Οχι μία, αλλά τρεις μειώσεις αναμένουν οι αγορές ότι θα κάνει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, ξεκινώντας από την 17 Σεπτεμβρίου, προσδοκώντας ότι με αυτόν τον τρόπο θα τροφοδοτηθεί η αμερικανική οικονομία για το υπόλοιπο του έτους.
Μιλώντας τον Αύγουστου στο ετήσιο συμπόσιο των κεντρικών τραπεζών στο Τζάκσον Χολ, o πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ, έδωσε το έναυσμα για στροφή προς τη μείωση των επιτοκίων.
Ωστόσο, με τον πληθωρισμό να αυξάνεται λόγω των δασμών του Ντόναλντ Τραμπ και με τις ήδη ανήσυχες χρηματοπιστωτικές αγορές, ο κίνδυνος για την Fed είναι ότι η σημαντική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής θα βλάψει την αξιοπιστία της στην καταπολέμηση του πληθωρισμού.
Συναρτήσει όλων αυτών, το βασικό σενάριο των FT είναι πως η Fed θα είναι αρχικά προσεκτική, μειώνοντας τα επιτόκια κατά 0,25% τον Σεπτέμβριο σηματοδοτώντας παράλληλα ότι παραμένει σε εγρήγορση ε ό, τι αφορά τον πληθωρισμό και τις θέσεις απασχόλησης μέχρι το τέλος του έτους.
Ενδιάμεσα οι αναλυτές αναμένουν μια παύση και μια ακόμη μείωση τον Δεκέμβριο, πριν συνεχίσει με μια σειρά μειώσεων το 2026. Και αυτό, σε συνάρτηση με το γεγονός ότι ο Ντόναλντ Τραμπ αποκτά επιρροή στην Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς και επιμένει ότι οι διορισμένοι από αυτόν, συμπεριλαμβανομένου ενός νέου προέδρου που θα αναλάβει καθήκοντα τον επόμενο Μάιο, θα ψηφίσουν για χαμηλότερα επιτόκια.
Ο κύριος κίνδυνος για το κεντρικό αυτό σενάριο, γράφουν οι FT, είναι η μείωση των επιτοκίων με ταχύτερο ρυθμό, αυξάνοντας την απειλή ενός δύσκολου επακόλουθου πληθωριστικού σοκ.
Τα δεδομένα
Τα στοιχεία του υπουργείου Εργασίας των ΗΠΑ για την απασχόληση που δημοσιεύτηκαν την προηγούμενη εβδομάδα, έδειξαν πολύ ασθενέστερη της αναμενόμενης αύξηση των θέσεων εργασίας, με μόνο 22.000 νέες θέσεις εργασίας τον Αύγουστο και την ίδια στιγμή αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω τα στοιχεία για τους προηγούμενους μήνες.
Ωστόσο, με το ποσοστό ανεργίας να αυξάνεται μόνο από 4,2% σε 4,3% τον τελευταίο χρόνο, η αγορά εργασίας εξακολουθεί να είναι ζεστή. Εξακολουθούν να βρίσκονται πάνω από τον μέσο όρο τους για την περίοδο 2001-2019, αν και έχουν επίσης μειωθεί, δίνοντας στο επιτελείο της Fed μεγαλύτερο περιθώριο να μειώσει τα επιτόκια.
Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός αρχίζει να ανεβαίνει καθώς οι δασμοί του Τραμπ μετακυλίονται σταδιακά στους καταναλωτές και παραμένει πολύ πάνω από τον στόχο του 2% της Fed, φτάνοντας στο 2,9% τον Αύγουστο.
Τι λένε οι κεντρικοί τραπεζίτες
Μιλώντας στο Τζάκσον Χολ τον Αύγουστο ο Πάουελ επέλεξε ήπια γλώσσα, λέγοντας: «Με την πολιτική σε περιοριστικό έδαφος, οι βασικές προοπτικές και η μεταβαλλόμενη ισορροπία των κινδύνων μπορεί να δικαιολογούν την προσαρμογή της πολιτικής μας στάσης».
