Ο «ιός του Σαββατοκύριακου» χτύπησε και πάλι το Χρηματιστήριο Αθηνών στην τελευταία συνεδρίαση της εβδομάδας.
Παρά το θετικό πρόσημο και το κλείσιμο του Γενικού Δείκτη στις 2.356 μονάδες, το επενδυτικό ενδιαφέρον παρέμεινε υποτονικό.
Ο τζίρος το «μαρτύρησε», όπως και οι κινήσεις των περισσότερων χαρτοφυλακίων που προτίμησαν στην τελευταία ώρα της συνεδρίασης να κατοχυρώσουν κάποια κέρδη και να μην έχουν μεγάλη έκθεση λίγο πριν από το διήμερο της ανάπαυλας.
Μικρές αλλαγές
Εντούτοις, η εβδομάδα ήταν άκρως ενδιαφέρουσα.
Οι επικείμενες αλλαγές στις σταθμίσεις των δεικτών λειτούργησαν ως βασικός παράγοντας ανακατανομής κεφαλαίων. Και είδαμε που κατευθύνθηκαν αρκετά κεφάλαια.
Με τις πρόσφατα ανακοινωθείσες αλλαγές στους δείκτες FTSE 25 και Mid Cap, υπήρξε μια μετατόπιση του επενδυτικού ενδιαφέροντος και αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων μεταξύ χρηματοοικονομικών και εμποροβιομηχανικών τίτλων.
Επίσης, η μείωση του free float της ΔΕΗ από 61% σε 48%, μετά την ολοκλήρωση της συνδυασμένης προσφοράς νέων μετοχών, οδήγησε και σε αναθεωρήσεις της βαρύτητάς της σε σειρά βασικών δεικτών του ΧΑ και του FTSE, ενώ αντίστοιχη προσαρμογή θα υπάρξει και στον δείκτη ATHEX ESG.
Χωρίς αυτό να σημαίνει ότι οι γεωπολιτικές εξελίξεις δεν συνέχισαν να αποτελούν παράγοντα αβεβαιότητας, διατηρώντας σε διαρκή μεταβολή τις ισορροπίες μεταξύ θετικών και αρνητικών σεναρίων για τις αγορές.
Η απόφαση και οι… δεύτερες σκέψεις
Αυτό που ξεχώρισε επίσης ήταν ένα false alarm στην αγορά. Ήταν και αυτό που έφερε το εβδομαδιαίο -2,8% στον τραπεζικό κλάδο, παρά το ότι την Παρασκευή υπήρξαν δεύτερες σκέψεις και εξομάλυνση των ανησυχιών.
Αναφέρομαι στη δημοσίευση της απόφασης του Αρείου Πάγου για τα δάνεια της περιμέτρου του νόμου Κατσέλη. Μιας απόφασης που θυμίζω ότι είχε προκαλέσει και αναταράξεις στον κλάδο τον Φεβρουάριο.
Σε συνδυασμό με τις μεταθέσεις των αποκοπών των τραπεζικών μερισμάτων, σε Εθνική και Eurobank, το κλίμα δεν ήταν θετικό μέσα στην εβδομάδα.
Αλλά, οι εκτιμήσεις για τον τελικό λογαριασμό φαίνεται να γίνονται ολοένα και πιο διαχειρίσιμες.
Έρχεται παρέμβαση
Η Axia Alpha Finance μάλιστα έθεσε και πιο ξεκάθαρα το πλαίσιο των επιπτώσεων, υπενθυμίζοντας το κρίσιμο στοιχείο πως η απόφαση δεν έχει αναδρομική ισχύ, περιορίζοντας σημαντικά τις επιπτώσεις στις τιτλοποιήσεις του προγράμματος «Ηρακλής».
Να σας πω εδώ ότι τράπεζες, servicers, Τράπεζα της Ελλάδος και υπουργείο Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών συγκλίνουν πλέον σε εκτίμηση κόστους κάτω του 1 δισ. ευρώ, έναντι της προηγούμενης εκτίμησης της KPMG για 1,1 δισ. ευρώ.
Θυμίζω εδώ ότι από την απόφαση επηρεάζονται περίπου 200.000 δανειολήπτες και δάνεια ύψους 7-8 δισ. ευρώ.
Την ίδια στιγμή, πληροφορίες αναφέρουν ότι το ΥΠΕΘΟ εξετάζει νομοθετική παρέμβαση προκειμένου να περιορίσει το εύρος εφαρμογής της απόφασης.
Σε δύο άξονες
Όπως πληροφορείται η στήλη, η νομοθετική παρέμβαση θα κινηθεί σε δύο άξονες.
Ο πρώτος είναι να μην επηρεαστούν οι εγγυήσεις του προγράμματος «Ηρακλής», καθώς θα υπάρξει δημοσιονομική επίπτωση.
Και ο δεύτερος είναι στο να μπει μια «κόκκινη γραμμή» προκειμένου να σταματήσουν εδώ οι περαιτέρω προσφυγές.
Διότι θα υπάρξουν, με αφορμή τον διαφορετικό υπολογισμό των τοκοχρεωλυσίων.
Άλλωστε, η νομική βάση για διεκδικήσεις δημιουργήθηκε στη λογική της ίσης μεταχείρισης και σε άλλες κατηγορίες δανειοληπτών .
Και στα κρυπτονομίσματα
Το ΥΠΕΘΟ πάντως ετοιμάζει κι άλλη νομοθετική ρύθμιση. Στα κρυπτονομίσματα.
Ουσιαστικά εξετάζεται η επιβολή φόρου 15% στα κεφαλαιακά κέρδη από συναλλαγές σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, ενώ θα υπάρχει και πρόβλεψη για αφορολόγητο όριο για τα πρώτα 500 ευρώ κερδών.
