Αν και μετέβαλε την στάση της για το 2026, καθώς δεν αναμένει εφέτος μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ, η Bank of America προβλέπει πάντως τώρα δύο νέες μειώσεις επιτοκίων τον Μάρτιο και τον Ιούνιο του 2027 κατά 0,25% η καθεμία το 2027.
Αξιολογεί ως αδιάφορη την συνεδρίαση με την Κριστίν Λαγκάρντ, να εμφανίζεται ιδιαίτερα προσεκτική στην επικοινωνία της, όπως και στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου. Το μήνυμα παρέμεινε αυτό της εξάρτησης από τα δεδομένα, χωρίς προδεσμεύσεις, με προσέγγιση «συνεδρίαση προς συνεδρίαση» και με την εκτίμηση ότι η ΕΚΤ βρίσκεται ακόμη σε καλή θέση.
«Η βεβαιότητά μας για μείωση τον Μάρτιο του 2026 είχε αρχίσει να κλονίζεται εδώ και μερικές εβδομάδες, ενώ οι ανησυχίες για το τι μπορεί να συμβεί το 2027 αυξάνονταν», αναφέρει. Έτσι, η αλλαγή προέκυψε από έναν συνδυασμό τριών εκτιμήσεων που έχουμε για την ΕΚΤ και από την αναθεώρηση της πορείας της γερμανικής δημοσιονομικής πολιτικής.
Η ΕΚΤ είναι πιο πιθανό να μειώσει παρά να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια
Τι «βλέπει» η Bank of America
Πρώτον, οι αυξήσεις επιτοκίων είναι αρκετά απίθανες την επόμενη διετία, εκτός αν υπάρξει κάποιο σοκ.
Δεύτερον, η ΕΚΤ είναι πιο πιθανό να μειώσει παρά να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, δεδομένης της ασυμμετρίας των κινδύνων που βλέπουμε τόσο στην ανάπτυξη όσο και στον πληθωρισμό.
Τρίτον, μια «μείωση ασφάλειας» για την ολοκλήρωση του κύκλου μειώσεων θα είχε νόημα αυτή την περίοδο. Όμως αυτό το παράθυρο κλείνει. Άρα, όταν/αν κινηθεί, θα χρειαστεί να κινηθεί περισσότερες από μία φορές.
Αυτό τελικά οδήγησε την αμερικανική τράπεζα, να προβλέπει πλέον στο βασικό της σενάριο δύο μειώσεις επιτοκίων για το πρώτο εξάμηνο του 2027 απόρροια κυρίως της αναθεώρησης των προοπτικών ανάπτυξης της Γερμανίας. Εκτιμά πλέον ότι η ανάπτυξη που τροφοδοτείται από τη δημοσιονομική πολιτική μπορεί να είναι ισχυρότερη το 2026, αλλά ασθενέστερη στη συνέχεια, ενώ προβλέπει ανάπτυξη 1,2% το 2026 και 1,3% το 2027 για την ευρωζώνη.
Είμαστε απολύτως πεπεισμένοι για το ακριβές χρονοδιάγραμμα; Όχι. Είναι πιθανό το σενάριό μας να υλοποιηθεί νωρίτερα, αναφέρει. Για παράδειγμα, ενδέχεται να υπάρξουν μεγαλύτερες επιδράσεις από την ανατίμηση του ευρώ το 2025 σε όρους ονομαστικού σταθμισμένου δείκτη ή μεγαλύτερες αρνητικές επιπτώσεις από την κινεζική προσφορά σε παγκόσμιο επίπεδο. Ο πιστωτικός κύκλος επίσης δεν δείχνει εντυπωσιακός.
Η τελευταία Έρευνα Τραπεζικού Δανεισμού καταδεικνύει αυστηρότερες συνθήκες χρηματοδότησης και αυξημένα ποσοστά απόρριψης δανείων, εν μέσω αυξημένης αβεβαιότητας και αποστροφής κινδύνου. Σήμερα, είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς μια μείωση τον Σεπτέμβριο του 2026, τη στιγμή που η ανάπτυξη αναμένεται να βελτιώνεται, αλλά δεν θα την αποκλείαμε εντελώς.
