Όταν διεθνώς οι τίτλοι σταθερού εισοδήματος (σ.σ. ομόλογα) κλυδωνίζονται, δεν μπορείς να περιμένεις πολλά από μια μικρή αγορά.
Ακόμη και αν αυτή βρίσκεται στο προθάλαμο της αναβάθμισης.
Σε κάθε περίπτωση, δείχνει κάποια ανθεκτικότητα το Euronext Athens, παρά το γεγονός ότι η διορθωτική πορεία από την περιοχή των 2.700 μονάδων συνεχίζεται.
Και δεν είναι εντελώς αδικαιολόγητη.
Χτες, πάντως, ο τραπεζικός κλάδος βρήκε έναν ισχυρό σύμμαχο στην έκθεση της Morgan Stanley για τις προοπτικές του ελληνικού τραπεζικού συστήματος.
Ο αμερικανικός οίκος εκτίμησε ότι η Ελλάδα διαθέτει πιθανότατα τις ισχυρότερες προοπτικές πιστωτικής επέκτασης στην Ευρώπη, ενώ ανέδειξε την Alpha Bank σε κορυφαία επιλογή μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών μεσαίας κεφαλαιοποίησης.
Μια υποσημείωση
Και επειδή στην αγορά υπάρχει συχνά μια μικρή… σύγχυση, πολλοί συσχέτισαν τη Morgan Stanley με τον MSCI. Ως προάγγελο για τη δική της αναβάθμιση του ΧΑ τον Μάιο του 2027.
Δεν είναι όμως το ίδιο. Έχουν βέβαια κοινή ιστορία, ο MSCI προέρχεται από το Morgan Stanley Capital International, καθώς το 1986 η Morgan Stanley απέκτησε από την Capital International τα δικαιώματα των διεθνών χρηματιστηριακών δεικτών της.
Στη συνέχεια, όμως, η MSCI εξελίχθηκε σε ανεξάρτητη εισηγμένη εταιρεία, με τη Morgan Stanley να έχει αποχωρήσει πλήρως από το μετοχικό της κεφάλαιο το 2009.
Επομένως, η bullish άποψη της Morgan Stanley για τις ελληνικές τράπεζες είναι η μία πλευρά.
Η στάση της MSCI απέναντι στην ελληνική αγορά είναι μια εντελώς διαφορετική ιστορία.
————-
Έρχεται «δώρο»…
Για να επιστρέψω όμως στις ελληνικές τράπεζες, η Morgan Stanley ανέδειξε ένα ζήτημα που μάλλον είναι κάτω από τα ραντάρ.
Ένα ενδεχόμενο θετικό καταλύτη για τις ευρωπαϊκές τράπεζες και φυσικά τις ελληνικές.
Την πιθανή χαλάρωση των κεφαλαιακών απαιτήσεων.
Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναμένεται, σύμφωνα με την εκτίμησή του, να καταθέσει σχετική πρόταση το πρώτο τρίμηνο του 2027, εξέλιξη που θα μπορούσε να απελευθερώσει έως και 120 μονάδες βάσης κεφαλαίου κατά μέσο όρο.
Η πιο ρεαλιστική εκδοχή, πάντως, τοποθετεί το όφελος χαμηλότερα, στις 45 μονάδες βάσης.
Σε κάθε περίπτωση υπάρχει ένα περιθώριο θετικής έκπληξης για τις τράπεζες, το οποίο η αγορά, τουλάχιστον προς το παρόν, δεν φαίνεται να έχει τιμολογήσει.
———-
Εκτοξεύονται τα περιθώρια διύλισης
Όπως και να χει, οι τράπεζες έδωσαν χείρα βοηθείας χτες, όπως και η Helleniq Energy.
Άλλωστε, τα περιθώρια διύλισης έχουν κατακτήσει νέες ιστορικές κορυφές, με το hydrocracking να ξεπερνά πλέον τα 40 δολάρια/βαρέλι και το FCC να κινείται πάνω από τα 30 δολάρια/βαρέλι.
Η εικόνα είναι εντυπωσιακή σε σχέση με την πορεία των προηγούμενων ετών, καθώς για μεγάλο διάστημα τα δύο περιθώρια κινούνταν σε μονοψήφια επίπεδα, με αρκετές περιόδους μάλιστα να βρίσκονται κοντά στο μηδέν.
Η άνοδος είναι ιδιαίτερα απότομη μέσα στο 2026, ειδικά μετά το ξέσπασμα του πολέμου στη Μέση Ανατολή.
