Ενισχύονται τα αμερικανικά ομόλογα καθώς οι επενδυτές καθησυχάστηκαν από το μήνυμα της αύξησης των επιτοκίων. Η απόφαση της Fed να αυξήσει το κόστος δανεισμού για πρώτη φορά μετά από 3 χρόνια, καθώς «ο πληθωρισμός είναι πολύ ψηλά για πολύ καιρό» όπως είπε ο πρόεδρος της Κέβιν Γουόρς, δείχνουν τη πρόθεση της κεντρικής τράπεζας να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό.
Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων υποχώρησαν κατά τέσσερις μονάδες βάσης, στο 4,98%, διακόπτοντας ένα ανοδικό σερί οκτώ ημερών, καθώς οι traders θεώρησαν ότι η χθεσινή απόφαση ενισχύει την αξιοπιστία της Fed.
Η απόδοση του διετούς ομολόγου μειώθηκε κατά τρεις μονάδες βάσης, στο 4,70%, υποχωρώντας από το υψηλό του 2024 που είχε καταγραφεί την Τετάρτη. Μία μονάδα βάσης ισούται με 0,01%. Οι αποδόσεις και οι τιμές κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις.
Η διάμεση πρόβλεψη των υπευθύνων χάραξης πολιτικής έδειξε μία ακόμη αύξηση επιτοκίων εντός του έτους, ενώ τα swaps προεξοφλούν άλλες τρεις αυξήσεις έως τα μέσα του 2027.
Στο παρελθόν οι αναταράξεις στα ομόλογα;
«Αναμένουμε ότι τα επιτόκια θα σταθεροποιηθούν σε αυτά τα υψηλά επίπεδα —με την αγορά να έχει ήδη προεξοφλήσει περισσότερες αυξήσεις από αυτές που προβλέπει η Fed— και θα κινηθούμε ευκαιριακά όσον αφορά την αύξηση της διάρκειας (duration) των χαρτοφυλακίων» εξηγεί στο Bloomberg ο Olumide Owolabi, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Neuberger Berman.
Ο Bob Edwards, επικεφαλής επενδύσεων της Edwards Asset Management επεσήμανε με σχόλιο του στο CNBC, ότι οι πιο έντονες μεταβολές στην αγορά ομολόγων «μάλλον ανήκουν πλέον στο παρελθόν».
«Μετά από αυτή τη σημαντική μεταβολή, παρουσιάζεται τώρα μια καλή ευκαιρία για τους επενδυτές να «κλειδώσουν» αυτές τις αυξημένες αποδόσεις» ανέφερε. «Εάν η Fed προχωρήσει σε νέα αύξηση των επιτοκίων, αυτή πιθανότατα θα γίνει στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, καθώς θεωρείται απίθανο να ανακοινώσει μεταβολές στη συνεδρίαση του Οκτωβρίου,η οποία διεξάγεται λίγες ημέρες πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές, λόγω του φόβου μήπως φανεί ότι ενεργεί με πολιτικά κίνητρα».
Αν και η αύξηση του κόστους δανεισμού είχε πλήρως ενσωματωθεί στις τιμές πριν από την απόφαση, οι επενδυτές ανησυχούσαν ότι μια απρόσμενη απόφαση για διατήρηση των επιτοκίων στα ίδια επίπεδα θα μπορούσε να προκαλέσει έξαρση της μεταβλητότητας.
«Η Fed δεν είχε άλλη επιλογή από το να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων, καθώς διαφορετικά θα διακινδύνευε ένα πολύ μεγαλύτερο κύμα μαζικών πωλήσεων στην αγορά ομολόγων» αναφέρει στο Bloombergο Byron Anderson, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος της Laffer Tengler Investments.