Η Alpha Bank, σημειώνει πως η περιορισμένη αντίδραση στην ισοτιμία ευρώ/δολάριο και στις αποδόσεις στη λήξη είχε η συνέντευξη Τύπου της Προέδρου της ΕΚΤ, καθώς δεν σηματοδότησε ούτε αύξηση ούτε μείωση των επιτοκίων για το 2026
Περιορισμένη αντίδραση
Από την πλευρά της η Alpha Bank, σημειώνει πως η περιορισμένη αντίδραση στην ισοτιμία ευρώ/δολάριο και στις αποδόσεις στη λήξη είχε η συνέντευξη Τύπου της Προέδρου της ΕΚΤ, καθώς δεν σηματοδότησε ούτε αύξηση ούτε μείωση των επιτοκίων για το 2026.
«Η επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ είναι προγραμματισμένη για τις 19 Μαρτίου 2026, όπου αναμένουμε και τις αναθεωρημένες εκτιμήσεις για την οικονομία. Δεδομένου ότι ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη αναμένεται να παραμείνει εντός του στόχου το 2026, δεν αναμένουμε μεταβολή των επιτοκίων μέσα στο έτος, εκτός αν δούμε ένα αρκετά ισχυρότερο ευρώ ή επιδείνωση των μακροοικονομικών στοιχείων», αναφέρει.
Η Πρόεδρος της ΕΚΤ τόνισε ότι η τρέχουσα νομισματική πολιτική είναι κατάλληλη, με τον πληθωρισμό να κινείται κοντά στον στόχο και τους κινδύνους να παραμένουν ευρέως ισορροπημένοι. Η απόφαση διατήρησης των επιτοκίων ήταν ομόφωνη, ενώ όλες οι επιλογές για μελλοντικές κινήσεις παραμένουν ανοιχτές. Επανέλαβε ότι η ΕΚΤ δεν στοχεύει σε συγκεκριμένη ισοτιμία, αν και η ενίσχυση του ευρώ έχει ήδη ενσωματωθεί στο βασικό σενάριο.
Οι ανοδικοί κίνδυνοι για τον πληθωρισμό συνδέονται με πιθανές αυξήσεις στις τιμές ενέργειας, προβλήματα στις εφοδιαστικές αλυσίδες, βραδύτερη αποκλιμάκωση μισθών και υψηλότερες δαπάνες για άμυνα και υποδομές
Οι κίνδυνοι
Οι ανοδικοί κίνδυνοι για τον πληθωρισμό συνδέονται με πιθανές αυξήσεις στις τιμές ενέργειας, προβλήματα στις εφοδιαστικές αλυσίδες, βραδύτερη αποκλιμάκωση μισθών και υψηλότερες δαπάνες για άμυνα και υποδομές. Ενώ αντίθετα, καθοδικοί κίνδυνοι πιθανόν να
προκύψουν από ασθενέστερη εξωτερική ζήτηση, αυξημένες εισαγωγές από χώρες με πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα και ένα ισχυρότερο ευρώ.
Η οικονομία παραμένει ανθεκτική, με την ανάπτυξη να προέρχεται κυρίως από τον τομέα υπηρεσιών και από τον κλάδο της πληροφορικής, ενώ η μεταποίηση και οι κατασκευές διατηρούν σταθερή δυναμική.
Οι επενδύσεις ενισχύονται, ιδίως σε ψηφιακές τεχνολογίες, παρά το απαιτητικό διεθνές περιβάλλον. Η Πρόεδρος ανακοίνωσε ότι θα αποστείλει επιστολή στους ηγέτες της ΕΕ με μια λίστα μεταρρυθμίσεων για την ενίσχυση της ανάπτυξης, το οποίο περιλαμβάνει μεταξύ άλλων το ψηφιακό ευρώ, την ενίσχυση της ενιαίας αγοράς, την προώθηση της καινοτομίας και την απλοποίηση του θεσμικού πλαισίου. Δήλωσε ότι προβλέπει περαιτέρω αποκλιμάκωση του κόστους εργασίας. Ανέφερε επίσης ότι οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη αποτελούν θετικό παράγοντα για την ευρωπαϊκή οικονομία, με ισχυρή δυναμική σε υποδομές και λογισμικό.