Η αλήθεια είναι ότι είναι η πρώτη φορά που θα υπάρξει ένα ξεκάθαρο πλαίσιο σε μια αγορά που μέχρι σήμερα κινείται σε μεγάλο βαθμό σε «γκρίζα ζώνη» από φορολογικής πλευράς.
Τώρα πως θα καταφέρουν στο ΥΠΕΘΟ να ελέγξουν τις συναλλαγές που πραγματοποιούνται μέσω πλατφορμών του εξωτερικού είναι ένα ερώτημα, όπως σχολίασε και πηγή της στήλης.
Η ψήφος των funds
Το deal της Bally’s Intralot με την Evoke ήρθε τελικά, όπως σας ανέφερε και από τις αρχές της περασμένης εβδομάδας η στήλη.
Δεν υπήρξε κάποια αλλαγή σε όσα ανέμενε η αγορά.
Εντούτοις, το deal φαίνεται ότι έχει την ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης των μεγάλων διεθνών επενδυτικών κεφαλαίων.
TPG Angelo Gordon, Oaktree Capital Management και Oak Hill Capital Partners ηγούνται χρηματοδότησης περίπου 1 δισ. ευρώ, ενώ στο σχήμα συμμετέχουν επίσης οι Man Group, Schonfeld Strategic Advisors και Shenkman Capital Management.
Τα κεφάλαια θα χρησιμοποιηθούν κυρίως για την αναχρηματοδότηση χρέους 945 εκατ. ευρώ που λήγει το 2028.
Το βλέμμα στη Motor Oil
Στο μεταξύ, στην εγχώρια αγορά χρέους θα πρωταγωνιστήσει την ερχόμενη εβδομάδα η Motor Oil, η οποία ετοιμάζει νέα έκδοση ευρωομολόγου, προκειμένου να αναχρηματοδοτήσει ομολογιακή έκδοση με ανεξόφλητο υπόλοιπο 400 εκατ. ευρώ που λήγει τον Ιούλιο.
Η συγκυρία θεωρείται ευνοϊκή και η αγορά θα παρακολουθήσει στενά τους όρους της έκδοσης.
Άλλωστε, όπως είχε αναφέρει και ο Πέτρος Τζαννετάκης, αναπληρωτής CEO κατά τη διάρκεια της ενημέρωσης των αναλυτών με αφορμή τα οικονομικά αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του έτους, «το να έχεις ένα ευρωομόλογο στην αγορά είναι ένας ακόμη τρόπος να είσαι ορατός και να αξιολογείσαι από τη μακροπρόθεσμη επενδυτική κοινότητα όταν πρόκειται για τη χρηματοδότηση της εταιρείας σου».
Ένας μήνας συσσώρευση
Μήνα έκλεισε η συσσώρευση του ΟΤΕ σε ένα εύρος μεταξύ 18 και 18,80 ευρώ, αλλά οι συναλλαγές στον τίτλο μόνο επιβράδυνση δεν δείχνουν.
Όπως μάλιστα εκτιμούν πηγές της στήλης, με μερισματική απόδοση πέριξ του 8%, η μετοχή έχει πάρει το «στέμμα» της μερισματοφόρου τοποθέτησης, προσελκύοντας long only κεφάλαια.
Ένας ακόμη λόγος ήρθε και από την πρόσφατη αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας του ΟΤΕ σε «Α-» από την S&P Global Ratings.
Κάτι που είχε αναφέρει πρόσφατα και η Euroxx, η οποία εκτίμησε ότι ο OTE θα συνεχίσει να προσφέρει υψηλές αποδόσεις στους μετόχους του, στηριζόμενος στις ισχυρές ελεύθερες ταμειακές ροές και σε ποσοστό μετατροπής FCF άνω του 40% για την περίοδο 2026-2028.
Οι συνολικές διανομές προς τους μετόχους εκτιμάται ότι θα φτάσουν τα 560 εκατ. ευρώ ετησίως το 2027 και το 2028, μέσω συνδυασμού μερισμάτων και επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Για το 2026, η JP Morgan έχει εκτιμήσει ότι η μετοχή θα διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη περίπου 11 φορές και με απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών στο 9%.
Λύνεται το πρόβλημα
Όλα καλώς εξελίχθηκαν τελικά με τις κινήσεις της Prodea Investments για τη βελτίωση της διασποράς της μετοχής της, καθώς αξιοποιήθηκε το ομολογιακό του 2021.
Η προαιρετική δημόσια πρόταση προς τους ομολογιούχους, ολοκληρώθηκε με επιτυχία, και θα προχωρήσει η ανταλλαγή κάθε ομολογίας με 200 νέες μετοχές της εταιρείας, οδηγώντας στην έκδοση συνολικά 10 εκατ. νέων τίτλων.
Οι νέες μετοχές αναμένεται να εισαχθούν προς διαπραγμάτευση στις 10 Ιουνίου και αποτελούν το βασικό εργαλείο για την ενίσχυση του free float, στόχο που έχει θέσει η διοίκηση.
Ελκυστική η πρόταση
Η κίνηση εκλήφθηκε από την αγορά ως ελκυστική για μέρος των επενδυτών, καθώς οι ομολογιούχοι αποκτούν μετοχές με έκπτωση τόσο έναντι της εσωτερικής αξίας (NAV) όσο και έναντι της χρηματιστηριακής τιμής, ενώ παράλληλα αποκτούν δικαίωμα συμμετοχής στο υψηλό τελικό μέρισμα που αναμένεται να διανείμει η εταιρεία.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η Prodea δεν αντιμετώπιζε πρόβλημα διασποράς μέχρι την είσοδο της Alpha Bank στο μετοχικό κεφάλαιο με ποσοστό 9,87%, γεγονός που περιόρισε το free float.
