Λαγκάρντ: Πώς να μετατρέψετε τις αποταμιεύσεις σε επενδύσεις, καινοτομία και ανάπτυξη

«Οι Ευρωπαίοι εξοικονομούν περισσότερο από το εισόδημά τους από τους Αμερικανούς και το μερίδιό τους στις παγκόσμιες αιτήσεις για διπλώματα ευρεσιτεχνίας είναι κοντά σε αυτό των Ηνωμένων Πολιτειών. Αλλά η Ευρώπη συχνά αγωνίζεται να μετατρέψει τις ιδέες σε νέες τεχνολογίες που μπορούν να οδηγήσουν την ανάπτυξη. Ένας λόγος είναι ότι είναι πολύ λιγότερο ικανές από τις Ηνωμένες Πολιτείες να διοχετεύουν τις σημαντικές οικονομίες τους στην κλιμάκωση της καινοτομίας».

Αυτό αναφέρει σε άρθρο της στον Economist, η επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ, αναλύοντας παράλληλα τις προσπάθειες που καταβάλλονται στην ΕΕ εδώ και χρόνια ώστε να οικοδομηθεί μια «ένωση κεφαλαιαγορών». «Από το 2015, έχουν υποβληθεί περισσότερες από 55 ρυθμιστικές προτάσεις και 50 μη νομοθετικές πρωτοβουλίες» αναφέρει υπογραμμίζοντας ωστόσο ότι η πρόοδος που έχει σημειωθεί είναι πολύ μικρή.

Λαγκάρντ: Η μάχη με τον πληθωρισμό πλησιάζει στο τέλος της, αλλά δεν έχει τελειώσει ακόμη

Σύμφωνα με την Λαγκάρντ η Ευρώπη πρέπει να επικεντρωθεί εκ νέου στον στόχο αυτό. Μάλιστα διατυπώνει τρεις προτάσεις:

• Πρώτον, οι αποταμιεύσεις της Ευρώπης δεν εισέρχονται σε επαρκή όγκο στις κεφαλαιαγορές. Οι Ευρωπαίοι κατέχουν το ένα τρίτο των χρηματοοικονομικών τους περιουσιακών στοιχείων σε μετρητά και καταθέσεις, σε σύγκριση με το ένα δέκατο στην Αμερική. Εάν τα νοικοκυριά της ΕΕ ευθυγραμμίσουν την αναλογία καταθέσεων προς χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία με εκείνη των αμερικανικών νοικοκυριών, ένα απόθεμα έως και 8 τρισεκατομμυρίων ευρώ (8,4 τρισεκατομμύρια δολάρια) θα μπορούσε να ανακατευθυνθεί σε μακροπρόθεσμες επενδύσεις που βασίζονται στην αγορά.
• Δεύτερον, όταν οι αποταμιεύσεις φτάνουν στις κεφαλαιαγορές, δεν επεκτείνονται σε ολόκληρη την Ευρώπη. Αυτό περιορίζει τη δυνατότητα δημιουργίας μεγάλων δεξαμενών κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση μετασχηματιστικών τεχνολογιών. Για παράδειγμα, περισσότερο από το 60% των επενδύσεων σε μετοχές των νοικοκυριών πραγματοποιείται εντός της χώρας τους. Αυτά τα εθνικά σιλό συντηρούνται από ένα εξαιρετικά κατακερματισμένο σύνολο υποδομών χρηματοπιστωτικών αγορών. Η ΕΕ διαθέτει 295 τόπους διαπραγμάτευσης, 14 κεντρικούς αντισυμβαλλομένους και 32 κεντρικά αποθετήρια τίτλων (ΚΑΤ). Στις Ηνωμένες Πολιτείες, υπάρχουν μόνο δύο γραφεία συμψηφισμού τίτλων και ένα CSD.

Η Ευρώπη χρειάζεται μια αλλαγή στη μέθοδο για να παρακάμψει τα εδραιωμένα συμφέροντα, τονίζει η κ. Λαγκάρντ λέγοντας, ότι αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πέρυσι ζήτησε μια «Ευρωπαϊκή SEC» για την επιβολή ενός κοινού εγχειριδίου κανόνων σε ολόκληρη την ΕΕ, όπως κάνει η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς στην Αμερική.

Το ένα θα ήταν μια προσέγγιση δύο επιπέδων, όπως έχει ήδη η Ευρώπη για την επιβολή του ανταγωνισμού και την τραπεζική εποπτεία.

• Τρίτον, από τη στιγμή που οι κεφαλαιαγορές κατανέμουν αποταμιεύσεις, δεν στρέφονται προς καινοτόμες εταιρείες και κλάδους, λόγω του μη αναπτυγμένου  οικοσυστήματος για επιχειρηματικά κεφάλαια (VC) στην Ευρώπη. Οι επενδύσεις VC είναι μόνο περίπου το ένα τρίτο των αμερικανικών επιπέδων και η Ευρώπη εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τα αμερικανικά VC για τη χρηματοδότηση της καινοτομίας. Πάνω από το 50% των επενδύσεων στο τελευταίο στάδιο της ευρωπαϊκής τεχνολογίας προέρχεται από το εξωτερικό.

Η Ευρώπη θα πρέπει να φιλοδοξεί να έχει αμερικανικά επίπεδα VC, αλλά αυτό δεν θα συμβεί εν μία νυκτί, υποστηρίζει η επικεφαλής της ΕΚΤ στο άρθρο της. Εν τω μεταξύ, η ΕΕ πρέπει να χρησιμοποιήσει όλη την ευελιξία στο χρηματοπιστωτικό της σύστημα για να συμβάλει στην κάλυψη του κενού.

Στη «μάχη» και η ΕΤΕπ

Η ΕΕ θα πρέπει επίσης να εκμεταλλευτεί πλήρως τις δυνατότητες της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων για τη συγκέντρωση κινδύνων και τη συγκέντρωση ιδιωτικών κεφαλαίων στα ευρωπαϊκά VC. Και θα πρέπει να διερευνήσει πώς να υποστηρίξει την καινοτομία όχι μόνο μέσω ιδίων κεφαλαίων, αλλά και μέσω του χρέους. Η ανάπτυξη της τιτλοποίησης στην Ευρώπη θα μπορούσε να επιτρέψει στις τράπεζες να ελευθερώσουν χώρο στον ισολογισμό και να διαδραματίσουν μεγαλύτερο ρόλο στη χρηματοδότηση της καινοτομίας.

Η πρόοδος σε αυτούς τους τρεις τομείς θα είναι αυτοενισχυμένη, τονίζει.

Περισσότερες εταιρείες υψηλής ανάπτυξης θα σημαίνουν υψηλότερες αποτιμήσεις, μεγαλύτερη ρευστότητα στις αγορές της ΕΕ και υψηλότερες αποδόσεις για τους αποταμιευτές. Αλλά θα απαιτήσει μια αλλαγή προσέγγισης από τη λήψη ενός μεγάλου αριθμού μικρών βημάτων σε έναν μικρό αριθμό μεγάλων—και την επιλογή αυτών που είναι πιο εφικτά και που θα κάνουν τη μεγαλύτερη διαφορά, καταλήγει στο άρθρο της στον Economist.