά έφθασε πρόσφατα τα 6,53 δολάρια ανά γαλόνι.
Οι προβλέψεις της Wall Street αποτυπώνουν το μέγεθος της ανατροπής. Η JPMorgan εκτιμά ότι τα κέρδη προ φόρων της Valero θα μπορούσαν να φθάσουν τα 8,95 δισ. δολάρια το τρίτο τρίμηνο, αυξημένα κατά 50% σε τριμηνιαία βάση. Η Piper Sandler προβλέπει ότι τα κέρδη ανά μετοχή της Marathon θα αυξηθούν πάνω από επτά φορές σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο, ενώ τα αποτελέσματα της Phillips 66 από τη διύλιση αναμένεται να ξεπεράσουν προηγούμενα επίπεδα-ρεκόρ. Οι εταιρείες αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά τους αποτελέσματα στα τέλη Οκτωβρίου και στις αρχές Νοεμβρίου.
Ράλι στις μετοχές για τα διυλιστήρια
Η άνοδος των κερδών έχει ήδη αποτυπωθεί στις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις. Οι μετοχές των τριών εταιρειών έχουν καταγράψει ισχυρά κέρδη μέσα στο 2026, καθώς οι επενδυτές ποντάρουν στη διατήρηση των υψηλών περιθωρίων διύλισης. Ωστόσο, η ευνοϊκή συγκυρία για τους μετόχους συμπίπτει με αυξημένο κόστος καυσίμων για νοικοκυριά και επιχειρήσεις, τροφοδοτώντας πολιτικές πιέσεις προς τον κλάδο.
Ο Ντόναλντ Τραμπ έχει επικρίνει τις πετρελαϊκές εταιρείες για τα μεγάλα κέρδη τους και έχει ζητήσει να εξεταστούν τρόποι ενίσχυσης της αμερικανικής δυναμικότητας διύλισης, με στόχο τη συγκράτηση των τιμών. Στο πλαίσιο αυτό, αξιωματούχοι έχουν συζητήσει την πιθανότητα επαναλειτουργίας δύο διυλιστηρίων στην Καλιφόρνια, τα οποία έκλεισαν πρόσφατα. Οι εγκαταστάσεις της Phillips 66 στην περιοχή του Λος Άντζελες και της Valero στο Μπενίσια αντιπροσώπευαν συνολικά σχεδόν το 20% της δυναμικότητας διύλισης της πολιτείας.
Η επαναλειτουργία τους, ωστόσο, δεν θεωρείται εύκολη υπόθεση. Θα απαιτούσε χρόνο, τεχνικές παρεμβάσεις και σημαντικό κεφάλαιο, ενώ οι εταιρείες φοβούνται ότι τα σημερινά περιθώρια κέρδους μπορεί να έχουν υποχωρήσει πριν ολοκληρωθούν οι εργασίες. Σύμφωνα με την Industrial Info Resources, το 12,1% της παγκόσμιας δυναμικότητας διύλισης βρισκόταν εκτός λειτουργίας τον Σεπτέμβριο, γεγονός που υπογραμμίζει την πίεση στην προσφορά.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι τα περιθώρια κέρδους των αμερικανικών διυλιστηρίων μπορεί να παραμείνουν υψηλά και το 2027, εφόσον οι διαταραχές συνεχιστούν. Η αποκατάσταση της ρωσικής παραγωγικής δυναμικότητας καθυστερεί, ενώ η ομαλοποίηση των ροών πετρελαίου μέσω του Πορθμού του Ορμούζ δεν αρκεί από μόνη της για να αποκαταστήσει άμεσα την προσφορά διυλισμένων προϊόντων.
Το παράδοξο είναι ότι η αγορά ανταμείβει τα διυλιστήρια για την έλλειψη καυσίμων, αλλά η ίδια αυτή έλλειψη επιβαρύνει τους καταναλωτές και εντείνει τον πληθωριστικό κίνδυνο. Για τις εταιρείες, η πρόκληση είναι να αξιοποιήσουν τη σημερινή συγκυρία χωρίς να δεσμευτούν σε δαπανηρές επενδύσεις που μπορεί να αποδειχθούν ασύμφορες όταν η προσφορά και οι τιμές επιστρέψουν σε πιο φυσιολογικά επίπεδα.
