Σημαντικές απώλειες κατέγραψε η ελληνική αγορά ομολόγων τον Φεβρουάριο καθώς οι γεωπολιτικές εξελίξεις και οι κίνδυνοι από την εκτόξευση των τιμών ενέργειας ενισχύουν την μεταβλητότητα και την φυγή των επενδυτών προς τα παραδοσιακά ασφαλή καταφύγια, σύμφωνα με έκθεση της τράπεζας Πειραιώς.
Συγκεκριμένα, ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων της Τράπεζας Πειραιώς κινήθηκε πτωτικά τον Φεβρουάριο μειωμένος κατά 4,87% φτάνοντας τις 633 μονάδες. Ωστόσο, τις πρώτες βδομάδες του Μαρτίου και παρά τον πόλεμο στην Ουκρανία ο δείκτης δείχνει να έχει προς το παρόν μια σταθεροποιητική πορεία.
Μια πιθανή εξήγηση έγκειται στις προσδοκίες της αγοράς η ΕΚΤ να κρατήσει μια πιο συγκρατημένη στάση στην νομισματική της πολιτικής δεδομένων των συνθηκών αβεβαιότητας που επικρατούν στις χρηματοπιστωτικές αγορές και στις τιμές ενέργειας μετά τις κυρώσεις που επιβλήθηκαν στην Ρωσία. Ο κίνδυνος μιας πρώιμης αύξησης των επιτοκίων είναι πλέον υπαρκτός με αποτέλεσμα να μην αποκλείεται η πιθανότητα μιας βραχυπρόθεσμης επιδείνωσης της οικονομικής δραστηριότητας.
Η άνοδος των spread
Το εύρος επιτοκίων (spread) της ελληνικής 10ετίας έναντι των αντίστοιχων γερμανικών ομολόγων αυξήθηκε τον Φεβρουάριο σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα κατά 51 μβ στις 239 μβ συνεχίζοντας την ανοδική τάση των τελευταίων μηνών. Όσον αφορά την αποτίμηση του 10ετούς spread με βάση τα θεμελιώδη μεγέθη της ελληνικής οικονομίας, τόσο η «δίκαιη» τιμή (170 μβ στο τέλος Φεβρουαρίου ενισχυμένη κατά 30 μβ από την προηγούμενη μέτρηση) όσο και η μεταβλητότητα των αποτιμήσεων σύμφωνα με το ποσοτικό μοντέλο κινούνται ανοδικά.
Η συγκεκριμένη ανοδική τάση ενισχύεται και από την εξισορρόπηση των κινδύνων όπως αντικατοπτρίζεται στον Δείκτη Κατανομής Κινδύνων της αγοράς κρατικών ομολόγων. Συγκεκριμένα, η πιθανότητα περαιτέρω πιέσεων προς τα κάτω στο 10ετες spread (upside risk) τείνει να αντισταθμιστεί από την πιθανότητα για τάση προς υψηλότερα spread (downside risk).
Επενδυτική βαθμίδα
Παρά την επιδείνωση τόσο του 10ετούς spread όσο και του συνόλου της ελληνικής καμπύλης επιτοκίων εν μέσω του δυσχερούς διεθνούς οικονομικού κλίματος, οι αποτιμήσεις της αγοράς των Credit Default Swaps (CDS) συνεχίζουν να κατατάσσουν το ελληνικό αξιόχρεο στην επενδυτική βαθμίδα (investment grade) και πιο συγκεκριμένα δύο βαθμίδες χαμηλότερα από την αντίστοιχη αποτίμηση της Ιταλίας.
Εταιρικά ομόλογα
Πτωτικά κινήθηκε και ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων, κινούμενος προς τις 141 μονάδες καταγράφοντας πτώση της τάξης του 2.9%. Η μεσοσταθμική απόδοση του δείκτη έφτασε το 3,4% στα τέλη Φεβρουαρίου καταγράφοντας αύξηση της τάξης των 63 μβ. Ένας σημαντικός παράγοντας που οδήγησε σε αυτή την κίνηση εντοπίζεται στην διεύρυνση του εύρους πιστωτικού κινδύνου στα ομόλογα με διαβάθμιση BBB στην Ευρωζώνη.
Συγκεκριμένα, το εύρος πιστωτικού κινδύνου στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων (Iboxx EU Non-Financials AAA – BBB) έχει διευρυνθεί κατά 43 μβ στις 151 μβ τον Φεβρουάριο ωθώντας αντίστοιχα και τις αποδόσεις των ελληνικών εταιρικών ομολόγων προς τα πάνω. Ως αποτέλεσμα της νευρικότητας των αγορών στα εταιρικά ομόλογα, απώλειες εμφανίστηκαν σχεδόν σε όλα τα ομόλογα του δείκτη με τις μεγαλύτερες απώλειες να καταγράφονται στο ομόλογο της ΕΛΛΑΚΤΩΡ με λήξη το 2024 και της MOTOR OIL με λήξη το 2026.
Στο σύνολό των 37 ομολόγων του δείκτη μόνο το ομόλογο της B&F με λήξη το 2023 εμφάνισε κέρδη της τάξης του 0,7% τον Φεβρουάριο.
Latest News
«Φοβήθηκε» τις 1.450 μονάδες το ΧΑ, έσωσε στο τέλος το πρόσημο και το σερί
Ενδοσυνεδριακά ο Γενικός Δείκτης έφτασε ακόμη και στις 1.460 μονάδες
Συντηρεί την ανοδική κίνηση της Wall Street η Tesla
Προσπάθεια αφομοίωσης των εταιρικών αποτελεσμάτων που ανακοινώνονται τις τελευταίες ημέρες
Απορροφά τις πιέσεις του profit taking - Θετικό πρόσημο, μοιρασμένο το ταμπλό
Είναι εύλογο μετά από μία κίνηση από τις 1.360 μονάδες στις σημερινές 1.450 το ΧΑ να ενεργοποιεί τους πωλητές
Φωτιά παίρνει το πετρέλαιο - Μια ανάσα από τα 90 δολ.
Οι traders σταθμίζουν τις προοπτικές για τη νομισματική πολιτική της Fed
Ρίχνει και το «κάστρο» των 1.450 μονάδων
H αγορά φαίνεται ότι ξεπερνά την επιφυλακτικότητα του ήδη πενθήμερου ανοδικού σερί και προσπαθεί για υψηλότερα
«Χωνεύουν» τα κέρδη οι ευρωαγορές – Βουτιά 9% φέρνει στην Kering η Gucci
Οι αγορές προσπαθούν να αφομοιώσουν την άνοδο των τελευταίων ημερών
Άλμα προσδοκιών ΑΙ στις ασιατικές αγορές λόγω Sensetime
Ο ιαπωνικός δείκτης αναφοράς σημείωσε άλμα 2,3%
Έβαλαν «φωτιά» στο χρυσό οι Κινέζοι κερδοσκόποι
Οι όγκοι χρυσού στο SHFE αυξήθηκαν σε περισσότερο από πέντε φορές τον μέσο όρο του περασμένου έτους
Τα blue chips φόρεσαν... στολή παραλλαγής - Πώς αντιδρούν στην ανάφλεξη στη Μ. Ανατολή
Κάθε διόρθωση είναι ευκαιρία τοποθετήσεων για τους εν αναμονή αγοραστές
«Ατμομηχανή» των ιστορικών υψηλών του χρυσού η Κίνα
Και υπάρχει ακόμα περιθώριο για αύξηση της ζήτησης