Μία και σήμερα για την ολοκλήρωση του Σεπτεμβρίου και του χρηματιστηριακού εννεαμήνου, και φυσικά το στοίχημα για το Χρηματιστήριο Αθηνών είναι να διατηρηθεί πάνω από το όριο των 2.700 μονάδων.
Το κλείσιμο στις 2.707,83 μονάδες, στη χθεσινή συνεδρίαση, σε απόσταση μικρότερη του 1% από τα πρόσφατα πολυετή υψηλά, αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο περαιτέρω προσπάθειας ενίσχυσης της αγοράς, με τις πρώτες συνεδριάσεις του Οκτωβρίου να αναμένεται να δώσουν σαφέστερα μηνύματα για τη συνέχεια.
Βέβαια, μπορεί το παραπάνω σενάριο να αναιρεθεί στη στιγμή, καθώς η αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων λόγω της λήξης του τρίτου τριμήνου συνήθως συντηρεί την κινητικότητα στο ταμπλό, με τον τζίρο να έχει περιθώρια να κινηθεί πάνω από τον μέσο όρο.
Αλλά όπως έδειξαν χτες οι τράπεζες, προφανώς έχουν γυρίσει από τα πρόσφατα roadshows με αρκετά κεφάλαια στο «σακίδιό» τους.
Το ενδιαφέρον, φυσικά, και στις μετοχές που εντάχθηκαν πρόσφατα σε διεθνείς χρηματιστηριακούς δείκτες, καθώς οι κινήσεις των θεσμικών επενδυτών περνούν στην τελική ευθεία.
——————–
Το πετρέλαιο ξαναπαίρνει φωτιά
Βέβαια, όλα αυτά υπό την αίρεση να διαλυθεί το νέο σύννεφο αβεβαιότητας στις διεθνείς αγορές από το μπρα – ντε – φερ ΗΠΑ – Ιράν, με τις αντικρουόμενες ενδείξεις για την πορεία των διαπραγματεύσεων να διατηρούν υψηλό το γεωπολιτικό ρίσκο.
Από τη μία, το Axios μετέδωσε ότι ο Ντόναλντ Τραμπ αναμένει νέο γύρο συνομιλιών με την Τεχεράνη εντός της εβδομάδας, παρά την απόρριψη της τελευταίας ιρανικής πρότασης για τον τερματισμό των εχθροπραξιών και την επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ.
Αλλά τα έχουμε ακούσει πολλές φορές αυτά.
Αφήστε που από την άλλη, η Wall Street Journal ανέφερε ότι ο Αμερικανός πρόεδρος φέρεται να έχει μεταφέρει σε συνεργάτες του την εκτίμηση πως οι βομβαρδισμοί θα συνεχιστούν και τον Νοέμβριο, μετά τις ενδιάμεσες εκλογές της 3ης Νοεμβρίου.
——————–
Η προειδοποίηση της Γκεοργκίεβα
Και μέσα σε όλα αυτά, έρχεται και η επικεφαλής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα.
«Ο χειμώνας έρχεται… Σας προειδοποιώ», είπε.
Δεν περιμέναμε βέβαια να μας το πει η Γκεοργκίεβα.
Ο ενεργειακός «χειμώνας» έχει έρθει, οι πληθωριστικές πιέσεις αυξάνονται και η Ευρώπη λέει… «μειώστε την κατανάλωση».
———————
Βλέποντας και κάνοντας
Μην λέμε όμως για την Ευρώπη, γιατί μάλλον η ίδια είναι και η «φιλοσοφία» της κυβέρνησης.
Θα το δούμε και καλύτερα αύριο, όταν και θα ανακοινωθεί το νέο πακέτο παρεμβάσεων για την αντιμετώπιση του αυξημένου ενεργειακού κόστους.
Το πακέτο θα είναι στη λογική «ανά δεκαπενθήμερο», δηλαδή «βλέποντας και κάνοντας».
Στο μεταξύ οι τιμές της αμόλυβδης και του πετρελαίου κίνησης προσεγγίζουν τα 2,20 ευρώ το λίτρο.
«Έτερον αυτό»…
Η κρατική επιδότηση για το πετρέλαιο κίνησης θα είναι της τάξεως των 10-15 λεπτών ανά λίτρο και πρόσθετη έκπτωση από τα διυλιστήρια.
