Ελληνικές τράπεζες: Περιθώριο ανόδου 50% βλέπει η Euroxx – Νέες τιμές στόχοι

Σε σημαντικά ανοδική αναθεώρηση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η Euroxx, τονίζοντας ότι η αναπτυξιακή πορεία των ελληνικών τραπεζών δικαιολογούν ακόμη και premium.

Ειδικότερα, η νέα τιμή στόχος της Εθνικής διαμορφώνεται στα 16 ευρώ, από 12,1 ευρώ προηγουμένως, για τη Eurobank στα 4,70 ευρώ, από 3,5 ευρώ, για την Πειραιώς στα 9,2 ευρώ, από 7 ευρώ και για την Alpha Bank στα 4,20 ευρώ, από 3,20 ευρώ. Για όλες τις τραπεζικές μετοχές η σύσταση είναι overweight, ήτοι για αποδόσεις καλύτερες της αγοράς.

Η ανάπτυξη «δίνει» premium

Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν άνοδο περίπου 67% από την αρχή του έτους, υπεραποδίδοντας έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών (+53% για τον SX7E) και της εγχώριας αγοράς (ΓΔστο +38%), θυμίζει η Euroxx, υποστηρίζοντας ότι η επαναξιολόγηση των μετοχών θεωρείται πλήρως δικαιολογημένη, βάσει ισχυρών αποτελεσμάτων, υψηλών διανομών και υποστηρικτικής τοπικής μακροοικονομικής και πιστωτικής ανάπτυξης.

Σύμφωνα με τα επικαιροποιημένα μοντέλα, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με δείκτη P/E περίπου 7,1x για το 2027, δηλαδή με discount 15-20% σε σχέση με τις περιφερειακές ομοειδείς (P/E 8,8x για το 2027).

Σε αυτό το πλαίσιο, η Euroxx θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες αξίζουν ένα premium λόγω υψηλότερης ανάπτυξης δανείων (κοντά στο 10% ετησίως) και ενδεχόμενης καλύτερης διανομής μερισμάτων.

Η αναθεώρηση των τιμών στόχων αντανακλά τα καλύτερα αποτελέσματα, την αύξηση των κερδών ανά μετοχή και της προβλεπόμενης κερδοφορίας, το χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων (10%-10,5% από 12% προηγουμένως) και τα υψηλότερα πολλαπλάσια στην αποτίμηση της ομάδας ομοειδών.

Η δίκαιη αξία για τις ελληνικές τράπεζες εκτιμάται σε δείκτη P/E 9-10x για το 2027 (0,10 πριμοδότηση σε σχέση με τις περιφερειακές ομοειδείς). Έτσι, η κορυφαία επιλογή της Euroxx είναι πλέον η Eurobank, η οποία έχει υποαποδώσει έναντι των ελληνικών ομοειδών φέτος και διαπραγματεύεται με discount 8-10% σε σχέση με την Εθνική και την Alpha και περίπου 20% έναντι των περιφερειακών ομοειδών (στο 2027 P/E).

Οικονομικά αποτελέσματα

Το α΄ εξάμηνο του 2025 έκλεισε με επιδόσεις καλύτερες του αναμενόμενου στον κλάδο συνολικά, οδηγώντας τις τραπεζικές διοικήσεις στην αναθεώρηση του ετήσιου στόχου για την καθαρή πιστωτική επέκταση.

Συγκεκριμένα, η μεγέθυνση των δανειακών χαρτοφυλακίων στους τέσσερις συστημικούς ομίλους έφτασε το 7,4 δισ. ευρώ, μετά από ένα πολύ δυνατό β΄ τρίμηνο, κατά τη διάρκεια του οποίου η αύξησή τους ανήλθε σε 4,2 δισ. ευρώ.

Με τον τρόπο αυτό πιάστηκε μέχρι το τέλος Ιουνίου το 75% περίπου του ετήσιου στόχου, οδηγώντας τις τράπεζες στην αναβάθμιση των εκτιμήσεών τους για το σύνολο της χρονιάς.

Οι νέοι στόχοι

Με βάση τις παρουσιάσεις που έγιναν, στο πλαίσιο της δημοσιοποίησης των οικονομικών καταστάσεων του α΄ εξαμήνου 2025, τα υπόλοιπα στα δάνεια θα αυξηθούν το 2025 κατά 11,7 δισ. ευρώ.

Αναλυτές κάνουν λόγο για μία συντηρητική στοχοθεσία, εκτιμώντας ότι θα επιτευχθεί με άνεση, ενώ διαβλέπουν ανοδικά ρίσκα.