Ισχυρό και ολοένα ευρύτερο κύκλο αύξησης των εταιρικών κερδών στην Ευρώπη διαπιστώνει η UBS, μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, αναβαθμίζοντας παράλληλα την πρόβλεψή της για την αύξηση των κερδών των εισηγμένων της Ευρωζώνης το 2026 στο 15%, από 8% προηγουμένως για τον EuroStoxx 50 και από 11% για τους ευρύτερους δείκτες της Ευρωζώνης.
Η UBS διατηρεί παράλληλα την πρόβλεψη για αύξηση των κερδών κατά περίπου 15% το 2027, γεγονός που μεταφράζεται σε σωρευτική αύξηση περίπου 32% για τη διετία 2026-2027, έναντι 25% που προέβλεπε προηγουμένως.
Η ισχυρότερη εικόνα των κερδών, σύμφωνα με την UBS, στηρίζει την περαιτέρω άνοδο των ευρωπαϊκών μετοχών και αποτυπώνεται στις αναθεωρημένες υψηλότερα τιμές-στόχους που θέτει για τους χρηματιστηριακούς δείκτες.
Διευρύνεται ο κύκλος ανάκαμψης
Με τις περισσότερες ευρωπαϊκές εταιρείες να έχουν πλέον ανακοινώσει αποτελέσματα, τα κέρδη εμφανίζονται αυξημένα κατά περίπου 22% σε ετήσια βάση, ή κατά περίπου 11% αν εξαιρεθεί ο ενεργειακός κλάδος. Το πρώτο τρίμηνο η αύξηση είχε διαμορφωθεί στο 12%.
Η πειθαρχία στο κόστος εξακολουθεί να αποτελεί σημαντικό στήριγμα για τα περιθώρια κέρδους, ωστόσο η UBS εκτιμά ότι το επόμενο στάδιο της ανάκαμψης θα στηριχθεί ολοένα περισσότερο στην αύξηση των εσόδων. Σε αυτό αναμένεται να συμβάλουν η βελτίωση της μεταποίησης, η υποχώρηση των αρνητικών επιπτώσεων από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες και η ενίσχυση της λειτουργικής μόχλευσης.
Ιδιαίτερα θετικό στοιχείο θεωρεί η UBS το γεγονός ότι η ανάκαμψη διευρύνεται. Δεν στηρίζεται πλέον μόνο στη σύγκριση με τις χαμηλές περσινές τιμές των εμπορευμάτων ή στις εταιρείες με σταθερά υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης, αλλά όλοι οι κλάδοι αναμένεται να εμφανίσουν αύξηση κερδών φέτος.
Οι τράπεζες επιταχύνουν, καθώς βελτιώνονται η ζήτηση για δάνεια και η δραστηριότητα στις κεφαλαιαγορές. Οι βιομηχανικές εταιρείες επωφελούνται από τις διαρθρωτικές επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, τον εξηλεκτρισμό και την άμυνα, αλλά και από τη βελτίωση της κυκλικής ζήτησης σε τομείς όπως ο αυτοματισμός.
Στον κλάδο της πληροφορικής, η UBS διαπιστώνει ότι ξεκινά ένας νέος ανοδικός κύκλος κερδών, καθώς οι προσδοκίες για επενδύσεις σε ημιαγωγούς που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη ενισχύονται.
Παράλληλα, κλάδοι που πέρυσι επιβάρυναν την εικόνα των κερδών, όπως τα εμπορεύματα, τα χημικά και η κατανάλωση, επιστρέφουν σε τροχιά ανάπτυξης.
Αναβαθμίζει την ευρωπαϊκή πληροφορική
Η UBS αναβαθμίζει σε «ελκυστική» την άποψή της για τον ευρωπαϊκό κλάδο πληροφορικής, μετά την πρόσφατη διόρθωση των μετοχών.
Όπως σημειώνει, οι αποτιμήσεις σε όρους σχέσης τιμής προς κέρδη δεν είναι πλέον υπερβολικά υψηλές, ενώ η ανανεωμένη δυναμική των κερδών προσφέρει ισχυρότερη θεμελιώδη στήριξη. Σε αυτό συμβάλλουν και οι αυξανόμενες προσδοκίες για τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.
Συνολικά, η UBS προτιμά έναν συνδυασμό κυκλικών κλάδων και εταιρειών με διαρθρωτικά χαρακτηριστικά ανάπτυξης. Στο πλαίσιο αυτό, προτιμά τράπεζες, καταναλωτικά αγαθά, υγεία, βιομηχανία και πληροφορική, ενώ ιδιαίτερα θετική είναι για την Ευρωζώνη και τη Γερμανία.
