Αντίστροφα πλέον μετρά ο χρόνος για το άνοιγμα των «βιβλίων» της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4 δισ. ευρώ της ΔΕΗ, με τη διοίκηση της εισηγμένης να βρίσκεται εν μέσω ενός μαραθωνίου επαφών με πρώτο στόχο την 14η Μαΐου, όταν και η γενική συνέλευση των μετόχων θα εγκρίνει τις διαδικασίες.
Η ομάδα του προέδρου και διευθύνοντα συμβούλου Γιώργου Στάσση πραγματοποίησε, σύμφωνα με πληροφορίες, την περασμένη εβδομάδα μίνι μαραθώνιο επαφών στο Λονδίνο με κορυφαίους διαχειριστές κεφαλαίων, ενώ ο κύκλος των συναντήσεων συνεχίζεται και αυτήν την εβδομάδα στις Ηνωμένες Πολιτείες. Στόχος είναι η προετοιμασία του εδάφους ενόψει της επικείμενης έκδοσης, με τη διοίκηση να επιχειρεί να «κλειδώσει» ισχυρό διεθνές επενδυτικό ενδιαφέρον.
Σύμφωνα μάλιστα με πηγές της αγοράς, ήδη καταγράφεται κινητικότητα από μεγάλα ονόματα της διεθνούς επενδυτικής σκηνής, όπως η Norges Bank, η Vanguard και η Goldman Sachs Asset Management, στοιχείο που ενισχύει τις προσδοκίες για επιτυχή κάλυψη της έκδοσης.
Το χρονοδιάγραμμα και η δομή της έκδοσης
Καθοριστικό ορόσημο αποτελεί η Γενική Συνέλευση της 14ης Μαΐου, όπου θα εγκριθεί επίσημα η αύξηση κεφαλαίου και οι βασικοί όροι της. Αμέσως μετά, η διαδικασία θα επιταχυνθεί, με το βιβλίο προσφορών να εκτιμάται ότι θα ανοίξει την τελευταία του Μαΐου.
Η συναλλαγή θα υλοποιηθεί μέσω συνδυασμένης προσφοράς, δηλαδή ταυτόχρονης δημόσιας προσφοράς στην Ελλάδα και ιδιωτικής τοποθέτησης σε θεσμικούς επενδυτές στο εξωτερικό. Σύμφωνα, επίσης, με πληροφορίες, το ενημερωτικό για το διεθνές «βιβλίο» θα ετοιμαστεί από τους ξένους αναδόχους (Citigroup Global Markets Europe AG και Goldman Sachs Bank Europe SE έχουν αναλάβει ρόλο διεθνών συντονιστών και κύριων διαχειριστών βιβλίου προσφορών για τη διεθνή προσφορά), οι οποίοι ήδη προσανατολίζονται στην επιλογή του 12σέλιδου, με τους Έλληνες αναδόχους (πιθανότατα οι τέσσερις συστημικές) να έπονται με τα όσα ορίζει η ελληνική νομοθεσία.
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι η διοίκηση προκρίνει ενιαία τιμή διάθεσης για όλους τους επενδυτές, με την αύξηση να πραγματοποιείται με αποκλεισμό δικαιώματος προτίμησης. Ωστόσο οι υφιστάμενοι μέτοχοι θα έχουν τη δυνατότητα κατά προτεραιότητα κατανομής,
εφόσον συμμετάσχουν ενεργά στη διαδικασία. Κρίσιμος σταθμός θα είναι και η ημερομηνία καταγραφής (record date), που θα καθορίσει ποιοι θεωρούνται δικαιούχοι αυτής της προτεραιότητας.
Ισχυρή στήριξη από βασικούς μετόχους
Σε επίπεδο μετοχικής βάσης, το ελληνικό Δημόσιο έχει ήδη ξεκαθαρίσει ότι θα συμμετάσχει, με στόχο να διατηρήσει ποσοστό 33,4%, το λεγόμενο blocking minority, από περίπου 35,3% σήμερα. Να σημειωθεί εδώ ότι το 35,3% προκύπτει από τις ιδίες μετοχές όταν σταμάτησε η εταιρεία το πρόγραμμα buyback.
Παράλληλα, η CVC Capital Partners έχει εκφράσει πρόθεση να επενδύσει έως 1,2 δισ. ευρώ, αυξάνοντας σημαντικά τη συμμετοχή της στη ΔΕΗ. Το τελικό του ποσοστό θα κριθεί από την τιμή διάθεσης των νέων 369,27 εκατ. μετοχών.
Στρατηγικός σχεδιασμός
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι η αύξηση κεφαλαίου εντάσσεται στο ευρύτερο στρατηγικό σχέδιο της ΔΕΗ έως το 2030, το οποίο προβλέπει συνολικές επενδύσεις ύψους 24 δισ. ευρώ. Στόχος είναι σχεδόν ο διπλασιασμός της εγκατεστημένης ισχύος και η εκτίναξη της λειτουργικής κερδοφορίας, με EBITDA που εκτιμάται ότι θα φτάσει τα 4,6 δισ. ευρώ από περίπου 2 δισ. ευρώ το 2025.
Τα κεφάλαια θα κατευθυνθούν κυρίως σε έργα Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, στην ενίσχυση ευέλικτων μονάδων παραγωγής και δικτύων, καθώς και στη γεωγραφική επέκταση, με το 48% των επενδύσεων να πραγματοποιείται εκτός Ελλάδας.
