LME: Το απρόσμενο πλεονέκτημα που απέκτησε από τους δασμούς

Το Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου (LME) απέκτησε ένα απροσδόκητο πλεονέκτημα έναντι του ανταγωνιστή του στη Νέα Υόρκη χάρη στην ασταθή εμπορική πολιτική του Ντόναλντ Τραμπ.

Οι επαναλαμβανόμενοι και ακυρούμενοι δασμοί του Αμερικανού προέδρου στις εισαγωγές χαλκού έχουν προκαλέσει έντονες διακυμάνσεις στις τιμές στο χρηματιστήριο Comex της Νέας Υόρκης και συνεχίζουν να επηρεάζουν αρνητικά τις τιμές για μελλοντικές παραδόσεις, λένε οι αναλυτές, επειδή τα συμβόλαια εκεί περιλαμβάνουν τυχόν δασμούς ή άλλους φόρους που καταβάλλονται στις ΗΠΑ.

Αντιθέτως, το LME , το μεγαλύτερο χρηματιστήριο βασικών μετάλλων στον κόσμο, διαπραγματεύεται χαλκό που αποθηκεύεται παγκοσμίως σε αποθήκες πριν από την καταβολή φόρων, για να επιτύχει αυτό που ο διευθύνων σύμβουλος Μάθιου Τσάμπερλεν περιέγραψε ως «καθαρή, παγκόσμια τιμή» απαλλαγμένη από την αστάθεια των δασμών.

Η μεγάλη μετατόπιση

Όπως αναφέρουν οι Financial Times, το αποτέλεσμα ήταν μια μεγάλη μετατόπιση των επιχειρήσεων προς το Λονδίνο. Ο όγκος συναλλαγών φέτος στο LME — το οποίο τα τελευταία τρία χρόνια προσπαθούσε να ανακάμψει από την καταστροφική κρίση νικελίου του 2022 — έχει αυξηθεί για τα βασικά συμβόλαια βασικών μετάλλων. Ο μέσος ημερήσιος όγκος για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χαλκού έχει αυξηθεί κατά 4% από την αρχή του έτους μέχρι σήμερα σε σχέση με την ίδια περίοδο το 2024.

Ταυτόχρονα, ο όγκος συναλλαγών χαλκού στο μικρότερο Comex, μέρος του Ομίλου CME, μειώθηκε κατά 34% τους πρώτους εννέα μήνες του τρέχοντος έτους σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα, κυρίως λόγω σύγχυσης σχετικά με τους δασμούς.

Αρχικά, οι traders ανέμεναν ότι οι δασμοί του Τραμπ θα κάλυπταν τον επεξεργασμένο χαλκό, αλλά οι δασμοί που ανακοινώθηκαν στα τέλη Ιουλίου τον εξαίρεσαν — και εξέπληξαν διπλά τις αγορές, πλήττοντας ωστόσο ημιτελή προϊόντα, όπως σωλήνες και σύρματα χαλκού, και τα λεγόμενα παράγωγα προϊόντα, όπως εξαρτήματα σωληνώσεων και καλώδια.

Το πλεονέκτημα

Ο Τσάμπερλεν αναφέρει ότι η ικανότητα του LME να παρέχει τιμές που δεν επηρεάζονται από τον αντίκτυπο των δασμών «λειτούργησε καλά».

Τα χρηματιστήρια έχουν εντείνει τον ανταγωνισμό τους τα τελευταία χρόνια

«Προσπαθούμε όσο το δυνατόν περισσότερο, μέσω της δομής των συμβάσεών μας, να προστατεύσουμε την παγκόσμια τιμή μας από την τεχνική αστάθεια του δασμολογικού καθεστώτος οποιασδήποτε χώρας», είπε, μιλώντας στο περιθώριο της Συνόδου Κορυφής Μετάλλων και Μεταλλείων των Financial Times αυτόν τον μήνα.

Ο Μαρκ Μπέιλι, διευθύνων σύμβουλος της χρηματιστηριακής εταιρείας μετάλλων Sucden Financial, δήλωσε ότι η αστάθεια που προκλήθηκε στο Comex σημαίνει ότι ορισμένοι από τους πελάτες της εταιρείας του δεν πραγματοποιούσαν πλέον συναλλαγές εκεί.

«Το LME σίγουρα επωφελείται επειδή εξαιρείται, εκ κατασκευής, από δασμούς», εξήγησε.

Τα χρηματιστήρια έχουν εντείνει τον ανταγωνισμό τους τα τελευταία χρόνια, με το LME και τον όμιλο CME — ο οποίος εκτός από τα βασικά μέταλλα εμπορεύεται χρυσό, πετρέλαιο και γεωργικά προϊόντα — να επιδιώκουν και οι δύο να επωφεληθούν από την αυξανόμενη ζήτηση για βασικά μέταλλα και μέταλλα μπαταριών, συμπεριλαμβανομένου του χαλκού.

