Τζάκσον Χολ: JPMorgan – Apollo προτρέπουν να δοθεί έμφαση στον πληθωρισμό

Πολλοί επενδυτές καλούν τον πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, Κέβιν Γουόρς, στην πολυαναμενόμενη ομιλία του στο Τζάκσον Χολ, να εκφράσει σαφή καταδίκη του υψηλού πληθωρισμού, προκειμένου να τονώσει το μακροπρόθεσμο τμήμα της αγοράς κρατικών ομολόγων.

Κορυφαίες επενδυτικές εταιρείες αναμένουν ο Γουόρς να πείσει την αγορά ότι η διαχείριση του πληθωρισμού αποτελεί προτεραιότητά του

Η εκδήλωση σαφούς δέσμευσης για τη σταθερότητα των τιμών στην ομιλία του στο Τζάκσον Χολ την Παρασκευή ενδέχεται να πυροδοτήσει αγορές 30ετών ομολόγων των ΗΠΑ, των οποίων οι αποδόσεις έφτασαν την περασμένη εβδομάδα στα υψηλότερα επίπεδα από το 2007. Μια τέτοια κίνηση θα βοηθούσε επίσης την αποστολή του υπουργού Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ να σταματήσει την πώληση των μακροπρόθεσμων ομολόγων και να διαχειριστεί το διογκούμενο επιτοκιακό βάρος της χώρας.

Παρατηρητές της Fed από τις JPMorgan Chase & Co., Apollo Global Management Inc. και Morgan Stanley αναφέρουν ότι ο Γουόρς έχει την ευκαιρία να πείσει την αγορά ότι η διαχείριση του πληθωρισμού αποτελεί προτεραιότητά του. Αν το καταφέρει, τότε «μέρος της ανησυχίας σχετικά με την αξιοπιστία της Fed θα μειωθεί», δήλωσε η Πρίγια Μίσρα, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην JPMorgan Investment Management.

Κρίσιμη πρώτη δοκιμασία για τον Γουόρς στο Τζάκσον Χολ

Αυτό καθιστά την ομιλία του στο Τζάκσον Χολ μια κρίσιμη πρώιμη δοκιμασία για τον πρόεδρο, του οποίου ο ασαφής τρόπος επικοινωνίας έχει μπερδέψει τους επενδυτές και έχει δημιουργήσει αμφιβολίες σχετικά με το πόσο αφοσιωμένη είναι η κεντρική του τράπεζα στον έλεγχο της αύξησης των τιμών. Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ κυμαίνεται πάνω από τον στόχο του 2% της Fed τα τελευταία πέντε χρόνια, ενώ οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων του Δημοσίου παραμένουν πάνω από το κρίσιμο επίπεδο του 5% τους τελευταίους δύο μήνες, παρά τις παρεμβάσεις του Μπέσεντ, οι οποίες περιλαμβάνουν ένα σχέδιο επαναγοράς μακροπρόθεσμων ομολόγων. Τα επίμονα υψηλά κόστη δανεισμού έχουν επιβαρύνει τόσο την αγορά ακινήτων των ΗΠΑ, όσο και τις εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων και τις μικρές επιχειρήσεις.

Η απόδοση των μακροπρόθεσμων ομολόγων παραμένει πάνω από το επίπεδο της συνεδρίασης της Fed τον Ιούλιο Η ομιλία του Γουόρς έρχεται σε μια περίοδο που οι απόψεις των αξιωματούχων της Fed διίστανται ως προς την ανάγκη για αύξηση των επιτοκίων.

Η πρόεδρος της Fed της Βοστώνης, Σούζαν Κόλινς, δήλωσε την Πέμπτη ότι εξακολουθούν να υπάρχουν ενδείξεις ότι η τρέχουσα νομισματική πολιτική της κεντρικής τράπεζας περιορίζει ελαφρώς την οικονομία και συμβάλλει στην επιβράδυνση του πληθωρισμού.

Η πρόεδρος της Fed του Κλίβελαντ, Μπεθ Χάμακ, μία από τις αξιωματούχους που διαφώνησαν με την απόφαση για τα επιτόκια τον περασμένο μήνα, επανέλαβε την Πέμπτη ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πρέπει να δράσουν τώρα για να περιορίσουν τον πληθωρισμό, καθώς τα επιτόκια δεν επιβραδύνουν την οικονομία αρκετά ώστε οι πιέσεις στις τιμές να υποχωρήσουν από μόνες τους.

Ανοδικά τα κρατικά ομόλογα

Οι αντικρουόμενες απόψεις σχετικά με την αντιμετώπιση του επίμονου πληθωρισμού, καθώς και οι ανησυχίες ότι υπάρχει ελάχιστη βούληση για την αντιμετώπιση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων και του αυξανόμενου χρέους, συνέβαλαν στην άνοδο της απόδοσης των 30ετών ομολόγων του Δημοσίου στο 5,34% την περασμένη εβδομάδα, το υψηλότερο επίπεδο από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.

Την Παρασκευή, στην Ασία, η απόδοση αυτή βρισκόταν στο 5,20%. Ταυτόχρονα, ο δείκτης του «premium διάρκειας» της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Νέας Υόρκης, ο οποίος παρακολουθείται στενά και αποτελεί μέτρο του πόσο επιπλέον ανταλλάγμα απαιτούν οι επενδυτές για να αναλάβουν τον κίνδυνο της κατοχής μακροπρόθεσμου αμερικανικού χρέους, διαπραγματεύεται κοντά στα επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί για τελευταία φορά το 2014. «Εάν η Fed επικεντρώνεται στον πληθωρισμό, το ασφάλιστρο διάρκειας θα πρέπει να καταρρεύσει, καθώς πλέον η Fed είναι πολύ πιο αξιόπιστη», δήλωσε ο Vishal Khanduja, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος ευρείας αγοράς στη Morgan Stanley Investment Management.

Οι παράγοντες της αγοράς θα εξετάσουν με προσοχή κάθε λέξη του Γουόρς κατά την ετήσια συνάντηση της Fed στο Ουαϊόμινγκ. Στη συνέντευξη Τύπου που έδωσε μετά τη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας τον Ιούλιο, αρνήθηκε να εξηγήσει πώς ενδέχεται να αντιδράσουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σε διαφορετικά οικονομικά σενάρια. Μια παρατήρησή του οδήγησε ορισμένους να πιστεύουν ότι ο στόχος της Fed για τον πληθωρισμό ενδέχεται να τροποποιηθεί τον Ιανουάριο, δημιουργώντας μεγαλύτερη αβεβαιότητα και πυροδοτώντας πώληση μακροπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου.

«Θα πρέπει να δώσει πιο σαφή μήνυμα από ό,τι στη συνέντευξη Τύπου του Ιουλίου», δήλωσε ο Τόρστεν Σλοκ, επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo Global Management, σε συνέντευξή του στο Bloomberg Television. Αν και ο Γουόρς δεν χρειάζεται να προαναγγείλει την επόμενη κίνηση της Fed όσον αφορά τα επιτόκια, ο Σλοκ ανέφερε ότι ο πρόεδρος θα πρέπει να εκφράσει την άποψή του σχετικά με την κατάσταση του πληθωρισμού και της αγοράς εργασίας, προκειμένου να καταστήσει σαφείς τις προτεραιότητές του. «Εάν δεν δώσει καμία καθοδήγηση σχετικά με το πλαίσιο πολιτικής, υπάρχει ο κίνδυνος να σημειωθεί πολύ μεγαλύτερη άνοδος στα μακροπρόθεσμα επιτόκια», δήλωσε ο Σλοκ.