Από τότε, αρκετοί άλλοι αξιωματούχοι της Fed έχουν επίσης κάνει στροφή, κυρίως λόγω της αδύναμης αύξησης των θέσεων εργασίας και λιγότερο λόγω της αύξησης του πληθωρισμού.
Ο Alberto Musalem, πρόεδρος της Fed του Σεντ Λούις, ο οποίος έχει δικαίωμα ψήφου στην FOMC που καθορίζει τα επιτόκια το 2025, ενώ έδειχνε να μην παίρνει θέση για καιρό, την προηγούμενη εβδομάδα δήλωσε ότι «τα πρόσφατα δεδομένα έχουν αυξήσει περαιτέρω την αντίληψή μου για τους κινδύνους καθοδικής πορείας για την αγορά εργασίας».
Ο πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης, John Williams, είπε πρόσφατα ότι θα μπορούσε να εξετάσει το ενδεχόμενο για περαιτέρω περικοπές και την περασμένη εβδομάδα δήλωσε ότι «δεν βλέπει σημάδια ενίσχυσης ή δευτερογενών επιπτώσεων των δασμών» και ότι «εάν η πρόοδος στους στόχους διπλής εντολής μας (σ.σ.: για μέγιστη απασχόληση και σταθερότητα τιμών) συνεχιστεί […], θα καταστεί σκόπιμο να μετακινήσουμε τα επιτόκια προς ένα πιο ουδέτερο σημείο συν τω χρόνω».
Άλλοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής παρέμειναν πιο επιφυλακτικοί σχετικά με τα οφέλη μιας μείωσης των επιτοκίων. Μεταξύ αυτών που αντιτίθενται είναι ο Austan Goolsbee, ο οποίος θα ψηφίσει στην επόμενη συνεδρίαση και δήλωσε την περασμένη Παρασκευή ότι οι πληθωριστικές πιέσεις εξακολουθούν να αποτελούν ανησυχία. «Θέλω να λάβω περισσότερες πληροφορίες. Είμαι ακόμα αναποφάσιστος», δήλωσε στο Bloomberg TV.
Τι λένε οι αναλυτές
Πολλοί αναλυτές άλλαξαν τις τοποθετήσεις τους σε σχέση με τα επιτόκια μετά το Τζάκσον Χολ. Ακόμα και εκείνοι που ανέμεναν ότι τα επιτόκια θα παρέμεναν αμετάβλητα καθ’ όλη τη διάρκεια του 2025 είναι τώρα λιγότεροι.
«Εάν η Fed μειώσει τα επιτόκια όπως προβλέπουμε τώρα, με τον πληθωρισμό να ενισχύεται ενώ η αγορά εργασίας παραμένει οριακά ισορροπημένη, θα πρέπει να διασφαλίσει ότι θα διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα από τη συνεδρίασή της τον Δεκέμβριο και μετά», δήλωσαν οι αναλυτές της Berenberg, αφού άλλαξαν τη θέση τους αναμένοντας δύο μειώσεις φέτος.
Η Bank of America χρειάζεται περισσότερα στοιχεία για να πειστεί και προέβλεψε μειώσεις μόνο μετά την τελευταία έκθεση για την απασχόληση του Αυγούστου, δηλώνοντας ότι «η Fed μέχρι στιγμής ανησυχεί περισσότερο για τον πληθωρισμό παρά για την αγορά εργασίας. Αλλά η ομιλία του Πάουελ υπέδειξε μια πιθανή μετατόπιση του επίκεντρου προς την αγορά εργασίας. Τα σημερινά δεδομένα για την απασχόληση θα πρέπει να εδραιώσουν αυτή τη μετατόπιση».
Η μετατόπιση των απόψεων των αναλυτών αντικατοπτρίζεται στην τιμολόγηση της χρηματοπιστωτικής αγοράς, η οποία πλέον ομοννοεί ότι τα επιτόκια θα μειωθούν κατά 0,25% στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, με την πλειοψηφία, μάλιστα, να αναμένει τρεις μειώσεις φέτος.