Η χρηματοδότηση του επενδυτικού προγράμματος θα βασιστεί κατά 54% σε λειτουργικές ταμειακές ροές, κατά 31% σε νέο δανεισμό και κατά 15% στην αύξηση κεφαλαίου.
Στροφή σε data centers και τεχνητή νοημοσύνη
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στον τομέα των data centers, με τη ΔΕΗ να σχεδιάζει μεγάλης κλίμακας επενδύσεις στη Δυτική Μακεδονία. Η περιοχή της Κοζάνης αναδεικνύεται σε κόμβο αυξημένου ενδιαφέροντος, με τη διοίκηση να βρίσκεται ήδη σε προχωρημένες διαπραγματεύσεις με τρεις διεθνείς hyperscalers.
Οι εξελίξεις σε άλλες αγορές, όπως η ακύρωση έργων στο Ηνωμένο Βασίλειο και στη Σκανδιναβία, καθώς και γεωπολιτικοί παράγοντες στη Μέση Ανατολή, ενισχύουν την ελκυστικότητα της Ελλάδας ως επενδυτικού προορισμού για τέτοιες υποδομές. Οι σχετικές συμφωνίες εκτιμάται ότι θα οριστικοποιηθούν εντός των επόμενων μηνών.
Θετικές εκτιμήσεις από αναλυτές
Οι αναλυτές έχουν δει το νέο σχέδιο ως ιδιαίτερα φιλόδοξο, αλλά με ισχυρή επενδυτική λογική. Η Optima bank χαρακτηρίζει τη στρατηγική επιθετική, με στόχο την ανάδειξη της ΔΕΗ σε περιφερειακό ενεργειακό παίκτη, επισημαίνοντας ωστόσο κινδύνους υλοποίησης, κυρίως ως προς την ταχεία ανάπτυξη των ΑΠΕ.
Από την πλευρά της, η JPMorgan διατυπώνει θετική πρώτη αποτίμηση, τονίζοντας την ελκυστικότητα των αποδόσεων και την αξιοπιστία της διοίκησης. Αντίστοιχα, η Eurobank Equities υπογραμμίζει ότι η ισχυρή συμμετοχή βασικών μετόχων περιορίζει τον επενδυτικό κίνδυνο και ενισχύει την πιθανότητα επιτυχίας.
Πως θα είναι η ΔΕΗ μέχρι το 2030
Έως το 2030, στόχος του Ομίλου ΔΕΗ είναι το 45% της εγκατεστημένης ισχύος να είναι εκτός Ελλάδος, ενώ το ενεργειακό μείγμα θα περιλαμβάνει όλες τις σύγχρονες μορφές παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας (ηλιακή, αιολική, υδροηλεκτρική, φυσικό αέριο, αποθήκευση), διαφοροποιώντας το χαρτοφυλάκιο της Εταιρείας τόσο γεωγραφικά όσο και τεχνολογικά.
Το Στρατηγικό Σχέδιο περιλαμβάνει την ανάπτυξη ενός Data Center 300 MW στην πρώην λιγνιτική περιοχή της Κοζάνης στη Βόρεια Ελλάδα, καθώς η Εταιρεία βρίσκεται σε εμπιστευτικές εν εξελίξει διαπραγματεύσεις με κορυφαίους παρόχους υπερκλίμακας (hyperscalers), με την κατασκευή να αναμένεται να ξεκινήσει το 2026 και τις σχετικές κεφαλαιουχικές δαπάνες της ΔΕΗ να ανέρχονται σε €1,2 δισεκατομμύρια.
Οι σημαντικοί χρηματοοικονομικοί στόχοι του Στρατηγικού Σχεδίου είναι:
· EBITDA στα €4,6 δισεκατομμύρια το 2030 από €2,0 δισεκατομμύρια το 2025,
· Καθαρά κέρδη που υπερτριπλασιάζονται σε €1,5 δισεκατομμύριο το 2030 από €0,45 δισεκατομμύρια το 2025, και
· Μέρισμα ανά μετοχή που φθάνει τα €1,4 έως το 2030 από €0,4 το 2024, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) περίπου 24%.
Σύμφωνα με το Στρατηγικό Σχέδιο, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες του Ομίλου ΔΕΗ μεταξύ 2026 και 2030 προβλέπεται να ανέλθουν σε €24,2 δισεκατομμύρια, εκ των οποίων το 95% κατανέμεται σε αναπτυξιακά έργα και το 48% εκτός Ελλάδος, εξασφαλίζοντας με αυτό τον τρόπο διαφοροποίηση του κινδύνου.
Όσον αφορά στη χρηματοδότηση, το 54% των κεφαλαιουχικών δαπανών προβλέπεται να χρηματοδοτηθεί μέσω λειτουργικών ταμειακών ροών, το 31% μέσω αύξησης του καθαρού δανεισμού, ενώ η Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου αναμένεται να χρηματοδοτήσει το 15% των κεφαλαιουχικών δαπανών.
Η Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου έχει επίσης στόχο να διασφαλίσει ότι ο δείκτης Καθαρό Χρέος/EBITDA θα παραμείνει σημαντικά κάτω από το όριο του 3,5x, σε συμμόρφωση με τις χρηματοοικονομικές δεσμεύσεις (covenants) του Ομίλου στο πλαίσιο του υφιστάμενου δανεισμού του.
