Ενίσχυση της αστάθειας στην αγορά ομολόγων εκτιμά η Morgan Stanley ότι θα φέρει η προεδρία Γουόρς στη Fed.
Ο Γουόρς που επιλέχτηκε από τον Πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ για να διαδεχθεί τον Τζερόμ Πάουελ τον Μάιο ως πρόεδρος, διετέλεσε διοικητής της Fed από το 2006 έως το 2011. Μια ανασκόπηση της Morgan Stanley στα πρακτικά της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς από εκείνη την εποχή αποκαλύπτει ότι ο Warsh ήθελε οι επενδυτές να αναπτύξουν τις δικές τους απόψεις για την οικονομική ανάπτυξη, τον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική.
«Ο Γουόρς δεν ήθελε να κρατά την αγορά υπόχρεη στην άποψη της Fed», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές Matthew Hornbach και Martin Tobias σε σημείωμα στις 30 Ιανουαρίου, προσθέτοντας ότι «δεν θα ενισχύσει απαραίτητα την άποψη των αγορών εάν διαφέρει από τη δική του».
Οι διακυμάνσεις της αγοράς
Κατά τη διάρκεια του τελευταίου έτους, οι διακυμάνσεις της αγοράς ως αντίδραση στα επιτόκια των ΗΠΑ έχουν μειωθεί δραματικά, ακόμη και αν το απόλυτο επίπεδο των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων έχει κυμανθεί παράλληλα με τις μεταβολές στην οικονομική ανάπτυξη, την αγορά εργασίας και τον πληθωρισμό. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην αναμενόμενη και ανακοινωμένη σταθερότητα της πολιτικής της Fed.
Ο πρόεδρος της Fed, Πάουελ, μόλις τον Οκτώβριο, περιέγραψε τη νομισματική πολιτική της κεντρικής τράπεζας ως «πιο αποτελεσματική όταν το κοινό κατανοεί τι κάνει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα και γιατί».
Από τον διορισμό του Γουόρς, οι επενδυτές έχουν επικεντρωθεί κυρίως στη στάση του σχετικά με τον ισολογισμό της Fed ή το κατάλληλο επίπεδο για τα επιτόκια πολιτικής. Στην Morgan Stanley, οι Hornbach και Tobias, για παράδειγμα, βλέπουν την προτίμηση του πρώην διοικητή για ένα «μικρότερο αποτύπωμα ισολογισμού» να ενισχύει τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου σε σχέση με τις βραχυπρόθεσμες, μια απότομη αύξηση της καμπύλης.
Οι αλλαγές επικοινωνίας
Ωστόσο, κατά την άποψη της τράπεζας, πιθανές αλλαγές στην επικοινωνία της Fed υπό τον Γουόρς, οι οποίες θα μπορούσαν να αυξήσουν την αβεβαιότητα των επενδυτών, είναι επίσης καθοριστικές. Μεταξύ αυτών θα ήταν η μειωμένη αλληλεπίδραση των αξιωματούχων της Fed με τα μέσα ενημέρωσης, ιδίως πριν από τις συνεδριάσεις της FOMC και η κατάργηση των προβλέψεων dot-plot ή της Σύνοψης Οικονομικών Προβολών.
«Η πιθανότητα περισσότερων εκπλήξεων για τη νομισματική πολιτική και λιγότερης συναίνεσης μεταξύ των επενδυτών σχετικά με τη μελλοντική της πορεία θα πρέπει να αυξήσει την πραγματοποιηθείσα μεταβλητότητα», ανέφεραν οι Hornbach και Tobias.
«Ο «σκεπτικισμός του Warsh σχετικά με την εξάρτηση από τα δεδομένα, την καθοδήγηση προς τα εμπρός ή τις συχνές ομιλίες της Fed μπορεί να ενισχύσουν την μεταβλητότητα στις αγορές.» σημειώνει η Tatiana Darie, στρατηγική αναλύτρια του Bloomberg. «Προς το παρόν, όπως είδαμε μετά τον διορισμό του Σκοτ Μπέσεντ, η αγορά ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου αναστενάζει με ανακούφιση, καθώς ο πρόεδρος επέλεξε μια πιο συμβατική επιλογή από ό,τι αναμενόταν κάποτε».
