Όσο πλησιάζουν οι μέρες της 90ης ΔΕΘ τόσο θα εντείνονται και οι κυβερνητικές φιέστες… Μία πρόγευση πήραμε χθες από την τελετή των εγκαινίων για την παράδοση του έργου της επέκτασης του μετρό Θεσσαλονίκης στην Καλαμαριά.
Μία ώρα εκδήλωση με πρωθυπουργό, υπουργούς, υφυπουργούς και γενικούς γραμματείς να ανεβαίνουν στο βήμα συγχαίροντας ο ένας τον άλλον και όλοι μαζί τους εαυτούς τους…
Η πραγματικότητα
Πάντως, νομίζω ότι η τοποθέτηση του προέδρου και CEO του Ομίλου AKTOR Αλέξανδρου Εξάρχου προσγείωσε έστω και για λίγο την κυβέρνηση στην πραγματικότητα…
«Να μην εμποδίσει τίποτα την επενδυτική εμπιστοσύνη…» επισήμανε ο επιχειρηματίας έχοντας αφηγηθεί νωρίτερα το θετικό μομέντουμ για την οικονομία και τις επιχειρήσεις…
——–
Μια στάση για ανάσες
Μια μικρή στάση μετά το ράλι έκανε το Χρηματιστήριο Αθηνών, με τον Γενικό Δείκτη να φτάνει νωρίς έως τις 2.701 μονάδες, αλλά να μην καταφέρνει να κρατήσει το ψυχολογικό επίπεδο.
Η εικόνα όμως περισσότερο παρέπεμψε σε φυσιολογική αποφόρτιση μετά την έντονη άνοδο των προηγούμενων ημερών παρά σε αλλαγή σκηνικού.
Άλλωστε, στα επίπεδα των υψηλών 17 ετών, η αγορά είναι λογικό να δοκιμάζει τις αντοχές της και να δίνει χώρο σε κινήσεις κατοχύρωσης κερδών.
Ειδικά όταν διεθνώς μεγαλώνει η λίστα των πηγών ανησυχίας…
——–
Η Γαλλία στο μικροσκόπιο των αγορών
Μετά τα αμερικανικά ομόλογα, αλλά και τις γεωπολιτικές εντάσεις ένθεν και ένθεν, ήρθε να προστεθεί και η δύσκολη εξίσωση της Γαλλίας.
Η δημοσιονομική πίεση συναντά πλέον την πολιτική αβεβαιότητα ενόψει των προεδρικών εκλογών του 2027.
Η κυβέρνηση Λεκορνί επιχειρεί να περάσει τον προϋπολογισμό σε ένα κοινοβούλιο χωρίς απόλυτη πλειοψηφία, με το μήνυμα από την αγορά ομολόγων να γίνεται ολοένα πιο ηχηρό.
Η διαφορά απόδοσης των γαλλικών 10ετών τίτλων έναντι των γερμανικών Bunds διευρύνεται για τρίτο συνεχόμενο μήνα και έχει φτάσει περίπου στις 88 μονάδες βάσης, στο υψηλότερο επίπεδο από τα τέλη του 2024.
Οι εκτιμήσεις ότι το spread μπορεί να αγγίξει ακόμη και τις 100 μονάδες βάσης δείχνουν ότι οι επενδυτές ζητούν υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για να διακρατήσουν γαλλικό χρέος.
Και η Fitch ξανακοιτά τη Γαλλία
Στην εξίσωση προστίθεται και η στάση των οίκων αξιολόγησης.
Η Fitch αναμένεται να επικαιροποιήσει σύντομα την αξιολόγησή της για τη Γαλλία, έχοντας υποβαθμίσει πριν από έναν χρόνο την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας στο A+, το χαμηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί.
Η χθεσινή βουτιά του CAC 40… προμηνύει πάντως νέα αρνητική αξιολόγηση.
—————
Η Motor Oil δεν… κοιτάζει πίσω
Στο δικό μας ταμπλό τώρα, μία και σήμερα για τη Motor Oil, η οποία συνεχίζει να γράφει νέα ιστορικά υψηλά.
Η μετοχή ξεπέρασε και τα 61 ευρώ, συνοδευόμενη μάλιστα από ισχυρό τζίρο, περίπου 21 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας ότι το ενδιαφέρον για τον τίτλο παραμένει ιδιαίτερα αυξημένο.
Ενόψει φυσικά του rebalancing της Δευτέρας, της τελευταίας ημέρας πριν την ένταξή της στον «μεγάλο» δείκτη MSCI Standard Greece, εξέλιξη που αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω τη συναλλακτική δραστηριότητα στη μετοχή.
