Με κέρδη 4,1% έκλεισε τον Αύγουστο η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, διατηρώντας παράλληλα τη θέση της στην πρώτη πεντάδα των αγορών παγκοσμίως σε αποδόσεις από την αρχή του έτους.
Η ισχυρή εικόνα του Χρηματιστηρίου Αθηνών ήρθε μάλιστα σε ένα δύσκολο διεθνές περιβάλλον, με άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των ομολόγων και επανεμφάνιση των πληθωριστικών και δημοσιονομικών ανησυχιών.
Αυτό είναι το βασικό σκηνικό που περιγράφει η Deutsche Bank στην ανασκόπησή της για τις αγορές τον Αύγουστο, επισημαίνοντας ότι ο τελευταίος μήνας του καλοκαιριού αποτέλεσε εξαίρεση στον κανόνα της θερινής μεταβλητότητας των προηγούμενων ετών.
Τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία και η ανθεκτικότητα των εταιρικών αποτελεσμάτων έδωσαν νέα ώθηση στα assets υψηλότερου ρίσκου, με τον S&P 500 να καταγράφει νέα ιστορικά υψηλά, ενώ αντίστοιχη εικόνα καταγράφηκε και σε άλλους βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες.
Ωστόσο, η Deutsche Bank υπογραμμίζει ότι η εικόνα δεν ήταν ανέφελη. Η μεγαλύτερη εξέλιξη του Αυγούστου ήταν η έντονη άνοδος των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων διεθνώς.
Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού τίτλου έφτασε στις 17 Αυγούστου στο 5,31%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2007, ενώ η αντίστοιχη γερμανική απόδοση διαμορφώθηκε στις 31 Αυγούστου στο 3,81%, σε υψηλό από το 2011. Στην Ιαπωνία, η απόδοση του 30ετούς τίτλου άγγιξε το 4,14%, το υψηλότερο επίπεδο από τότε που άρχισε να εκδίδεται η συγκεκριμένη διάρκεια, το 1999.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, η κίνηση αυτή δεν είχε μία μόνο αιτία. Η ισχυρότερη του αναμενομένου οικονομική δραστηριότητα ενίσχυσε τις προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη. Ενδεικτικά, ο σύνθετος PMI της Ευρωζώνης ανήλθε σε υψηλό εννέα μηνών, στις 52,1 μονάδες, ενώ στις ΗΠΑ έφτασε σε υψηλό τετραετίας, στις 56 μονάδες. Παράλληλα, οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό και τα δημόσια οικονομικά συνέχισαν να επιβαρύνουν την αγορά ομολόγων.
Η κίνηση του αμερικανικού Treasury
Η εικόνα στα ομόλογα άλλαξε εν μέρει προς το τέλος του μήνα, μετά την απρόσμενη ανακοίνωση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών στις 19 Αυγούστου ότι θα αυξήσει τουλάχιστον στο διπλάσιο το μέγεθος των επαναγορών μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων. Το ανώτατο ποσό ανά πράξη αυξήθηκε έτσι από τα 2 δισ. δολάρια σε τουλάχιστον 4 δισ. δολάρια.
Η κίνηση αιφνιδίασε την αγορά, καθώς μόλις δύο εβδομάδες νωρίτερα το Treasury είχε δημοσιοποιήσει το ενδεικτικό πρόγραμμα επαναγορών για το επόμενο τρίμηνο. Η ανακοίνωση συνέβαλε στην αποκλιμάκωση των αποδόσεων, αλλά ταυτόχρονα αναζωπύρωσε τη συζήτηση για πιθανή «χρηματοπιστωτική καταστολή» (financial repression). Σε αυτό το περιβάλλον, ο χρυσός ενισχύθηκε κατά 9,7% τον Αύγουστο, ενώ ο δείκτης του δολαρίου υποχώρησε κατά 0,5%.
Στις αγορές επιτοκίων επηρέασε επίσης η ομιλία του προέδρου της Fed, Warsh, στο Jackson Hole, η οποία οδήγησε σε σημαντική μετατόπιση της καμπύλης αποδόσεων. Ο ίδιος εμφανίστηκε πιο «γερακίσιος» από ό,τι ανέμενε η αγορά, χαρακτηρίζοντας τον στόχο του 2% για τον πληθωρισμό «σταθερό και αμετακίνητο». Ως αποτέλεσμα, στο τέλος του μήνα οι επενδυτές εξακολουθούσαν να αποτιμούν ως πιθανότερη μια αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, με τα futures να της αποδίδουν πιθανότητα περίπου 65%.
Πετρέλαιο και φυσικό αέριο
Στο μέτωπο της ενέργειας, το πετρέλαιο κινήθηκε συνολικά σταθεροποιητικά τον Αύγουστο, με το Brent να καταγράφει οριακή άνοδο 0,4%, τη μικρότερη μηνιαία μεταβολή του μέσα στο 2026. Η εικόνα, ωστόσο, ήταν έντονα μεταβλητή εντός του μήνα.
Οι ελπίδες για νέες συνομιλίες ΗΠΑ και Ιράν οδήγησαν αρχικά σε σημαντική πτώση των τιμών, με το Brent να υποχωρεί κάτω από τα 80 δολάρια στις 4 Αυγούστου. Καθώς όμως συμφωνία δεν προέκυψε και οι εντάσεις επανήλθαν, οι τιμές ανέκαμψαν, με το Brent να ολοκληρώνει τον μήνα στα 90,49 δολάρια το βαρέλι. Ακόμη πιο έντονη ήταν η άνοδος στις ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου, οι οποίες αυξήθηκαν κατά 18,2%, στα 69,81 ευρώ/MWh.
Παρά τις αναταράξεις στην αγορά ομολόγων και την ενεργειακή αβεβαιότητα, οι μετοχές κατάφεραν τελικά να κινηθούν ανοδικά. Ο S&P 500 ενισχύθηκε κατά 2,7% σε όρους συνολικής απόδοσης, ενώ ο ευρωπαϊκός STOXX 600 κέρδισε 0,5%. Πρωταγωνιστής ήταν ο τεχνολογικός κλάδος, με τον δείκτη Information Technology του S&P 500 να καταγράφει άνοδο 6,2% τον Αύγουστο.