Η αγορά χαλκού έχει προσελκύσει ιδιαίτερη προσοχή φέτος, μετά από μια σειρά καταστροφών σε μεγάλα ορυχεία που συνέβαλαν στην άνοδο της τιμής του μετάλλου σε σχεδόν ιστορικά υψηλά, άνω των 11.000 δολαρίων ανά τόνο, τις τελευταίες εβδομάδες.

«Κάποτε ήταν πολύ συνηθισμένο το γεγονός ότι το LME ένιωθε ότι απειλούνταν [από την Comex]», δήλωσε ο Guy Wolf, επικεφαλής αναλυτικών στοιχείων αγοράς στην εταιρεία εμπορευμάτων Marex. Τώρα, πρόσθεσε, αυτό το είδος συζήτησης ανήκει στο παρελθόν.

Μετά την κρίση του 2022 — όταν το LME ακύρωσε οκτώ ώρες συναλλαγών νικελίου κατά τη διάρκεια ενός πανικού στην αγορά και έκτοτε αντιμετώπισε χρόνια νομικών αμφισβητήσεων για την απόφασή του — πολλοί traders αμφισβήτησαν το κατά πόσον το χρηματιστήριο θα ανακάμψει. Ο αμερικανός αντίπαλός του προσπάθησε να εκμεταλλευτεί την ευκαιρία να κερδίσει έδαφος λανσάροντας συμβόλαια σε μέταλλα μπαταριών, όπως το λίθιο και το κοβάλτιο.

Αλλά φέτος, με τις αγορές εμπορευμάτων να έχουν διαταραχθεί από την ασταθή χάραξη πολιτικής του Τραμπ, το LME έχει επωφεληθεί από το σύστημα αποθηκών εμπορευμάτων.

Τα μέταλλα που αποθηκεύονται σε αποθήκες του LME σε χώρες, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ, θεωρούνται ότι βρίσκονται σε ζώνες ελεύθερων συναλλαγών όπου τα αγαθά αποθηκεύονται «χωρίς δασμούς». Η Comex προσφέρει συναλλαγές σε παρόμοια βάση για ορισμένα μέταλλα, αλλά όχι για χαλκό, ο οποίος αποθηκεύεται στις αποθήκες της Comex «χωρίς δασμούς», που σημαίνει ότι όλοι οι φόροι πρέπει να καταβληθούν πριν το μέταλλο εισέλθει στις εγκαταστάσεις της.

Ως αποτέλεσμα, οι έμποροι έσπευσαν να εισάγουν χαλκό στις αποθήκες της Comex φέτος πριν από την επιβολή των αναμενόμενων δασμών, με την ξαφνική αύξηση της ζήτησης να οδηγεί το ασφάλιστρο που καταβάλλουν οι αγοραστές της Comex έναντι της τιμής του LME σε ιστορικό υψηλό περίπου 3.000 δολαρίων ανά τόνο.

Σε δύο περιπτώσεις, η τιμή του χαλκού στο Comex μεταβλήθηκε σημαντικά μέσα σε λίγα λεπτά, καθώς οι traders αμφισβήτησαν τους πιθανούς δασμούς, σύμφωνα με την ανάλυση της Marex. Οι τιμές του Comex στη συνέχεια υποχώρησαν όταν ο δασμός στο εξευγενισμένο μέταλλο δεν υλοποιήθηκε.

Ο Όμιλος CME παραδέχτηκε ότι «η υψηλή μεταβλητότητα στο διατλαντικό spread» είχε αντίκτυπο, αλλά πρόσθεσε: «Οι αγορές μετάλλων μας συνεχίζουν να υποστηρίζουν τους πελάτες σε μια περίοδο αυξημένης αβεβαιότητας».

Ωστόσο, ο Wolf της Marex δήλωσε ότι ακόμη και τώρα υπάρχει ένα premium για τον χαλκό Comex σε σχέση με την τιμή του LME στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, υποδηλώνοντας ότι οι traders εξακολουθούν να τιμολογούν τον κίνδυνο ότι το δασμολογικό δίχτυ θα διευρυνθεί για να συμπεριλάβει το εξευγενισμένο μέταλλο.

«Ο κίνδυνος δεν έχει εξαφανιστεί. Δεν είναι ακόμα ασφαλές, εκτός αν ξέρεις τι πρόκειται να συμβεί», είπε. «Οι άνθρωποι δεν μπορούν να αντιμετωπίσουν αυτό το επίπεδο κινδύνου — κανείς δεν μπορεί».