Ολοκληρώθηκε και η δημοσίευση των οικονομικών αποτελεσμάτων για το 2025, αν και υπάρχουν οι γνώριμες εκκρεμότητες, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική των εισηγμένων εταιρειών, με τα συνολικά έσοδα να ξεπερνούν τα 100 δισ. ευρώ, έναντι 97,5 δισ. ευρώ το 2024.
Σε επίπεδο κερδοφορίας, τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 6,7 δισ. ευρώ για τις εισηγμένες εκτός τραπεζών και στα 5,5 δισ. ευρώ για τον τραπεζικό κλάδο, ανεβάζοντας το συνολικό αποτέλεσμα στα 12,2 δισ. ευρώ, εκ των οποίων σχεδόν τα μισά διανεμήθηκαν ως μερίσματα.
Ουσιαστικά μιλάμε για την ισχυρότερη χρήση όλων των εποχών σε όρους κερδοφορίας και διανομών προς τους μετόχους.
Οι διανομές ξεπερνούν για πρώτη φορά τα 6,1 δισ. ευρώ, παρά το γεγονός ότι η ετήσια αύξηση (+4,4%) εμφανίζεται συγκρατημένη λόγω της υψηλής βάσης σύγκρισης του 2024, το οποίο είχε ενισχυθεί από μη επαναλαμβανόμενα κέρδη, όπως η πώληση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή που είχε προσθέσει περίπου 800 εκατ. ευρώ.
Από τις 137 εταιρείες, οι 118 έκλεισαν με κέρδη και μόλις 19 με ζημίες.
Κάτι δεν έχουμε καταλάβει…
Ωραία όλα τα παραπάνω, ωστόσο, όπως μου μετέφεραν πηγές μου από την αγορά, η «πρακτική», διότι τακτική δεν είναι, να φτάνουμε στον Μάιο για να δούμε τις επιδόσεις της προηγούμενης χρονιάς δεν θα λειτουργήσει για πολύ ακόμη.
Διότι τα νέα δεδομένα που θα φέρει η ένταξη στο οικοσύστημα της Euronext θα απαιτήσουν μεγαλύτερα αντανακλαστικά από τις ελληνικές εισηγμένες.
Εάν θέλουν δηλαδή οι «μικρότεροι» να πάρουν ένα μερίδιο από τη μεγάλη «δεξαμενή» των κεφαλαίων που θα προσφέρει η Euronext, γνωρίζουν τι θα πρέπει να κάνουν.
Η Πειραιώς έδωσε το σήμα της άλλωστε και έβγαλε και α’ 3μηνο και ενημέρωσε τους αναλυτές.
Ακλόνητη η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
Έκλεισε και το πρώτο τετράμηνο της χρονιάς και η Λ. Αθηνών έχει ήδη βρει την πρωταγωνίστρια του 2026, με τα στοιχεία και του Απριλίου να μην κλονίζουν τη θέση της.
Να σας εξηγήσω τι εννοώ. Από την αρχή του έτους, δύο ονόματα κυριαρχούν στη μάχη των αποδόσεων στο ταμπλό. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και η Cenergy Holdings.
Οι δύο μετοχές κινούνται σχεδόν «στήθος με στήθος», με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να καταγράφει άνοδο 60,7% και τη Cenergy να ακολουθεί πολύ κοντά με +58,9%, επιβεβαιώνοντας το ενδιαφέρον για ομίλους με ισχυρή έκθεση σε υποδομές και ενέργεια.
Ωστόσο, η ειδοποιός διαφορά έρχεται σε περιόδους αναταραχής.
Από την έναρξη του πολέμου στη Μέση Ανατολή, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ συνεχίζει να ξεχωρίζει με θετική απόδοση +11,7%, με τη Cenergy να υπολείπεται κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες.
Ισχυρό το pipeline έργων
Να σας θυμίζω εδώ ότι οι αναλυτές που καλύπτουν τη μετοχή δίνουν στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ συνεχώς υψηλότερες τιμές στόχους, πλέον ξεπερνούν τα 50 ευρώ, καθώς έχουν καταστεί ξεκάθαρες οι σταθερές και ορατές ταμειακές ροές από παραχωρήσεις αυτοκινητοδρόμων, σε συνδυασμό με ένα ισχυρό και μακροπρόθεσμο pipeline έργων.
