Θα αυξήσει τα επιτόκια ο νέος πρόεδρος της Fed, Κέβιν Γουόρς, αν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό θα είναι υψηλά και οι αγορές ενισχύουν τις προσδοκίες τους για αύξηση του κόστους δανεισμού, αναφέρει αποκλειστικό δημοσίευμα των Financial Times που επικαλείται πηγές κοντά στον κεντρικό τραπεζίτη.
Σύμφωνα με το δημοσίευμα ο Γουόρς θα συνεχίσει στο απέριττο στυλ επικοινωνίας παρά την πρόσφατη αντίδραση της αγοράς ομολόγων στην έλλειψη μελλοντικής καθοδήγησης.
Το μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού των ΗΠΑ εκτοξεύτηκε μετά τη συνεδρίαση της Fed την περασμένη εβδομάδα, καθώς οι επενδυτές ανέφεραν ότι ο Γουόρς δεν έδωσε επαρκείς εξηγήσεις για το πως θα τιθασεύσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Παραδοχή λάθους από τον Γουόρς
Άτομα κοντά στον Αμερικανό τραπεζίτη ανέφεραν ότι παραδέχτηκε ότι κατά τις πρώτες 10 εβδομάδες της θητείας του στην ηγεσία της σημαντικότερης κεντρικής τράπεζας του κόσμου έχει διαπράξει λάθη, μεταξύ των οποίων το γεγονός ότι δεν κατάφερε να ενισχύσει τα βασικά του μηνύματα σχετικά με τη σταθερότητα των τιμών και το ότι προκάλεσε σύγχυση ως προς το αν τα μακροπρόθεσμα σχέδιά του για τη μεταρρύθμιση της Fed θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις βραχυπρόθεσμες αποφάσεις πολιτικής.
Ωστόσο, επιμένουν ότι τα λάθη αυτά δεν δικαιολογούν αλλαγή πορείας όσον αφορά την αναδιάρθρωση της Fed που έχει προωθήσει, η οποία δεν έχει επιτύχει τον στόχο του 2% για τον πληθωρισμό εδώ και περισσότερα από πέντε χρόνια.
Ένας από τους βασικούς πυλώνες της στρατηγικής του είναι η δραστική μείωση των κατευθυντήριων ενδείξεων των υπευθύνων χάραξης πολιτικής προς τις αγορές, ένα σχέδιο που έχει τονίσει επανειλημμένα μετά τη συνεδρίαση της Fed την περασμένη Τετάρτη.
Οι αποδόσεις των 30ετών αμερικανικών ομολόγων εκτοξεύθηκαν την περασμένη εβδομάδα στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007, μια άνοδος που, σύμφωνα με πολλούς επενδυτές, αντανακλούσε εν μέρει τις ανησυχίες ότι η περιορισμένη επικοινωνία του Γουόρς έχει υπονομεύσει την αξιοπιστία του όσον αφορά την καταπολέμηση του πληθωρισμού, σε μια περίοδο που οι αυξημένες τιμές της ενέργειας κινδυνεύουν να ωθήσουν προς τα πάνω τον πληθωρισμό.
Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό
Ωστόσο, άτομα του στενού κύκλου του Γουόρς επισήμαναν ότι οι δείκτες των προσδοκιών για τον πληθωρισμό που βασίζονται στην αγορά παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα και έχουν σημειώσει πτώση τις τελευταίες ημέρες, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές θεωρούν ότι η Fed παραμένει προσηλωμένη στην επίτευξη του στόχου της για σταθερότητα των τιμών στο 2%.
Ο Γουόρς έχει δηλώσει δημοσίως ότι οι «αποφασιστικοί παράγοντες» στις αγορές ομολόγων — δηλαδή οι διαχειριστές κεφαλαίων που λαμβάνουν επενδυτικές αποφάσεις — κατανοούν την προσέγγισή του, ακόμη και αν οι σχολιαστές έχουν γίνει πιο επικριτικοί. Σε ένα περιβάλλον όπου οι πιέσεις στις τιμές είναι υπερβολικά ισχυρές εδώ και μισή δεκαετία, ορισμένοι πιστεύουν ότι η αξιοπιστία του Γουόρς ήταν αναπόφευκτο να τεθεί υπό δοκιμασία, ενώ οι ανησυχίες δεν είναι πιθανό να αμβλυνθούν πλήρως έως ότου ο πληθωρισμός επανέλθει στο 2%.
Ο προτιμώμενος δείκτης πληθωρισμού της Fed, ο δείκτης προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, κινήθηκε με ρυθμό 3,7% τον Ιούνιο. Οι επανειλημμένες επιθέσεις του Προέδρου Τραμπ στον προκάτοχο του Γουόρς, Τζερόμ Πάουελ, επειδή δεν μείωσε το κόστος δανεισμού έχουν επίσης περιπλέξει τις προσπάθειες του νέου προέδρου της Fed να πείσει τους επενδυτές ότι είναι αποφασισμένος να μειώσει τον πληθωρισμό.