Για την αμόλυβδη εξετάζεται έκπτωση περίπου 10 λεπτών ανά λίτρο αποκλειστικά από τα διυλιστήρια.
Κάντε τους υπολογισμούς…
——————
Πρόβλημα…
Το επόμενο σκέλος των μέτρων αναμένεται να ανακοινωθεί στις 14 Οκτωβρίου και θα αφορά το πετρέλαιο θέρμανσης.
Η συνολική επιδότηση εκτιμάται στα 30 λεπτά ανά λίτρο, ώστε η τελική τιμή να κινηθεί στην περιοχή των 1,70-1,75 ευρώ.
Παράλληλα, στο τραπέζι βρίσκεται και η αύξηση του επιδόματος θέρμανσης κατά 15%-20%, με την κυβέρνηση να εξετάζει ένα ευρύτερο πλαίσιο στήριξης των νοικοκυριών ενόψει του χειμώνα.
Τώρα τι θα γίνει στο ηλεκτρικό ρεύμα… ουδείς γνωρίζει.
Η άνοδος της χονδρεμπορικής τιμής του ηλεκτρικού ρεύματος έφτασε τον Σεπτέμβριο στα 159,6 ευρώ/MWh, αυξημένη κατά 19,3% σε μηνιαία βάση.
Θα δούμε τις ανακοινώσεις των παρόχων την 1η Οκτωβρίου και το κατά πόσο η αύξηση του ενεργειακού κόστους θα περάσει στους λογαριασμούς των καταναλωτών.
Είπαμε… βλέποντας και κάνοντας.
———————-
Έκπληξη από Aegean
Θα επιστρέψω όμως στο χρηματιστηριακό ταμπλό, γιατί το ενεργειακό κόστος θα «χτυπήσει» αργά ή γρήγορα και αρκετές εισηγμένες.
Αν και αρκετές δείχνουν ανθεκτικότητα, όπως η Aegean, που κάνει την έκπληξη τις τελευταίες ημέρες.
Με άλμα άνω του 2,6% χτες, στέλνοντας το μήνυμα ότι η κεφαλαιοποίηση του 1 δισ. ευρώ δεν απειλείται εύκολα.
Η εικόνα μάλιστα αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον, καθώς στον αντίποδα, στη Wall Street, οι μετοχές των αεροπορικών εταιρειών δέχθηκαν ισχυρές πιέσεις χτες, με τους επενδυτές να αποτιμούν τις επιπτώσεις από την αύξηση του κόστους καυσίμων.
————-
Ούριος άνεμος
Το νόμισμα της ενέργειας βέβαια έχει δύο όψεις, με τη Helleniq Energy και τη Motor Oil χτες να δείχνουν τη δύναμή τους.
Ευλόγως, όπως πολλάκις έχει ειπωθεί τελευταία, καθώς είναι σε ένα κλάδο που ευνοείται από τις υψηλές τιμές πετρελαίου.
Να σας πω μόνο ότι τα κέρδη που αναμένεται να εμφανίσουν στο τρίτο τρίμηνο οι πέντε μεγαλύτεροι δυτικοί πετρελαϊκοί όμιλοι θα φτάσουν περίπου τα 53 δισ. δολάρια.
Τα περιθώρια διύλισης έχουν γεμίσει εκ νέου τα ταμεία των Big Oil, δηλαδή BP, Chevron, Exxon Mobil, Shell και TotalEnergies, αφού στις ΗΠΑ, τα περιθώρια διαμορφώνονται κατά μέσο όρο στα 63 δολάρια το βαρέλι, από 26 δολάρια πριν από έναν χρόνο.
Για τη HelleniQ Energy, η Goldman Sachs προβλέπει προσαρμοσμένο EBITDA 858 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο του 2026, αυξημένο κατά 135% σε ετήσια βάση και κατά 94% σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο.
Για τη Motor Oil τα προσαρμοσμένα EBITDA προβλέπονται στα 842 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 116% σε ετήσια βάση και κατά 44% σε τριμηνιαία βάση.
———————-
Επιθετικές ενέργειες
Πέραν όμως του κόστους ενέργειας, έχουμε και τις επιθετικές… ενέργειες, που επηρεάζουν ελληνικές εισηγμένες.