Το επενδυτικό story ενισχύεται περαιτέρω από το ανεκτέλεστο κατασκευών που προσεγγίζει τα 9 δισ. ευρώ, προσφέροντας ορατότητα τουλάχιστον πενταετίας, αλλά και από τη στρατηγική σύμπραξη με τη Motor Oil στον τομέα της συμβατικής ενέργειας, που δημιουργεί έναν πιο ολοκληρωμένο «παίκτη» στη λιανική αγορά.
Ο εκτιμώμενος ρυθμός αύξησης των κερδών ανά μετοχή είναι 23,6% έως το 2028.
Ιστορικά υψηλά αλλά και υποτίμηση
Διόλου αμελητέα όμως και η επίδοση της Cenergy, που συνεχίζει να καταρρίπτει τα ιστορικά υψηλά της, καθώς όπως ανέφερε πρόσφατα και η Eurobank Equities, η βελτιωμένη ορατότητα για τη νέα μονάδα στο Μέριλαντ, η ισχυρότερη προοπτική για τα έργα καλωδίων, λόγω ποιοτικότερου ανεκτέλεστου, και η σημαντική βελτίωση στις προοπτικές των χαλυβδοσωλήνων στηρίζουν το θετικό σενάριο.
Μάλιστα, θεωρείται από την αγορά ότι τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης δεν αποτυπώνουν πλήρως τη δυναμική κερδοφορίας του ομίλου.
Η μάχη των αποδόσεων
Σας το θυμίζω διότι η μάχη των αποδόσεων θα είναι καθοριστική στο επόμενο δωδεκάμηνο.
Είναι ο παράγοντας που μπορεί να αναδιαμορφώσει ακόμη και τη σύνθεση των δεικτών του MSCI, καθώς η ελληνική αγορά περάσει τελικά στην κατηγορία των ανεπτυγμένων.
Και αν κάτι έχει δείξει το τελευταίο δίμηνο, είναι ότι οι ισορροπίες δεν είναι στατικές.
Η Allwyn και η ΔΕΗ έχουν ήδη μετακινήσει τον πήχη, ενώ το σημαντικότερο είναι ότι υπάρχει χρόνος, και μάλιστα αρκετός μέχρι τον επόμενο Μάιο (του 2027) για να αλλάξουν ξανά οι «πρωταγωνιστές».
Η διαφωνία που λέει πολλά
Οι τελευταίες προσομοιώσεις του MSCI ήρθαν μάλιστα να επιβεβαιώσουν ότι το τοπίο μόνο ξεκάθαρο δεν είναι.
Με βάση τα στοιχεία της αναθεώρησης του Φεβρουαρίου 2026, όλες οι μετοχές του MSCI Greece Investable Market Index φαίνεται να περνούν στον ευρωπαϊκό δείκτη.
Στο συγκεκριμένο σενάριο, η Ελλάδα εκπροσωπείται από επτά μετοχές στη μεγάλη και μεσαία κεφαλαιοποίηση, με στάθμιση κοντά στις 40 μονάδες βάσης στον MSCI Europe.
Σήμερα, στον δείκτη αναδυόμενων αγορών, οι μετοχές είναι οκτώ με συνολική στάθμιση 57 μονάδων βάσης, ενώ στην προηγούμενη προσομοίωση, τον Νοέμβριο του 2025, εκτιμήθηκε ότι θα περιλαμβάνονταν οι τέσσερις συστημικές τράπεζες, και ενδεχομένως ο ΟΠΑΠ (τότε), ο οποίος τότε βρισκόταν σε φάση εταιρικού μετασχηματισμού.
Βεβαίως, και τα νεότερα στοιχεία βασίζονται σε τιμές της 16ης Ιανουαρίου 2026 και έχουν καθαρά ενδεικτικό χαρακτήρα.
Η τελική εικόνα θα «κλειδώσει» στην αναθεώρηση του Μαΐου 2027.
Όταν οι εκτιμήσεις αποκλίνουν
Και εδώ αρχίζει το ενδιαφέρον. Γιατί η αγορά βρίθει από εκτιμήσεις.
