Τράπεζες: Νέος οδικός χάρτης για διανομή όλων των κερδών στους μετόχους

Υψηλές είναι οι προσδοκίες που έχουν καλλιεργηθεί στην επενδυτική κοινότητα για τη μερισματική πολιτική που θα ακολουθήσουν τα επόμενα χρόνια οι ελληνικές τράπεζες.

Μετά την επιστροφή τους στην κανονικότητα, τα ποσοστά διανομής της ετήσιας κερδοφορίας στους μετόχους ξεκίνησαν από χαμηλά επίπεδα, 20% περίπου στη χρήση του 2023, διπλασιάστηκαν το 2024, ενώ για την περυσινή χρήση θα καταγράψουν κατά πάσα βεβαιότητα πιο υψηλές πτήσεις, άνω του 50%.

Οι σχετικές ανακοινώσεις θα γίνουν αυτό το διήμερο από τις διοικήσεις των συστημικών ομίλων.

Με βάση συγκλίνουσες εκτιμήσεις, η Εθνική Τράπεζα θσ διανείμει άνω του 60% του καθαρού αποτελέσματος του 2025, Eurobank και Alpha Bank θα κινηθούν πάνω από το 50% και η Πειραιώς στο 50%.

Με αυτά τα δεδομένα θα επιστραφεί στους μετόχους ένα ποσό γύρω από τα 2,5 δισ. ευρώ, τόσο σε μετρητά, όσο και με επαναγορές ιδίων μετοχών.

Η επόμενη ημέρα

Τα παραπάνω έχουν προεξοφληθεί από τις αγορές. Το ερώτημα είναι ποια είναι τα σχέδια των διοικήσεών τους στο συγκεκριμένο μέτωπο για τα επόμενα χρόνια.

Σύμφωνα με αναλυτές, από τη στιγμή που τα κέρδη ανά μετοχή θα συνεχίσουν να αυξάνονται και οι συστημικοί όμιλοι θα έχουν ολοκληρώσει το μεγαλύτερο μέρος του πλάνου ανάπτυξής τους με μη οργανικές κινήσεις, η άνοδος των ποσοστών διανομής θα διατηρηθεί.

Δεν αποκλείουν μέσα στα επόμενα 3 – 5 χρόνια, εφόσον δεν προκύψει κάποια σοβαρή μακροοικονομική διαταραχή, οι ελληνικές τράπεζες να φτάσουν στο σημείο να διανέμουν σχεδόν το σύνολο της κερδοφορίας τους στους μετόχους.

Προς αυτήν την κατεύθυνση θα συμβάλει και η ταχύτερη απόσβεση του αναβαλλόμενου φόρου, με στόχο τη μείωση της συμμετοχής του στα ίδια κεφάλαια, την οποία επιζητά μετ΄ επιτάσεως ο επόπτης.

Οι εκτιμήσεις της BofA

Ενδεικτική είναι η νέα έκθεση που έδωσε στη δημοσιότητα η Bank of America, λίγες ώρες πριν τις επίσημες ανακοινώσεις των εγχώριων πιστωτικών ιδρυμάτων για τα αποτελέσματα του 2025 και τη διανομή των κερδών της χρήσης.

Οι αναλυτές της βλέπουν επιτάχυνση των επιστροφών κεφαλαίου για όλους τους ομίλους. Συγκεκριμένα:

– Για την Εθνική Τράπεζα εκτιμούν ότι το payout του 2025 θα ανέλθει σε 65%, ενώ αναμένουν επιπλέον ειδικό μέρισμα στα 350 εκατ. ευρώ.

Από το 2026 βλέπουν ενίσχυση του ποσοστού διανομής κατά 10 μονάδες ετησίως, με στόχο το 95% το 2028.

– Για τις Alpha Bank και Eurobank αναμένουν διαμόρφωσή του στο 55% για τη χρήση του 2025 και ετήσιες αυξήσεις 5 ποσοστιαίων μονάδων κάθε χρόνο για τη συνέχεια.

Εάν επαληθευτεί η συγκεκριμένη πρόβλεψη η διανομή θα φτάσει το 80% το 2028.

– Για την Τράπεζα Πειραιώς οι αναλυτές του οίκου αναμένουν ότι θα διανείμει το 50% των καθαρών κερδών του 2025.

Εκτιμούν ότι θα παραμείνει στα ίδια επίπεδα το 2026, για να αρχίσει να αυξάνεται κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως από το 2027.

Η καθοδήγηση

Αναφορικά με τους επιχειρησιακούς στόχους που θα ανακοινώσουν οι 4 μεγάλοι του κλάδου τις επόμενες ημέρες, η BofA τονίζει στην ίδια έκθεση πως «παρά το ευνοϊκό περιβάλλον για τα καθαρά έσοδα από τόκους, οι περισσότερες θετικές τάσεις έχουν ήδη ενσωματωθεί στις υψηλές εκτιμήσεις της αγοράς».

Σύμφωνα με τους αναλυτές της, οι ελληνικές τράπεζες θα επιλέξουν συντηρητική καθοδήγηση για τα καθαρά έσοδα από τόκους, επιδιώκοντας στρατηγική «υπεραπόδοσης και αναβάθμισης», αντί να ενσωματώσουν εξαρχής αισιόδοξες παραδοχές, δεδομένης της αβεβαιότητας για το beta στα επιτόκια καταθέσεων και της πιθανής μεταβλητότητας στην πιστωτική επέκταση.

Συνεπώς, επισημαίνεται πως το μεγαλύτερο περιθώριο θετικής έκπληξης έναντι των εκτιμήσεων πιθανότατα θα προέλθει από:

• υψηλότερα έσοδα προμηθειών
• χαμηλότερο κόστος πιστωτικού κινδύνου
• μεγαλύτερες διανομές κεφαλαίου