Το hydrocracking έχει καταγράψει τη μεγαλύτερη κίνηση, ξεπερνώντας τα 40 δολάρια/βαρέλι, ενώ και το FCC έχει ενισχυθεί πάνω από τα 30 δολάρια.
Προφανώς τα ελληνικά διυλιστήρια οδεύουν σε ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο.
——
«Φίλε Γιώργο Περιστέρη»
«Φίλε Γιώργο Περιστέρη» με αυτή τη θερμή προσφώνηση, απευθύνθηκε στον CEO της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ο Ευάγγελος Μυτιληναίος κατά την ομιλία του στην τελετή υπογραφής της σύμβασης για την κατασκευή του μητροπολιτικού πάρκου ΑΕΝΑΟΝ στο Φαληρικό Όρμο.
Μετά τη σπάνια δημόσια συνύπαρξή τους – να σας θυμίσω ότι η τελευταία φορά ήταν στην παρουσίαση της νέας εταιρικής ταυτότητας της Protergia τον Μάιο του 2024 – οι δύο επιχειρηματίες βρέθηκαν να κάθονται δίπλα δίπλα, ως επικεφαλής του σχήματος ΤΕΡΝΑ-ΜΕΤΚΑ-ΗΛΙΟΧΩΡΑ-ΕΛΕΜΚΑ, που αναλαμβάνει την ανάπλαση του Φαληρικού Όρμου.
Υπενθυμίσεις
Σε συνέχεια όσων σημείωσε κατά τα εγκαίνια της προέκτασης του Μετρό Θεσσαλονίκης προς την Καλαμαριά, ο πρωθυπουργός Κυριάκος Μητσοτάκης απευθύνθηκε με φιλικό τρόπο στους επικεφαλής του κατασκευαστικού σχήματος για το ΑΕΝΑΟΝ, τι μένει να κατασκευαστεί.
«Έχει δίκιο ο κ. Μυτιληναίος που μίλησε για την αναπτυξιακή χρονιά στην οποία έχει μπει η χώρα», σημείωσε κατά την ομιλία του στην τελετή υπογραφής της σύμβασης με τους αναδόχους. «Η επόμενη τετραετία πρέπει να συνδυαστεί με ένα μεγάλο άμα ανάπτυξης που θα στηρίζεται σε δημόσιες και ιδιωτικές επενδύσεις.
Η καλύτερη απόδειξη είναι τα έργα που παραδώσαμε, όπως πριν εβδομάδες τον Ε65 όπως θυμάται και ο κ. Περιστέρης».
«Δεν χάσαμε ούτε ένα ευρώ από το Ταμείο Ανάκαμψης», σημείωσε ο κ. Μητσοτάκης,.«Και το ίδιο θα κάνουμε και με τα υπόλοιπα χρηματοδοτικά εργαλεία. Κύριε Μυτιληναίε, έχουμε και δέσμευση να ολοκληρώσουμε, το Flyover τον Μάιο του 2027».
——-
Στο ραντάρ των επενδυτών ο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών
Ισχυρό, όπως μαθαίνει η στήλη, ήταν το ενδιαφέρον που συγκέντρωσε ο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών στις επαφές που είχε η διοίκησή του με επενδυτές στο Μιλάνο, στο Euronext Infrastructure, Energy and Defence Investment Conference.
Συνολικά πραγματοποιήθηκαν 17 ραντεβού. Σκεφτείτε απλά ότι εάν κάθε ραντεβού διήρκησε μισή με μία ώρα, τι φορτωμένο πρόγραμμα ήταν για τη διοίκηση του Διαχειριστή.
Η οποία παρουσίασε τη στρατηγική της και τις προοπτικές ανάπτυξής της εταιρείας, σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδύσεις στις ενεργειακές υποδομές βρίσκονται όλο και περισσότερο στο επίκεντρο των αγορών.
Στο επίκεντρο των παρουσιάσεων βρέθηκε ασφαλώς το επιχειρηματικό πλάνο του ΑΔΜΗΕ, με βασικό «story» τον διπλασιασμό της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης (RAB) έως το 2029.
Μετά και την πρόσφατη αύξηση κεφαλαίου, το επενδυτικό πρόγραμμα της περιόδου 2026-2029 είναι πλήρως χρηματοδοτημένο, ενώ ο ΑΔΜΗΕ τοποθετείται μεταξύ των ευρωπαϊκών εταιρειών με τους υψηλότερους ρυθμούς αύξησης της RAB, περίπου 20% ετησίως για την περίοδο 2025-2029.