Με πιο πρόσφατα δεδομένα, η JP Morgan βλέπει διαφορετική εικόνα. Δηλαδή έξι ελληνικές μετοχές στον MSCI Europe και στάθμιση για την Ελλάδα στο 0,38%.
Η απόκλιση αυτή δεν είναι λεπτομέρεια. Είναι ένδειξη του πόσο γρήγορα μεταβάλλονται τα δεδομένα και πόσο κρίσιμο ρόλο θα παίξουν οι αποδόσεις των επόμενων μηνών.
Και αν προστεθεί και η ναυτιλία;
Σαν να μην έφτανε αυτό, στην αγορά κυκλοφορούν πληροφορίες για είσοδο, τουλάχιστον, μίας ελληνικής ναυτιλιακής στο Χρηματιστήριο μέσα στο έτος.
Αν επιβεβαιωθούν, τα δεδομένα αλλάζουν ξανά. Μια ναυτιλιακή εταιρεία δεν μπαίνει απλώς στον χάρτη.
Μπαίνει με βάρος, επηρεάζοντας άμεσα την υψηλή κεφαλαιοποίηση και, κατ’ επέκταση, τις ισορροπίες στους δείκτες.
Υδρογονάνθρακες
Παλαιά και πρόσφατα γεωλογικά δεδομένα με πιθανά κοιτάσματα υδρογονανθράκων σε περιοχές της ελληνικής επικράτειας που συλλέχθηκαν από σεισμικές έρευνες ανασύρονται ξανά από την ΕΔΕΥΕΠ.
Το χουν πει και δημόσια σε μέσες άκρες τόσο ο υπουργός Περιβάλλοντος και Ενέργειας Σταύρος Παπασταύρου όσο και ο CEO της ΕΔΕΥΕΠ Άρης Στεφάτος ότι επιδιώκουν να εντοπίσουν περιοχές οι οποίες είχαν παραχωρηθεί αλλά επιστράφηκαν από τους επενδυτές στο ελληνικό δημόσιο καθώς δεν προχώρησαν για διάφορους λόγους τις έρευνες καθώς και άλλες νέες εκτάσεις οι οποίες μπορεί να αποτελέσουν πεδίο για δραστηριότητα του upstream.
Η διαδικασία αυτή έχει δουλειά και όπως μαθαίνω η πολιτική ηγεσία του υπουργείου Περιβάλλοντος και Ενέργειας θα λάβει σχετικές αποφάσεις ανάλογα με τα αποτελέσματα αυτής της προεργασίας και φυσικά και του κατάλληλου πολιτικού timing…
Τα road show του ελληνικού κρασιού
Μπαράζ… προβολής και προώθησης σε τρεις ώριμες αλλά πολλά υποσχόμενες αγορές πραγματοποιεί μέσα στις επόμενες δύο εβδομάδες το ελληνικό κρασί: Ηνωμένο Βασίλειο, Σουηδία και Νορβηγία βρίσκεται στο ραντάρ των Ελλήνων οινοποιών, οι οποίοι αναζητούν αγορές με καταναλωτές που αναζητούν ποιότητα και διαφοροποίηση, στοιχεία που ευνοούν τη θέση του ελληνικού κρασιού.
Στο επίκεντρο βρίσκεται το Λονδίνο, όπου διοργανώνεται εκδήλωση στον εμβληματικό καθεδρικό ναό St John’s στο Waterloo, με τη συμμετοχή δεκάδων οινοποιείων και τη στήριξη της Enterprise Greece.
Παράλληλα, τα road show στη Σκανδιναβία επιβεβαιώνουν τη στρατηγική στροφή σε αγορές με αυξανόμενη ζήτηση και υψηλή μέση τιμή ανά φιάλη.
Τα στοιχεία ενισχύουν τη δυναμική: στο Ηνωμένο Βασίλειο οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 6,7% σε αξία, ενώ στη Σουηδία και τη Νορβηγία καταγράφονται άλματα έως και 67%, επιβεβαιώνοντας τη θετική πορεία.
![Ακίνητα: Πού αυξάνονται, που μειώνονται τα τ.μ. – Οι περιοχές [πίνακες]](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2025/12/akinita1-e1727899707686-1024x684-1-1.jpg)
