Jefferies: Σταθερά τα κέρδη της Πειραιώς, διατηρεί τη σύσταση για αγορά

Θετικά κρίνει τα αποτελέσματα της Πειραιώς η Jefferies, η οποία διατηρεί τη σύσταση για αγορά (buy) στη μετοχή, με την τιμή στόχο στα 5,80 ευρώ.

Όπως αναφέρει, το 4ο τρίμηνο του 2024 ήταν άλλο ένα σταθερό τρίμηνο για την Πειραιώς με απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoaTBV) 18,1% και TBV 13% ετησίως. Το νέο επιχειρηματικό σχέδιο για την περίοδο 2025-2027 προβλέπει αναβαθμίσεις 10% στα καθαρά κέρδη (4% πάνω από την τρέχουσα συναίνεση) έναντι των παλαιών οδηγιών και η RoaTBV αναμένεται τώρα να είναι υψηλότερη κατά 100 μονάδες βάσης.

Το μέρισμα ανά μετοχή ύψους 0,30 ευρώ ισοδυναμεί με απόδοση 6%, με την Πειραιώς να αναμένει ότι αυτή θα αυξηθεί στο 9% σε όλη την περίοδο πρόβλεψης (50% πληρωμή στο μέλλον).

Η Τράπεζα Πειραιώς ανέφερε καθαρά κέρδη 184 εκατ. ευρώ το 4ο τρίμηνο του 2024, τα οποία ήταν 14% πάνω από τη συναίνεση, ενώ τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη των 336 εκατ. ευρώ ήταν 10% πάνω από τη συναίνεση.

Τα προ προβλέψεων κέρδη ήταν 4% υψηλότερα, λόγω των υψηλότερων εσόδων, με το κόστος ελαφρώς υψηλότερο από το αναμενόμενο. Τα προ φόρων κέρδη (PBT) ήταν 6% χαμηλότερα, λόγω των υψηλότερων από το αναμενόμενο άλλων απομειώσεων.

Ο δείκτης CET1 στο 14,7% ήταν σύμφωνα με τη συναίνεση.

Τα επιτοκιακά έσοδα (NII) ήταν 2% κάτω από τη συναίνεση

Τα NII μειώθηκαν κατά 3% διαδοχικά λόγω των χαμηλότερων αποδόσεων των δανείων (χαμηλότερα επιτόκια) που αντισταθμίστηκε εν μέρει από την αύξηση των δανείων (1,7 δισ. ευρώ πιστωτικής επέκτασης το 4ο τρίμηνο) και το χαμηλότερο κόστος αντιστάθμισης.

Το κόστος των καταθέσεων μειώθηκε κατά 1 μ.β. σε 54 μ.β. το 4ο τρίμηνο ενώ τα περιθώρια δανείων PE μειώθηκαν σε 248 μ.β. ή μειώθηκαν κατά 15 μ.β. διαδοχικά. Η Πειραιώς αναμένει NII ύψους 1,9 δισ. ευρώ το 2025, σύμφωνα με τις τρέχουσες συναινετικές εκτιμήσεις.

Πιστωτική επέκταση

Τα λειτουργικά δάνεια του 4ου τριμήνου του 2024 αυξήθηκαν κατά 5% ή 1,7 δισ. ευρώ κατά τη διάρκεια του τριμήνου με πιστωτική επέκταση 3,4 δισ. ευρώ.

Τα υπόλοιπα PE αναμένεται τώρα να είναι 33 δισ. ευρώ (από 31,7 δισ. ευρώ). Η Πειραιώς προβλέπει τώρα αύξηση του υπολοίπου των δανείων PE 6% το 2025 και 8% CAGR έως το 2028.

Οι αμοιβές ήταν 5% καλύτερες από τις αναμενόμενες και αυξήθηκαν κατά 17% ετησίως. Η ανάπτυξη το 4ο τρίμηνο αφορούσε τα δάνεια, τις τραπεζοασφάλειες και τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων.

Τα έξοδα ήταν 5% υψηλότερα από τη συναίνεση, με κόστος προς έσοδα στο 33%. Στόχος του 2025 είναι <35%.

Απομειώσεις

Το οργανικό CoR (κόστος κινδύνου) ήταν χαμηλότερο στις 41 μ.β. κατά τη διάρκεια του τριμήνου (από 55 μ.β. το γ΄ τρίμηνο του 2024) και ήταν υψηλότερο από το αναμενόμενο.

Οι ανόργανες απομειώσεις το 4ο τρίμηνο ανήλθαν σε 150 εκατ. ευρώ και αφορούν χρεώσεις απομείωσης για χαρτοφυλάκια NPE και REO και τη φιλανθρωπική συνεισφορά 25 εκατ. ευρώ για την κατασκευή σχολείων

Νέο Επιχειρηματικό Σχέδιο 2025-2027

Η Πειραιώς αναμένει τώρα καθαρά κέρδη 1,1 δισ. ευρώ σε όλη την προβλεπόμενη περίοδο έως το 2027 σε πάνω από 1,1 δισ. ευρώ και 1,3 δισ. ευρώ για το 2028. Πρόκειται για αναβάθμιση 10% σε σχέση με την προηγούμενη καθοδήγηση με την τρέχουσα συναίνεση επί του παρόντος να είναι στα 1,02 δισ. ευρώ/κάτω από 1,06 δισ. ευρώ για το 2028.

Το RoTBV αναβαθμίστηκε επίσης και τώρα αναμένεται να είναι 14%/13%/13,5% το 2025-27 αντίστοιχα, που είναι άνοδος 100 μ.β. σε σχέση με την προηγούμενη καθοδήγηση, καταλήγει η Jefferies.