Ομόλογα ΗΠΑ: Οι traders πουλάνε μακροπρόθεσμους τίτλους

Πτωτικά κινήθηκαν τα μακροπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα με τους επενδυτές να στρέφονται σε βραχυπρόθεσμους τίτλους, μετά την απόφαση της Fed, ωθώντας την καμπύλη αποδόσεων να γίνει πιο απότομη σε επίπεδο που είχε παρατηρηθεί για τελευταία φορά περίπου πριν 30 μήνες.

Η απόδοση του διετούς ομολόγου μειώθηκε κατά 6 μονάδες βάσης στο 4,295%, ενώ η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αυξήθηκε κατά 4 μονάδες βάσης στο 4,56% και διαπραγματευόταν στο υψηλότερο επίπεδο από τα τέλη Μαΐου. Αυτή η απόκλιση στις αποδόσεις άφησε το διετές να διαπραγματεύεται περίπου 0,26 ποσοστιαίες μονάδες κάτω από το 10ετές  ένα επίπεδο που είχε παρατηρηθεί τον Ιούνιο του 2022 και η καμπύλη ήταν πιο απότομη κατά περίπου 10 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση.

Ομόλογα: Το 2024 είναι η χρονιά τους – Τι δείχνουν οι εισροές στα α/κ διεθνώς

Η απόκλιση της καμπύλης αποδόσεων οφείλεται στην επιφυλακτικότητα των επενδυτών να κατέχουν κρατικά ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας, δεδομένου του επίμονου πληθωρισμού και της ανθεκτικής οικονομίας, αφού η Fed μείωσε τα επιτόκια πολιτικής κατά 1 πλήρη ποσοστιαία μονάδα τους τελευταίους μήνες.

«Η αδυναμία στο μακρύτερο άκρο της καμπύλης μπορεί να πιστωθεί σε έναν συνδυασμό της γερακίσιας στάσης της Fed, της συνεχιζόμενης ανησυχίας για την προσφορά και της συλλογικής απροθυμίας να μπουν μπροστά στην αποφασιστική δράση των τιμών» εξηγεί στο Bloomberg ο Ian Lyngen, επικεφαλής της στρατηγικής επιτοκίων των ΗΠΑ στην BMO Capital Markets. Ο ίδιος δήλωσε ότι η τάση για μια πιο απότομη καμπύλη «έχει ακόμη μια σημαντική απόσταση να διανύσει μέχρι το τέλος του 2024».

Καμπανάκι για το έλλειμμα

Οι επενδυτές ομολόγων έχουν επίσης κατά νου το ενδεχόμενο οι φορολογικές πολιτικές που υποστηρίζει ο εκλεγμένος πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ – ο οποίος αναλαμβάνει τα καθήκοντά του τον επόμενο μήνα – να τροφοδοτήσουν τόσο την ανάπτυξη όσο και τον πληθωρισμό, αλλά και να επιδεινώσουν το ήδη μεγάλο δημοσιονομικό έλλειμμα.

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς εκτινάχθηκε πάνω από το 4,5% την Τετάρτη, αφού η Fed ανέφερε ότι είναι πιθανή μια παύση στον κύκλο μείωσης στις αρχές του επόμενου έτους και ότι οι αξιωματούχοι βλέπουν μόνο δύο μειώσεις επιτοκίων κατά 0,25% για όλο το 2025, δεδομένης της έλλειψης προόδου στην επίτευξη του πληθωρισμού στο στόχο του 2%.

Ορισμένοι  traders βλέπουν αυξήσεις των επιτοκίων το 2025!

Στον απόηχο της συνεδρίασης της Fed, ορισμένοι traders έστρεψαν την προσοχή τους στην προοπτική η κεντρική τράπεζα να ξεκινήσει έναν κύκλο αύξησης των επιτοκίων κάποια στιγμή το επόμενο έτος. Η δράση στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης που συνδέεται με το εξασφαλισμένο επιτόκιο χρηματοδότησης μίας ημέρας περιελάμβανε μερικές μεγάλες συναλλαγές κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης της Τετάρτης, υποστηρίζοντας μια απότομη στροφή προς τα γεράκια μέχρι το τέλος του 2025. Το ανοιχτό ενδιαφέρον που δημοσιεύθηκε την Πέμπτη σηματοδότησε ότι οι συναλλαγές αναλάμβαναν νέο κίνδυνο.

Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που γενικά προτιμούν να κατέχουν ομόλογα βραχυπρόθεσμης διάρκειας, δεδομένης της αβεβαιότητας γύρω από τις προοπτικές για τα ελλείμματα, τις μειώσεις των επιτοκίων της Fed και τις πολιτικές που θα περάσει τελικά η κυβέρνηση Τραμπ από το Κογκρέσο το επόμενο έτος, παρέχουν επίσης έναν άνεμο ουράς για την απότομη καμπύλη αποδόσεων.

«Όπου το μέτωπο προς την κοιλιά της καμπύλης εγκαθίσταται, είναι πιθανώς ένα μέρος που είμαστε άνετοι να κατέχουμε διάρκεια και να παραμείνουμε λίγο πιο επιφυλακτικοί έξω από την καμπύλη, ακριβώς λόγω της αβεβαιότητας της πολιτικής για το επόμενο έτος», δήλωσε ο Russell Brownback, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην BlackRock.

Η τάση της προτίμησης του βραχυπρόθεσμου τμήματος σε βάρος των αποδόσεων των 10 και 30 ετών διατηρήθηκε την Πέμπτη, αφού τα στοιχεία έδειξαν ελαφρώς υψηλότερη από την αναμενόμενη ανοδική αναθεώρηση της οικονομικής ανάπτυξης κατά το τρίτο τρίμηνο και αφού οι εβδομαδιαίες αρχικές αιτήσεις  για επιδόματα ανεργίας ήταν ασθενέστερες από τις προβλέψεις.

Ο προτιμώμενος δείκτης πληθωρισμού, τον οποίο η Fed προσπαθεί να επαναφέρει στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του 2%, αυξήθηκε στο 2,3% τον Οκτώβριο. Η μέτρηση του Νοεμβρίου, που αναμένεται να ανακοινωθεί την Παρασκευή, αναμένεται να διαμορφωθεί στο 2,5%, με αύξηση στο 2,9% για τις βασικές τιμές.