Δολάριο: Οι ξένοι επενδυτές σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία σπεύδουν να προστατευτούν από τις διακυμάνσεις

Να αντισταθμίσουν την έκθεσή τους στο δολάριο σπεύδουν οι ξένοι επενδυτές σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, σε μια ένδειξη αυξημένης νευρικότητας σχετικά με τον αντίκτυπο της ατζέντας του Ντόναλντ Τραμπ στο κυρίαρχο νόμισμα.

Οι αντισταθμισμένες επενδύσεις σε αμερικανικά ομόλογα και μετοχές ξεπερνούν τις μη αντισταθμισμένες συμμετοχές για πρώτη φορά σε τέσσερα χρόνια, σύμφωνα με ανάλυση της Deutsche Bank, μετά από μια απότομη κίνηση από την εκλογή του Τραμπ τον περασμένο Νοέμβριο.

«Οι ξένοι μπορεί να έχουν επιστρέψει στην αγορά αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων, αλλά δεν θέλουν την έκθεση στο δολάριο που τη συνοδεύει», δήλωσε στους Financial Times ο στρατηγικός αναλυτής της Deutsche Bank, Τζορτζ Σαραβέλος, προσθέτοντας ότι αυτοί οι επενδυτές «αφαιρούν την έκθεση στο δολάριο με πρωτοφανή ρυθμό».

Αυτό βοηθά στην κατανόηση ενός φαινομενικού παράδοξου στις αμερικανικές αγορές από την απότομη πτώση που προκλήθηκε από τις ανακοινώσεις δασμών του Τραμπ: πώς οι μετοχές της Wall Street σημείωσαν μια ορμητική ανάκαμψη χωρίς να προκαλέσουν άνοδο της ισοτιμίας του δολαρίου.

Περίπου το 80% των σχεδόν 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων που έχουν εισρεύσει σε αμερικανικά αμοιβαία κεφάλαια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια μετοχών με έδρα το εξωτερικό τους τελευταίους τρεις μήνες έχουν γίνει με βάση την αντιστάθμιση κινδύνου, σύμφωνα με την ανάλυση της Deutsche Bank. Το ποσοστό αυτό ήταν περίπου 20% στην αρχή του έτους.

Τέτοια αντιστάθμιση κινδύνου σημαίνει ότι οι επενδυτές είναι αποκλειστικά εκτεθειμένοι στην κίνηση της τιμής ενός περιουσιακού στοιχείου και όχι σε οποιαδήποτε κίνηση μεταξύ του δολαρίου και του εθνικού τους νομίσματος, αν και πρέπει να πληρώσουν για το προνόμιο.

Ρευστοποιήσεις δολαρίων

Η αύξηση της δραστηριότητας αντιστάθμισης κινδύνου έχει, λένε οι αναλυτές, συμβάλει στην πυροδότηση μιας ρευστοποίησης του δολαρίου φέτος άνω του 10% έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων, συμπεριλαμβανομένων του ευρώ και της λίρας. Η πτώση του δολαρίου ώθησε το ευρώ πάνω από τα 1,18 δολάρια την Τρίτη σε υψηλό τετραετίας.

Οι διαχειριστές κεφαλαίων λένε ότι οι πελάτες επιθυμούν να διατηρήσουν την έκθεσή τους σε αμερικανικές μετοχές εν μέσω μιας άνθησης της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά είναι λιγότερο πρόθυμοι να αναλάβουν τον κίνδυνο του δολαρίου.

Ο Αρούν Σάι, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην Pictet Asset Management, δήλωσε στους FT ότι η ελβετική εταιρεία κεφαλαίων αύξησε την αντιστάθμιση κινδύνου έναντι του δολαρίου στις αμερικανικές μετοχές της, στοιχηματίζοντας ότι το δολάριο βρίσκεται σε μια «μοναδική αγορά αρκούδων».

Είναι μια προσπάθεια αντιστάθμισης κινδύνου έναντι του δολαρίου, όχι μια προσπάθεια αντιστάθμισης κινδύνου έναντι του δολαρίου.

