Ανθεκτικότητα συνεχίζει να επιδεικνύει η τιμή του χρυσού, παρά τις προσδοκίες για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve, εξέλιξη που σύμφωνα με την UBS βελτιώνει τις προοπτικές του πολύτιμου μετάλλου έως το τέλος του έτους. Η συνεχιζόμενη ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες, η ενίσχυση της εποχικής ζήτησης και η σταδιακή βελτίωση της επενδυτικής δραστηριότητας στην Κίνα δημιουργούν ένα ευνοϊκότερο περιβάλλον για τον χρυσό.
Όπως επισημαίνει η Joni Teves της UBS Investment Bank, η ανθεκτικότητα του χρυσού μετά τα τελευταία στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ δεν σημαίνει ότι τα επιτόκια έχουν πάψει να επηρεάζουν την αγορά. Αντίθετα, δείχνει ότι οι επενδυτές έχουν ήδη προεξοφλήσει σε σημαντικό βαθμό τη μεταβολή των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική της Fed και πλέον δίνουν μεγαλύτερη βαρύτητα στους λόγους για τους οποίους διατηρούν έκθεση στον χρυσό.
Περιορισμένες οι πιέσεις από μια αύξηση
Η UBS εκτιμά ότι μια αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο θα μπορούσε αρχικά να προκαλέσει μια απότομη διόρθωση στην τιμή του χρυσού, καθώς υψηλότερα πραγματικά επιτόκια και ένα ισχυρότερο δολάριο θα ασκούσαν πιέσεις στο πολύτιμο μέταλλο. Ωστόσο, η τράπεζα θεωρεί ότι μια τέτοια υποχώρηση θα είναι πιθανότατα περιορισμένη και δεν θα εκτροχιάσει τη γενικότερη ανοδική πορεία.
Αντίθετα, σε περίπτωση που η Fed επιλέξει να μην αυξήσει τα επιτόκια, η UBS αναμένει ισχυρότερη ανοδική αντίδραση, καθώς οι επενδυτές θα μπορούσαν να σπεύσουν να αυξήσουν τις θέσεις τους στον χρυσό. Ιδιαίτερα σημαντικό θα είναι το κατά πόσο μια απόφαση για διατήρηση των επιτοκίων ερμηνευθεί ως ένδειξη αυξημένου κινδύνου λανθασμένης χάραξης πολιτικής ή ως εξέλιξη που αναζωπυρώνει τις συζητήσεις για την ανεξαρτησία της Fed.
Συνολικά, η UBS θεωρεί ότι οι κίνδυνοι για τον χρυσό παραμένουν αμφίπλευροι, αλλά πλέον γέρνουν περισσότερο προς την ανοδική πλευρά. Όπως σημειώνει, το πολύτιμο μέταλλο παραμένει ευάλωτο σε μια αιφνιδιαστικά πιο «γερακίσια» στάση της Fed, αλλά εμφανίζεται ολοένα πιο ευαίσθητο σε θετικούς καταλύτες.
Συνεχίζουν να αγοράζουν οι κεντρικές τράπεζες
Σημαντικό στήριγμα για τον χρυσό παραμένει η ζήτηση από τον επίσημο τομέα. Σύμφωνα με τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία, οι αγορές των κεντρικών τραπεζών είναι χαμηλότερες σε σχέση με πέρυσι, ωστόσο οι διαχειριστές συναλλαγματικών αποθεμάτων εξακολουθούν να αυξάνουν τις θέσεις τους σε χρυσό με ρυθμούς που παραμένουν ιστορικά σημαντικοί.
Η Κίνα αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα. Τον Αύγουστο αύξησε τα αποθέματά της κατά περίπου 20 τόνους, ανεβάζοντας τις συνολικές αγορές της από τις αρχές του έτους σε περίπου 80 τόνους. Μάλιστα, οι αγορές των τελευταίων μηνών είναι οι ισχυρότερες που έχουν καταγραφεί από την Κίνα από τα τέλη του 2023. Παράλληλα, οι πρόσφατες πληροφορίες ότι και η Ουρουγουάη ενίσχυσε τα αποθέματά της σε χρυσό καταδεικνύουν, σύμφωνα με την UBS, ότι το ενδιαφέρον του επίσημου τομέα διευρύνεται.
Για την UBS, επομένως, τα επόμενα στοιχεία για τις αγορές των κεντρικών τραπεζών θα έχουν σημασία όχι τόσο για το ακριβές μηνιαίο ύψος των αγορών όσο για το μήνυμα που θα στείλουν στην αγορά. Ισχυρές αγορές θα ενίσχυαν την πεποίθηση ότι η ζήτηση από τον επίσημο τομέα μπορεί να συνεχίσει να στηρίζει τον χρυσό, ακόμη και σε ένα περιβάλλον αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής στις ΗΠΑ.
Eνδείξεις σταδιακής ανάκαμψης εμφανίζει η δραστηριότητα στην αγορά χρυσού της Κίνας
Ενισχύεται η ζήτηση στην Κίνα
Παράλληλα, ενδείξεις σταδιακής ανάκαμψης εμφανίζει η δραστηριότητα στην αγορά χρυσού της Κίνας. Ο όγκος συναλλαγών στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και προθεσμιακά συμβόλαια χρυσού έχει αυξηθεί τους τελευταίους μήνες, ενώ τα ETFs χρυσού ανακτούν σταδιακά έδαφος και πλησιάζουν τα υψηλά που είχαν καταγράψει νωρίτερα μέσα στη χρονιά.
Οι εισαγωγές χρυσού στην Κίνα παραμένουν επίσης σε υψηλά επίπεδα, παρά τη σχετικά περιορισμένη δραστηριότητα στην αγορά φυσικού χρυσού του Χρηματιστηρίου Χρυσού της Σαγκάης. Η UBS εκτιμά ότι η επενδυτική ζήτηση από διαφορετικές κατηγορίες επενδυτών, σε συνδυασμό με τη δημιουργία αποθεμάτων, έχει συμβάλει στη διατήρηση των υψηλών ροών χρυσού προς την Κίνα.
Με την εποχική ζήτηση να ενισχύεται καθώς πλησιάζει το τέλος του έτους, η UBS βλέπει έτσι ένα ολοένα πιο ευνοϊκό ισοζύγιο κινδύνου και απόδοσης για τον χρυσό. Ακόμη και εάν μια αύξηση επιτοκίων από τη Fed προκαλέσει βραχυπρόθεσμες πιέσεις, η συνεχιζόμενη ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες, η ανάκαμψη της επενδυτικής ζήτησης στην Ασία και οι εποχικοί παράγοντες εκτιμάται ότι μπορούν να λειτουργήσουν ως αντίβαρο και να διατηρήσουν την ανοδική δυναμική του πολύτιμου μετάλλου.