Για τη Γερμανία, μάλιστα, η UBS θεωρεί ότι η δημοσιονομική στήριξη αποτελεί έναν επιπλέον θετικό παράγοντα.
Η κατανάλωση παραμένει το αδύναμο σημείο
Παρά την ευρύτερη βελτίωση, η UBS επισημαίνει ότι η ανάκαμψη παραμένει σε μεγάλο βαθμό επενδυτική και όχι καταναλωτική.
Η ζήτηση υψηλού εισοδήματος παραμένει σχετικά ανθεκτική, με τα οφέλη από τον πλούτο που δημιουργείται γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη να αρχίζουν να περνούν στην οικονομία. Αυτό στηρίζει και την προτίμηση της UBS για τον κλάδο των ειδών πολυτελείας και του λεγόμενου «lifestyle».
Αντίθετα, οι συνθήκες παραμένουν πιο δύσκολες για τα νοικοκυριά χαμηλότερου εισοδήματος, ενώ η αδύναμη κινεζική ζήτηση εξακολουθεί να επιβαρύνει τις ευρωπαϊκές μετοχές, ιδιαίτερα τις αυτοκινητοβιομηχανίες.
Το θετικό σενάριο
Στο αισιόδοξο σενάριο, η UBS θέτει τον στόχο για τον EuroStoxx 50 τον Ιούνιο του 2027 στις 7.600 μονάδες.
Σε αυτό το σενάριο, η επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη, τον εξηλεκτρισμό και τις αμυντικές δαπάνες οδηγεί σε έναν ισχυρό κύκλο αύξησης των κερδών.
Παράλληλα, η ευρωπαϊκή ανάπτυξη θα μπορούσε να επιταχυνθεί εάν οι ενεργειακές ροές αποκατασταθούν γρήγορα, ενώ επιπλέον ώθηση θα μπορούσαν να προσφέρουν η γερμανική δημοσιονομική πολιτική, οι ευρωπαϊκές αμυντικές δαπάνες ή η αξιοποίηση των υψηλών αποταμιεύσεων των ευρωπαϊκών νοικοκυριών.
Μια συμφωνία ειρήνης μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας θα μπορούσε επίσης να βελτιώσει το επενδυτικό κλίμα και να οδηγήσει σε χαμηλότερες τιμές φυσικού αερίου.
Επιπλέον, μια πιο υποστηρικτική παγκόσμια νομισματική ή δημοσιονομική πολιτική, αλλά και μεταρρυθμίσεις στην Ευρώπη, θα μπορούσαν να ενισχύσουν περαιτέρω τις αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών μετοχών. Η UBS βλέπει ακόμη περιθώριο για αμερικανικά και ασιατικά κεφάλαια να αυξήσουν την έκθεσή τους στην Ευρώπη, περιορίζοντας τη διαφορά αποτίμησης έναντι των αμερικανικών μετοχών.
Το αρνητικό σενάριο
Στον αντίποδα, στο δυσμενές σενάριο η UBS τοποθετεί τον στόχο για τον EuroStoxx 50 τον Ιούνιο του 2027 στις 4.700 μονάδες.
Παρατεταμένες διαταραχές στις ενεργειακές ροές θα μπορούσαν να προκαλέσουν οικονομική επιβράδυνση και να οδηγήσουν σε αυστηρότερη νομισματική πολιτική από αυτή που σήμερα αναμένεται.
Κίνδυνος αποτελεί επίσης μια απογοητευτική εξέλιξη στις επενδύσεις γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, καθώς θα επηρέαζε τόσο τις αποτιμήσεις της αγοράς όσο και τις προοπτικές κερδών κλάδων που έχουν επωφεληθεί από την επενδυτική έκρηξη.
Παράλληλα, η αναζωπύρωση εμπορικών εντάσεων μεταξύ ΗΠΑ και Ευρώπης ή μεταξύ Ευρωπαϊκής Ένωσης και Κίνας θα αύξανε τους κινδύνους για την ανάπτυξη και το επενδυτικό κλίμα.
Τέλος, η UBS επισημαίνει ως κινδύνους τον αυξανόμενο ανταγωνισμό από την Κίνα, τις ακόμη υψηλές τιμές ενέργειας στην Ευρώπη, την ασθενή κινεζική ανάπτυξη και την πιθανότητα επανεμφάνισης πολιτικής αβεβαιότητας στην Ευρώπη, καθώς το 2027 αναμένεται να είναι μια ιδιαίτερα πυκνή εκλογικά χρονιά.