Αύξηση τον Σεπτέμβριο αν…
Ο Γουόρς θα ήταν έτοιμος να αυξήσει τα επιτόκια στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου εάν οι αναγνώσεις για τον πληθωρισμό που θα δημοσιευτούν τις επόμενες εβδομάδες είναι έντονες και οι αγορές αυξήσουν τις προσδοκίες τους για αυξήσεις στο κόστος δανεισμού, δήλωσαν άτομα που γνωρίζουν τον τρόπο σκέψης του.
Οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης εκτιμούν επί του παρόντος μια πιθανότητα περίπου 55% για αύξηση κατά 25 μονάδες τον Σεπτέμβριο, σύμφωνα με στοιχεία του CME Group.
Ενώ ο πρόεδρος της Fed έχει θέσει το ενδεχόμενο συρρίκνωσης του ισολογισμού της κεντρικής τράπεζας στα 6,7 τρισ. δολάρια για την αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής, τα επιτόκια παραμένουν το κύριο εργαλείο προς το παρόν και θα χρησιμοποιηθούν σε μελλοντικές συνεδριάσεις, εάν χρειαστεί, πρόσθεσαν οι πηγές.
Οποιαδήποτε σημαντική αναθεώρηση της διαδικασίας χάραξης νομισματικής πολιτικής έχει ανασταλεί τουλάχιστον μέχρι το επόμενο έτος, όταν οι ομάδες εργασίας θα έχουν υποβάλει έκθεση στην Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς που καθορίζει τα επιτόκια.
Λιγότερη επικοινωνία από τον Γουόρς
Η περιορισμένη επικοινωνιακή στρατηγική του Γουόρς είναι η μεγαλύτερη αλλαγή από τότε που εντάχθηκε στην κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ. Οι προκάτοχοί του, Πάουελ, Τζάνετ Γέλεν και Μπεν Μπερνάκι, είχαν επιδιώξει να δώσουν ολοκληρωμένη καθοδήγηση σχετικά με τις προοπτικές της οικονομίας και ενδείξεις για τις πολιτικές κινήσεις.
Σπάζοντας τον βρόχο ανατροφοδότησης μεταξύ της Fed και των επενδυτών, ο νέος πρόεδρος δήλωσε ότι ελπίζει ότι οι αγορές θα αφιερώσουν λιγότερο χρόνο στις έρευνες των αξιωματούχων και θα επικεντρωθούν περισσότερο στα οικονομικά δεδομένα. «Δεν βλέπω από πού πηγάζει όλη η αρνητικότητα για τον Γουόρς, όσον αφορά την τιμολόγηση της αγοράς» επισημαίνει ο Eric Wallerstein, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής στην Clocktower Group και πρώην σύμβουλος του διοικητή της Fed, Στίβεν Μίραν.«Οι πιο έντονοι επικριτές είναι εκείνοι που δεν έχουν επενδυτικές ευθύνες, οι οποίοι πέτυχαν μόνο όταν όλα ήταν προμελετημένα».
Ο Γουόρς πιστεύει ότι αυτή η πιο λιτή στρατηγική επικοινωνίας θα δώσει στους αξιωματούχους μια σαφέστερη εικόνα για το τι πιστεύουν οι επενδυτές σχετικά με την υγεία της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου και θα οδηγήσει σε λιγότερα λάθη πολιτικής.
«Του φέρθηκαν άδικα την περασμένη εβδομάδα. Υπήρχε ήδη μια αναδυόμενη συναίνεση ότι η προοπτική καθοδήγηση δεν ήταν καλή ιδέα και έδινε στις κεντρικές τράπεζες πολύ μικρή ευελιξία» σημειώνει ο Torsten Sløk, επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo Global Management. Ωστόσο, πρόσθεσε ότι ο Γουόρς θα μπορούσε να κάνει περισσότερα για να εξηγήσει το σχέδιο της Fed για τη μείωση του πληθωρισμού.
Ο Γουόρς αναμένεται να αξιοποιήσει την πρώτη του ομιλία στο συμπόσιο του Τζάκσον Χολ της Fed του Κάνσας Σίτι αυτό το μήνα — ένα γεγονός-ορόσημο για τις αγορές — για να εξηγήσει το θεωρητικό πλαίσιο πίσω από την «ήσυχη επανάστασή» του, συμπεριλαμβανομένης της αποσαφήνισης των τομέων όπου πιστεύει ότι τα δικά του μηνύματα υστέρησαν.
«Η ομιλία θα έχει τη μορφή μιας δήλωσης ότι βρίσκεται εδώ για να αφήσει το στίγμα του» σημειώνει ο Wallerstein. «Ήταν μια δύσκολη περίοδος για τις κεντρικές τράπεζες. Έχουν γίνει πολλά λάθη — μεταξύ άλλων και στην Fed. Ο Γουόρς θέλει να κάνει απολογισμό και να προσπαθήσει να διορθώσει την πορεία».