Παράλληλα, η στρατηγική του Διαχειριστή συνδέεται άμεσα με την ασφάλεια εφοδιασμού της Ευρώπης και την περαιτέρω ενοποίηση των ενεργειακών αγορών.
——
Γύρισε από το -2% η Jumbo
Από εκεί που έδειχνε να χάνει σχεδόν 2%, η Jumbo έκανε χθες την έκπληξη και γύρισε θετικά, κλείνοντας στα 25,56 ευρώ.
Και μάλιστα ανέκτησε περισσότερα από 50 λεπτά από το χαμηλό των 25,04 ευρώ, δείχνοντας ότι χαμηλότερα εμφανίστηκαν αγοραστές.
Το ενδιαφέρον είναι ότι το «μάτι» της αγοράς παραμένει στραμμένο στη Ρουμανία, η οποία εξακολουθεί να αποτελεί τον βασικό πονοκέφαλο για τις βραχυπρόθεσμες εκτιμήσεις της εταιρείας.
Οι αναλυτές της Pantelakis, πάντως, δεν φαίνεται να βλέπουν λόγο για… συναγερμό.
Αντιμετωπίζουν την αδυναμία της ρουμανικής αγοράς περισσότερο ως κυκλική προσαρμογή και όχι ως διαρθρωτικό πρόβλημα για τη Jumbo.
Aν μάλιστα επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις τους, η Ρουμανία μπορεί να είναι σήμερα το βαρίδι, αλλά να γίνει μέρος της ανάκαμψης του story τα επόμενα χρόνια, με το πραγματικό ΑΕΠ να αναμένεται να αυξηθεί κατά 2,3%-2,5% το 2027, μετά από σχεδόν μηδενική ανάπτυξη το 2026.
——–
Πληθωρισμός που «καίει»
Μπορεί η κυβέρνηση να επιμένει στην εικόνα αποκλιμάκωσης των ανατιμήσεων, όμως τα στοιχεία της Eurostat για τον Αύγουστο που δημοσιεύτηκαν χθες δείχνουν ότι το πρόβλημα του πληθωρισμού στην Ελλάδα όχι μόνο παραμένει, αλλά σε κρίσιμες κατηγορίες είναι εντονότερο από ό,τι στην υπόλοιπη Ευρωζώνη.
Ο πληθωρισμός στην Ελλάδα άγγιξε το 3,7%, έναντι 3,3% στην Ευρωζώνη, με την απόσταση να γίνεται ακόμη μεγαλύτερη όταν κοιτάξει κανείς κάτω από την επιφάνεια του γενικού δείκτη.
Στην ενέργεια, οι τιμές εκτινάχθηκαν κατά 15,3% στην Ελλάδα, έναντι 14,3% στην Ευρωζώνη. Στις υπηρεσίες, η ψαλίδα είναι ακόμη μεγαλύτερη: 4,3% στην Ελλάδα, έναντι 3% στην Ευρωζώνη.
Υπάρχει πάντως ένα αντίβαρο. Στην κατηγορία τρόφιμα, αλκοόλ και καπνός, η αύξηση περιορίστηκε στο 0,2% στην Ελλάδα, έναντι 1,2% στην Ευρωζώνη. Στα επεξεργασμένα τρόφιμα καταγράφηκε μάλιστα μείωση 0,2%, ενώ στα μη επεξεργασμένα τρόφιμα η αύξηση ήταν 0,9%, αισθητά χαμηλότερη από το 2,7% της Ευρωζώνης.
Η ρίζα της ακρίβειας
Μόνο που το μεγάλο πρόβλημα βρίσκεται αλλού. Ο δομικός πληθωρισμός, που αποτυπώνει καλύτερα την επιμονή των ανατιμήσεων στην οικονομία, έτρεξε με 3,6% στην Ελλάδα, όταν στην Ευρωζώνη βρέθηκε στο 2,4%.
Αυτή η διαφορά δύσκολα αποτυπώνει και το βασικό πρόβλημα. Δείχνει ότι, ακόμη κι όταν ορισμένες κατηγορίες τροφίμων κινούνται πτωτικά ως προς τις τιμές, η ακρίβεια έχει αποκτήσει βαθύτερες ρίζες στην ελληνική οικονομία.
Και όσο οι υπηρεσίες και ο δομικός πληθωρισμός τρέχουν αισθητά ταχύτερα από την Ευρωζώνη, το πρόβλημα δεν είναι απλώς οι αυξήσεις που πέρασαν. Είναι αυτές που επιμένουν, αλλά και εκείνες που έπονται.