Περί της Allwyn φυσικά ο λόγος, η οποία δέχτηκε ένα αναπάντεχο πλήγμα, εκ Βραζιλίας ορμώμενο. Και δεν ήταν φυσικά η μόνη.
Η απαγόρευση του διαδικτυακού στοιχηματισμού από την κυβέρνηση της χώρας, οδήγησε σε αναθεώρηση των εκτιμήσεων, όχι μόνο από την ίδια την Allwyn, αλλά και από τις Citi και Eurobank Equities.
Η έκθεση της εταιρείας στη συγκεκριμένη αγορά δεν είναι αμελητέα, καθώς η Βραζιλία αντιπροσωπεύει περίπου το 44%-46% των εσόδων της Betano, η οποία συνεισφέρει περί το 13% των προσαρμοσμένων EBITDA του ομίλου.
Η Citi πάντως εκτιμά ότι η απαγόρευση μπορεί να περιορίσει κατά περίπου 3% τα EBITDA της Allwyn για το σύνολο του 2026, ενώ στο επίκεντρο βρίσκεται και η επίπτωση στις ταμειακές ροές της Allwyn, δεδομένης της σημασίας των μερισμάτων που εισπράττει από τη Betano.
Φυσικά, δεν είναι μόνο η Betano που επηρεάζεται. Η Allwyn πάντως ανέφερε ότι εξετάζει νομικές κινήσεις, επομένως δεν αποκλείεται η πιθανότητα τροποποίησης του μέτρου κατά τη νομοθετική διαδικασία.
Δεν έκανε εντύπωση λοιπόν ότι υπήρξαν αγοραστές στη μετοχή χτες, κοντά στα 11 ευρώ, αφού υπάρχουν περιθώρια για διαφορετική εξέλιξη, με την αγορά να αναμένει πλέον μεγαλύτερη σαφήνεια για το ρυθμιστικό τοπίο στη Βραζιλία.
——————-
Εξωτερικά εμπόδια
Μικρότερη αβεβαιότητα επίσης υπάρχει και στο μέτωπο της νέας έκτακτης εισφοράς που σχεδιάζει το υπουργείο Οικονομικών της Βουλγαρίας για τις τράπεζες και επιλεγμένους κλάδους της οικονομίας.
Η πρόταση προβλέπει εισφορά 33% στα φορολογητέα κέρδη του 2027 που θα υπερβαίνουν το 120% του μέσου όρου της περιόδου 2020-2025.
Για την Postbank, θυγατρική της Eurobank και τέταρτη μεγαλύτερη τράπεζα της χώρας με βάση το ενεργητικό, εκτιμάται ότι τα φορολογητέα κέρδη του 2027 θα διαμορφωθούν κοντά στα 280 εκατ. ευρώ, έναντι ορίου αναφοράς περίπου 181 εκατ. ευρώ, οδηγώντας σε μια αρχική επιβάρυνση της τάξης των 33 εκατ. ευρώ.
Το ενδιαφέρον, ωστόσο, βρίσκεται στον τελικό λογαριασμό για τη Eurobank, ο οποίος εκτιμάται αισθητά χαμηλότερος.
Κι αυτό καθώς οι δραστηριότητες του ομίλου στη Βουλγαρία υπάγονται ήδη στο πλαίσιο του παγκόσμιου ελάχιστου φορολογικού συντελεστή Pillar Two, που προβλέπει ελάχιστη πραγματική φορολόγηση 15%, έναντι του ονομαστικού συντελεστή 10% στη χώρα.
Εφόσον η νέα εισφορά συνυπολογιστεί στην πρόσθετη φορολογική επιβάρυνση που προκύπτει από το Pillar Two, το καθαρό κόστος για τη Eurobank θα μπορούσε να περιοριστεί στα περίπου 19 εκατ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί μόλις στο 1% των εκτιμώμενων καθαρών κερδών της για το 2027.
Η τελική επίπτωση, βεβαίως, θα εξαρτηθεί τόσο από την έγκριση του μέτρου όσο και από τον τρόπο εφαρμογής του σε συνδυασμό με το υφιστάμενο φορολογικό πλαίσιο.