——–
Πάτησαν φρένο οι τράπεζες
Στο μεταξύ, απότομα φρέναρε τον Ιούλιο η τραπεζική χρηματοδότηση της ελληνικής οικονομίας, καθώς οι αποπληρωμές δανείων ξεπέρασαν τις νέες εκταμιεύσεις κατά 3,96 δισ. ευρώ, σε πλήρη αντίθεση με τον Ιούνιο, όταν το ισοζύγιο ήταν θετικό κατά περίπου 3,5 δισ. ευρώ, σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος.
Στις τράπεζες πάντως, όπως πληροφορείται η στήλη, δεν αντιμετωπίζουν την εικόνα ως συγκυριακή, καθώς προβλέπεται δύσκολος χειμώνας.
Η ενεργειακή κρίση αναμένεται να πιέσει περαιτέρω το διαθέσιμο εισόδημα, ενώ η παρατεταμένη προεκλογική περίοδος δύσκολα θα λειτουργήσει ως καταλύτης για νέες επενδύσεις και δανεισμό.
Άλλες πηγές
Και κάπως έτσι εξηγείται σε έναν βαθμό πού κατευθύνεται η πλεονάζουσα ρευστότητα των τραπεζών.
Οι τέσσερις συστημικές έχουν αυξήσει το χαρτοφυλάκιο ομολόγων στα 94,1 δισ. ευρώ στο τέλος του α’ εξαμήνου, κατά 11,8 δισ. ευρώ ή 14,3% από το τέλος του 2025, με τους τίτλους να αντιστοιχούν πλέον σχεδόν στο ένα τέταρτο του ενεργητικού τους.
Η αύξηση προέρχεται κυρίως από νέες αγορές και όχι από την άνοδο των τιμών, καθώς οι καταθέσεις τρέχουν ταχύτερα από τις χορηγήσεις.
Και όσο η ζήτηση για δάνεια δεν ακολουθεί τη ρευστότητα που διαθέτουν, τα ομόλογα παραμένουν η ασφαλής «δεξαμενή» για τα κεφάλαια των τραπεζών.
——–
Το τελευταίο σκέλος… (;)
Μετοχικά τώρα, χρειάζεται προσοχή. Όπως ανέφερε τραπεζική πηγή στη στήλη, σε κλαδικό επίπεδο, το Euronext Athens αποκτά όλο και μεγαλύτερη σύνδεση με τους ευρωπαϊκούς κλάδους.
Και η νέα ανάλυση της Citi προβλημάτισε παντοιοτρόπως, καθώς διατηρεί μεν τη θετική της στάση για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, αναγνωρίζοντας ότι το momentum στα κέρδη παραμένει ισχυρό και συνεχίζει να στηρίζει τον κλάδο, ωστόσο εκτιμά ότι ο κλάδος πλησιάζει προς το τέλος του τρέχοντος ανοδικού κύκλου.
Ο βασικός λόγος είναι ότι οι αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή αρχίζουν πλέον να επεκτείνονται και σε άλλους κλάδους, περιορίζοντας το συγκριτικό πλεονέκτημα των τραπεζών.
Με άλλα λόγια, το trade παραμένει ισχυρό, αλλά η σκυτάλη των αναβαθμίσεων φαίνεται να περνά σταδιακά και αλλού.
Όλα τα βλέμματα στον Γουόρς
Σήμερα πάντως στο επίκεντρο βρίσκεται και το Jackson Hole, όπου ο πρόεδρος της Fed, Κέβιν Γουόρς, θα πραγματοποιήσει την πρώτη του ομιλία στο ετήσιο συμπόσιο των κεντρικών τραπεζιτών.
Οι επενδυτές αναζητούν ενδείξεις για την πορεία των επιτοκίων, σε μια συγκυρία κατά την οποία οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων έχουν αυξηθεί και ο πληθωρισμός παραμένει επίμονος.
Το ενδιαφέρον είναι μεγαλύτερο επειδή ο Γουόρς μέχρι τώρα έχει αποφύγει να δώσει σαφή «καθοδήγηση» για τις επόμενες κινήσεις της Fed, γεγονός που έχει ενισχύσει την αβεβαιότητα στις αγορές.
Έτσι, κάθε αναφορά του στην πολιτική επιτοκίων, τον πληθωρισμό και τις αποδόσεις των Treasuries αναμένεται να περάσει από το μικροσκόπιο των επενδυτών, με το δολάριο και την αγορά ομολόγων να είναι πιθανό να αντιδράσουν άμεσα.