Οι προειδοποιήσεις
Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές προειδοποίησαν για περαιτέρω αδυναμία στα Treasuries ( αμερικανικά κρατικά ομόλογα). Ο Guneet Dhingra, επικεφαλής στρατηγικής για τα επιτόκια ΗΠΑ στην BNP Paribas SA, συνιστά τη λήψη θέσεων πώλησης (short) στα 30ετή ομόλογα, υποστηρίζοντας ότι οι επενδυτές αμφιβάλλουν αν η Fed θα επαναφέρει τα επιτόκια σε περιοριστικά επίπεδα.
«Για την αγορά ομολόγων, αυτό είναι πιθανό να ρίξει βαριά σκιά παρά να προκαλέσει μια καταιγίδα μικρής διάρκειας» εξηγεί η Hebe Chen, αναλύτρια αγοράς στη Vantage Global Prime.
«Το βραχυπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης αποδόσεων καλείται πλέον να ενσωματώσει την πιθανότητα περαιτέρω σύσφιγξης της νομισματικής πολιτικής από τη Fed, ενώ το μακροπρόθεσμο τμήμα βρίσκεται ήδη αντιμέτωπο με τον πληθωρισμό, τις μεγάλες εκδόσεις τίτλων και τις δημοσιονομικές ανησυχίες, γεγονός που σημαίνει ότι, ακόμη και όταν υποχωρήσει η αρχική μεταβλητότητα, ενδέχεται να παραμείνει η ισχυρή επίδραση των υψηλότερων αποδόσεων».
Η αγορά ομολόγων διεθνώς
Το πρόσφατο κύμα μαζικών πωλήσεων ομολόγων επεκτάθηκε πολύ πέρα από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Η μέση απόδοση των κρατικών ομολόγων παγκοσμίως ανήλθε σε υψηλό 19ετίας αυτή την εβδομάδα, καθώς η κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή ώθησε υψηλότερα τις τιμές του πετρελαίου και ενίσχυσε τις πληθωριστικές προσδοκίες.
Οι ομολογιακοί τίτλοι μακράς διάρκειας στην Ιαπωνία και την Αυστραλία σημείωσαν άνοδο την Πέμπτη, ενώ τα ευρωπαϊκά ομόλογα υστέρησαν, καθώς οι αγορές ενσωμάτωναν το κύμα ρευστοποιήσεων που είχε εκδηλωθεί την Τετάρτη στις ΗΠΑ. Πρόσθετη πίεση άσκησαν οι εκδόσεις τίτλων μακράς διάρκειας από τη Γαλλία και την Ισπανία. Η απόδοση του γερμανικού 10ετούς ομολόγου ενισχύθηκε κατά δύο μονάδες βάσης στο 3,52%.
Η προσοχή στρέφεται πλέον στην Τράπεζα της Αγγλίας και την Τράπεζα της Ιαπωνίας. Η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στην σημερινή συνεδρίαση.
«Σε αντίθεση με την ΕΚΤ, εκτιμούμε ότι τα μέλη της Τράπεζας της Αγγλίας (BoE) που τάσσονται υπέρ της χαλαρής νομισματικής πολιτικής θα επιμείνουν στη στάση τους, τονίζοντας ότι δεν υπάρχουν ενδείξεις πως οι πληθωριστικές πιέσεις επεκτείνονται πέρα από τις τιμές της ενέργειας» σημειώνει ο Francesco Pesole, στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος της ING.
«Βλέπουμε επίσης μια πιθανότητα ο ίδιος ο διοικητής Άντριου Μπέιλι να διαφοροποιηθεί από τις επιθετικές προσδοκίες της αγοράς», πρόσθεσε.
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας, η οποία ξεκίνησε τη διήμερη συνεδρίασή της για τη χάραξη πολιτικής την Πέμπτη, αναμένεται να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων. Όλοι οι αναλυτές που παρακολουθούν την Τράπεζα της Ιαπωνίας και συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg προβλέπουν ότι η κεντρική τράπεζα θα αυξήσει το βασικό της επιτόκιο στο 1,25% από το 1%.