Μια έρευνα της Bank of America σε παγκόσμιους διαχειριστές κεφαλαίων τον Σεπτέμβριο έδειξε ότι το 38% των επενδυτών επιδίωκε να αυξήσει τις θέσεις αντιστάθμισης κινδύνου έναντι ενός ασθενέστερου δολαρίου, σε σύγκριση με μόλις το 2% που επιδίωκε να αντισταθμίσει την άνοδο έναντι ενός ισχυρότερου δολαρίου.

«Αντιστάθμιση κινδύνου έναντι του δολαρίου»

«Δεν είναι στιγμή “πουλήστε την Αμερική”… Είναι στιγμή “αντιστάθμισης κινδύνου έναντι του δολαρίου”», δήλωσε η Μίρα Τσαντάν, εκ των επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής συναλλάγματος στην JPMorgan. Τα αδύναμα οικονομικά δεδομένα που ώθησαν το δολάριο κάτω από το πρόσφατο εύρος συναλλαγών του θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν μια νέα έξαρση αντιστάθμισης κινδύνου συναλλάγματος, είπε. «Η ροή αντιστάθμισης κινδύνου θα επιδεινώσει την κίνηση αδυναμίας του δολαρίου».

Ενώ οι επενδυτές ομολόγων συνήθως προσπαθούν να αντισταθμίσουν την έκθεσή τους στο συνάλλαγμα για να αποφύγουν μεγάλες διακυμάνσεις στις αποδόσεις σε επενδύσεις που υποτίθεται ότι είναι χαμηλότερου κινδύνου, αυτό δεν είναι τόσο δημοφιλές μεταξύ των επενδυτών μετοχών.

Κάποιοι έχουν επισημάνει έναν ενάρετο κύκλο κερδών τιμών μετοχών και συναλλάγματος, όπου η συσσώρευση ξένου χρήματος σε αμερικανικές μετοχές τα τελευταία χρόνια είχε βοηθήσει στην ενίσχυση του δολαρίου.

Αλλά αυτή η σχέση έχει αποσυνδεθεί φέτος, καθώς το δολάριο έχει συρρικνωθεί λόγω ανησυχιών για την αμερικανική οικονομία και τις πολιτικές του Τραμπ. Ο δείκτης μετοχών S&P 500 έχει αυξηθεί κατά 12% σε όρους δολαρίου φέτος, αλλά 2% χαμηλότερος σε όρους ευρώ.

Ο Τσαρλς-Χένρι Μόντσαου, επικεφαλής επενδύσεων στην ελβετική ιδιωτική τράπεζα SYZ Group, δήλωσε ότι μεταπήδησε σε μια πλήρως αντισταθμισμένη θέση σε αμερικανικές μετοχές τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους.

Τα συνταξιοδοτικά ταμεία σε μια σειρά από χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Αυστραλίας και της Δανίας, έχουν σταδιακά αντισταθμίσει την έκθεσή τους σε δολάρια.

Η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών ανέφερε σε μια δημοσίευση τον Ιούνιο ότι η αντιστάθμιση συναλλάγματος από μη αμερικανικά ιδρύματα συνέβαλε «σημαντικά» στην αδυναμία του δολαρίου τον Απρίλιο και τον Μάιο και υπέδειξε ότι οι επενδυτές με έδρα την Ασία έπαιξαν σημαντικό ρόλο.

Ένας τυπικός τρόπος αντιστάθμισης της αδυναμίας του δολαρίου είναι μέσω παραγώγων όπως τα προθεσμιακά συμβόλαια συναλλάγματος που κλειδώνουν μια μελλοντική συναλλαγματική ισοτιμία. Αυτά τα συμβόλαια αντανακλούν τις διαφορές στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια και η πτώση των αμερικανικών επιτοκίων έχει κάνει τις αντισταθμίσεις φθηνότερες.

Ο Καμάκσια Τριβέντι, επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος στην Goldman Sachs, δήλωσε ότι η πτώση του κόστους θα μπορούσε να ενθαρρύνει περισσότερη αντιστάθμιση κινδύνου από τους Ασιάτες επενδυτές και με τη σειρά της να προκαλέσει περαιτέρω πτώση του δολαρίου.