NBG Securities για Cenergy Holdings: Αναβαθμίζει στα 15,40 ευρώ την τιμή στόχο

Στα 15,40 ευρώ ανέβασε την τιμή στόχο της Cenergy Holdings η NBG Securities, από τα 13,50 ευρώ προηγουμένως, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα που ανακοίνωσε για το πρώτο εξάμηνο του 2025 (a-EBITDA/a-PAT +39%/+60% σε ετήσια βάση), τα οποία και ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της, ιδιαίτερα στις γραμμές λειτουργικής κερδοφορίας.

Όπως επισημαίνει η NBG Securities, η εικόνα των αποτελεσμάτων επιβεβαιώνει τη σαφή στρατηγική της εταιρείας να επικεντρωθεί σε έργα και προϊόντα υψηλής προστιθέμενης αξίας, τόσο στα καλώδια όσο και στους σωλήνες χάλυβα, τα οποία δημιουργούν αξία για τους μετόχους της.

Επιπλέον, η διοίκηση της εταιρείας αναθεώρησε προς τα πάνω τις προβλέψεις της για το a-EBITDA του 2025, τοποθετώντας το εύρος του στα 310–340 εκατ. ευρώ (από 300–330 εκατ. ευρώ προηγουμένως), υποδεικνύοντας ότι οι παγκόσμιες τάσεις παραμένουν ανέπαφες, ενώ η αυξημένη ορατότητα, οι επενδύσεις (CapEx) που πληρώνουν πλέον, καθώς και η ικανότητα της εταιρείας να παραδώσει τα έργα της, ενισχύουν τις προοπτικές.

Η νέα τιμή-στόχος των 15,40 ευρώ (από 13,50 ευρώ προηγουμένως) προσφέρει 15% περιθώριο ανόδου

Σημαντικό επίσης είναι ότι η Cenergy Holdings έχει περιορισμένη έκθεση στις ΗΠΑ και έχει εξασφαλίσει συμβατικές συμφωνίες με πελάτες στις ΗΠΑ, κάτι που σημαίνει ότι δεν αναμένουμε σημαντικές επιπτώσεις από τη νέα εμπορική πολιτική των ΗΠΑ έως τώρα, αναφέρει η NBG Securities.

Ισχυρή απόδοση και αισιόδοξες προοπτικές

Οι αναθεωρημένες προβλέψεις της NBG Securities αποτυπώνουν τα εξής:

(1) αύξηση του τζίρου λόγω προσθήκης παραγωγικής δυναμικότητας σε επίπεδο ομίλου, μετά την έγκαιρη υλοποίηση του σχεδίου CapEx,

(2) σημαντικό υπόλοιπο έργων (project backlog) που ενισχύει την ορατότητα και την προσδοκία ότι η δραστηριότητα διαγωνισμών θα είναι ισχυρή στην επόμενη περίοδο,

(3) υγιές και βιώσιμο περιθώριο a-EBITDA, που αντικατοπτρίζει την εκτέλεση έργων και προϊόντων υψηλής προστιθέμενης αξίας και στους τομείς των καλωδίων και των σωλήνων χάλυβα, σύμφωνα με τη στρατηγική του ομίλου,

(4) περιορισμένος αντίκτυπος από τη νέα εμπορική πολιτική των ΗΠΑ λόγω της μικρής έκθεσης στις ΗΠΑ και της παραγωγής εξειδικευμένων προϊόντων, που ενισχύουν την διαπραγματευτική δύναμη του ομίλου με τους πελάτες του, όπου αυτό είναι εφικτό.

Ως εκ τούτου, η NBG Securities αναμένει ότι τα ετήσια έσοδα του ομίλου θα φτάσουν τα 2,662 εκατ. ευρώ το 2027 (CAGR 24/27 για τον όμιλο: +14,0%, καλώδια: +15,9%, σωλήνες χάλυβα: +5,7%), με το a-EBITDA να φτάνει τα 408 εκατ. ευρώ (CAGR 24/27 για τον όμιλο: +14,4%, καλώδια: +17,9%, σωλήνες χάλυβα: +3,1%) και το a-PAT για το 2027 να ανέρχεται σε 229 εκατ. ευρώ (+18,4% CAGR 24/27).

Οι αναβαθμίσεις στις προβλέψεις της NBG Securities αντικατοπτρίζουν κυρίως τα ισχυρά αποτελέσματα του 2ου τριμήνου 2025, την αναθεώρηση προς τα πάνω των εκτιμήσεων για το a-EBITDA, καθώς και τα θετικά σχόλια της διοίκησης για τις μελλοντικές προοπτικές, ενώ συνοδεύονται από τη βελτίωση των λειτουργικών ταμειακών ροών, καθώς και από την εξισορρόπηση των απαιτήσεων για CapEx και κεφάλαιο κίνησης (και κατ’ επέκταση για καθαρό χρέος).

Όσον αφορά τη συμβολή του εργοστασίου καλωδίων ξηράς στις ΗΠΑ που αναμένεται να τεθεί σε λειτουργία στα μέσα του 2027, η NBG Securities συνεχίζει να υποθέτει ότι η εκμετάλλευση της δυναμικότητας θα είναι βέλτιστη μέχρι το 2030.

Σύσταση για «Αγορά»

Η νέα τιμή-στόχος των 15,40 ευρώ (από 13,50 ευρώ προηγουμένως) προσφέρει 15% περιθώριο ανόδου, κυρίως λόγω της αναβάθμισης των κερδών, εξηγεί η NBG Securities. Υπενθυμίζει ότι η περαιτέρω πρόοδος του σχεδίου CapEx έχει ήδη προσθέσει παραγωγική δυναμικότητα σε υποβρύχια καλώδια, με νέες προσθήκες δυναμικότητας καλωδίων ξηράς να αναμένονται μέχρι το τέλος του έτους.

Παράλληλα, στον τομέα των σωλήνων χάλυβα, το νέο εργοστάσιο επικάλυψης με σκυρόδεμα έχει ολοκληρωθεί και είναι λειτουργικό από το 2ο τρίμηνο του 2025. Όσον αφορά το εργοστάσιο καλωδίων ξηράς στις ΗΠΑ, η διοίκηση ανακοίνωσε ότι η έναρξή του είναι προγραμματισμένη για τον Ιούνιο του 2027.

Σύμφωνα με τη σχετική αποτίμηση, η Cenergy Holdings εμφανίζεται να διαπραγματεύεται σε παραπλήσια επίπεδα με τους ανταγωνιστές της με βάση τον δείκτη EV/EBITDA για το 2026, ενώ αυτή η αποτίμηση δεν ενσωματώνει ακόμα τη θετική επίδραση από την επέκταση στις ΗΠΑ.