——–
Με το βλέμμα στα επόμενα βήματα
Η εικόνα από τα αποτελέσματα β’ τριμήνου της Allwyn είναι, παρά τις επιμέρους επιφυλάξεις των αναλυτών, αυτή ενός ομίλου που συνεχίζει να «δουλεύει» πάνω στον μετασχηματισμό του.
Τα καθαρά έσοδα αυξήθηκαν κατά 27% στα 1,246 δισ. ευρώ και τα προσαρμοσμένα EBITDA κατά 29% στα 458 εκατ. ευρώ, με την οργανική ανάπτυξη να κινείται κοντά στο 4%, υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της Citi.
Η PrizePicks αποτελεί πλέον σημαντικό μέρος της νέας Allwyn και βρίσκεται σε φάση επενδύσεων, γεγονός που πιέζει προσωρινά τα περιθώρια, ενώ θετικό σήμα δίνει η ισχυρή επίδοση της Betano, με έσοδα αυξημένα κατά 26%, αλλά και η σαφής βελτίωση στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Με δεδομένη την ενσωμάτωση νέων δραστηριοτήτων, η διοίκηση παραμένει σταθερά προσηλωμένη στους στόχους της, διατηρώντας αμετάβλητο το guidance για το 2026, με αύξηση εσόδων στο μεσαίο έως υψηλό εύρος του 20% και περιθώριο προσαρμοσμένων EBITDA περίπου 37%.
Η μεγάλη εικόνα
Η μεγάλη εικόνα είναι ότι η Allwyn βρίσκεται πλέον σε διαφορετική κλίμακα.
Η αυξημένη επενδυτική δαπάνη, ιδίως σε δραστηριότητες με υψηλές προοπτικές ανάπτυξης, αποτελεί μέρος της στρατηγικής για τη δημιουργία ενός μεγαλύτερου και πιο διαφοροποιημένου ομίλου.
Παράλληλα, η διοίκηση συνεχίζει να επιστρέφει κεφάλαιο στους μετόχους, με ενδιάμεση διανομή 0,20 ευρώ ανά μετοχή και επαναγορές 89 εκατ. ευρώ έως τις 21 Αυγούστου.
Το επόμενο στοίχημα, επομένως, δεν είναι τόσο η διατήρηση της ανάπτυξης όσο η σταδιακή μετατροπή της διευρυμένης βάσης EBITDA σε ισχυρότερες ταμειακές ροές και χαμηλότερη μόχλευση, εξέλιξη που θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω την Allwyn.
——–
Επιλογές
Μια μάλλον τεχνική, αλλά με ενδιαφέρον για τους μετόχους, εξέλιξη συνοδεύει τη δημόσια πρόταση της Dai Nippon Printing για την Austriacard.
Η DNP ζήτησε από την Euronext Athens να δημιουργηθεί ξεχωριστή γραμμή διαπραγμάτευσης για τις μετοχές που προσφέρθηκαν στη δημόσια πρόταση των 10 ευρώ, ώστε όσοι μέτοχοι έχουν αποδεχθεί την προσφορά να μπορούν να τις πουλήσουν στην αγορά μέχρι να ολοκληρωθούν οι προβλεπόμενες προϋποθέσεις και αιρέσεις της συναλλαγής, με απώτατο ορίζοντα τον Μάρτιο του 2027.
Με απλά λόγια, επρόκειτο για μια «έξοδο» για όσους δεν ήθελαν να περιμένουν την ολοκλήρωση της διαδικασίας.
Η Euronext Athens ενημέρωσε ότι δεν υπάρχει το απαιτούμενο ρυθμιστικό πλαίσιο για να εφαρμοστεί ο συγκεκριμένος μηχανισμός.
Αντίθετα, το Χρηματιστήριο της Βιέννης έκανε δεκτό το αντίστοιχο αίτημα και από τις 27 Αυγούστου οι συγκεκριμένες μετοχές μπορούν να διαπραγματεύονται εκεί.
Έτσι, για τους μετόχους της Austriacard που έχουν τις μετοχές τους μέσω ελληνικού θεματοφύλακα, η «έξοδος» υπάρχει πλέον μόνο μέσω Βιέννης, εφόσον προηγηθεί η απαραίτητη αλλαγή τόπου θεματοφυλακής.
Η εξέλιξη, πάντως, αφορά τον τρόπο διαχείρισης των μετοχών στο μεσοδιάστημα και όχι την ίδια τη δημόσια πρόταση της DNP.
