Η δημιουργία ταμειακών ροών και η ταχύτητα με την οποία η Metlen ενίσχυσε τον ισολογισμό της ήταν το στοιχείο που ξεχώρισε περισσότερο από την παρουσίαση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου στους αναλυτές.
Παρότι τα EBITDA αυξήθηκαν κατά 23% στα 550 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 313 εκατ. ευρώ, η διοίκηση επέλεξε να δώσει ιδιαίτερη έμφαση στην παραγωγή μετρητών, υποστηρίζοντας ότι αυτή αποτελεί πλέον το βασικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα του ομίλου.
Όπως ανέφερε ο εκτελεστικός πρόεδρος Ευάγγελος Μυτιληναίος, η εταιρεία βρίσκεται πλέον σε τροχιά υλοποίησης του στρατηγικού σχεδίου που παρουσιάστηκε πριν από περίπου 15 μήνες στο Capital Markets Day στο Λονδίνο.
«Η υποκείμενη δύναμη της επιχείρησής μας γίνεται ολοένα και πιο εμφανής στην επενδυτική κοινότητα», σημείωσε, υπογραμμίζοντας ότι οι επιδόσεις του εξαμήνου επιβεβαιώνουν την ανθεκτικότητα του ολοκληρωμένου επιχειρηματικού μοντέλου της Metlen.
«Δεν πήγαμε στο Λονδίνο για τουρισμό»
Η πιο χαρακτηριστική ίσως αποστροφή του Ευάγγελου Μυτιληναίου αφορούσε τη στρατηγική επιλογή μεταφοράς της κύριας διαπραγμάτευσης της μετοχής στο Λονδίνο.
«Δεν πήγαμε στο Λονδίνο για τουρισμό», είπε χαρακτηριστικά, ξεκαθαρίζοντας ότι στόχος δεν ήταν απλώς η ένταξη στον FTSE 100 αλλά η περαιτέρω αναβάθμιση της εταιρείας στις διεθνείς αγορές κεφαλαίου.
Παρά την ισχυρή επίδοση του εξαμήνου, η διοίκηση διατήρησε αμετάβλητο το guidance, επιλέγοντας, όπως είπε, να παραμείνει συντηρητική, παρά το γεγονός ότι αρκετοί δείκτες θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν υψηλότερες προβλέψεις.
Το μεγάλο μήνυμα ήταν οι ταμειακές ροές
Στο μέτωπο των επιδόσεων, πέραν της αύξησης του κύκλου εργασιών κατά 11%, στα περίπου 4 δισ. ευρώ, και της ανόδου των EBITDA στα 550 εκατ. ευρώ, εκεί που στάθηκε τόσο ο Ευάγγελος Μυτιληναίος όσο και η CFO του ομίλου Φωτεινή Ιωάννου ήταν στη μετατροπή της λειτουργικής κερδοφορίας σε πραγματικές ταμειακές εισροές.
Οι λειτουργικές ταμειακές ροές ξεπέρασαν τα 800 εκατ. ευρώ μέσα σε μόλις έξι μήνες, επιτρέποντας στη Metlen να μειώσει το καθαρό χρέος και να πετύχει πολύ νωρίτερα τον στόχο απομόχλευσης που είχε θέσει στην αγορά.
Έτσι, ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA υποχώρησε στο 1,7x, έναντι 3,1x στο τέλος του 2023, ενώ ο αρχικός στόχος της διοίκησης ήταν να βρεθεί κάτω από το 2x στο τέλος του 2026.
Η κ. Ιωάννου υπογράμμισε ότι η εξέλιξη αυτή αποτελεί αποτέλεσμα της αύξησης της λειτουργικής κερδοφορίας, της ισχυρής παραγωγής μετρητών και της πειθαρχημένης διαχείρισης του κεφαλαίου κίνησης.
Μάλιστα, παρά τις σημαντικές εκροές που αναμένονται στο δεύτερο εξάμηνο για επενδύσεις, μερίσματα και λοιπές υποχρεώσεις, η διοίκηση εμφανίστηκε βέβαιη ότι ο δείκτης μόχλευσης θα παραμείνει τουλάχιστον στα σημερινά επίπεδα.
Η δύσκολη περίοδος των EPC φτάνει στο τέλος της
Ένα από τα βασικά ερωτήματα των αναλυτών αφορούσε τα προβληματικά έργα EPC που επιβάρυναν σημαντικά τα αποτελέσματα του 2023.
Η διοίκηση παραδέχθηκε ότι στο πρώτο εξάμηνο αναγνωρίστηκαν επιπλέον κόστη ολοκλήρωσης, εξηγώντας όμως ότι πρόκειται για τις τελευταίες λογιστικές επιβαρύνσεις καθώς τα έργα εισέρχονται στο τελικό στάδιο παράδοσης.
Η Metlen επανέλαβε ότι παραμένει απολύτως συνεπής στη δέσμευση που έχει αναλάβει απέναντι στην αγορά να ολοκληρώσει τη συντριπτική πλειονότητα των παλαιών έργων μέχρι το τέλος του έτους.
Η πρόοδος, σύμφωνα με τη διοίκηση, είναι πλέον ορατή.
Στη σύμβαση με τη Drax παραδόθηκε ένας από τους τρεις αεριοστρόβιλους ανοικτού κύκλου (OCGT), ενώ στο έργο Protos στη Βρετανία επιτεύχθηκε το στάδιο ετοιμότητας για την υποδοχή αποβλήτων.
Η νέα ενεργειακή δομή αρχίζει να αποδίδει
Στον ενεργειακό τομέα η Metlen ολοκλήρωσε τη μετάβαση σε δύο διακριτές πλατφόρμες, την ολοκληρωμένη δραστηριότητα κοινής ωφέλειας και τη M Renewables, η οποία συγκεντρώνει τις ΑΠΕ, την αποθήκευση και τις δραστηριότητες ενεργειακής μετάβασης.
Η συνολική συνεισφορά του τομέα διαμορφώθηκε σε EBITDA 331 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 15%.
Η M Renewables κατέγραψε EBITDA 116 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά περίπου 30%, επιβεβαιώνοντας, όπως ανέφερε η διοίκηση, την αποτελεσματικότητα του μοντέλου asset rotation.
Κατά τη διάρκεια του εξαμήνου ολοκληρώθηκε η πώληση χαρτοφυλακίου φωτοβολταϊκών ισχύος περίπου 280 MW στη Βρετανία, ενώ περισσότερα από 400 MW έργων αποθήκευσης ενέργειας (BESS) τέθηκαν σε λειτουργία σε Ελλάδα και Ιταλία.
Ιδιαίτερη αναφορά έγινε και στη συνεργασία με τη ΔΕΗ στον τομέα της αποθήκευσης, την οποία η διοίκηση χαρακτήρισε μία ακόμη αναπτυξιακή λεωφόρο για τον όμιλο.
Την ίδια στιγμή, η ολοκληρωμένη δραστηριότητα κοινής ωφέλειας απέδειξε την ανθεκτικότητά της, καθώς τα EBITDA αυξήθηκαν κατά 8%, στα 215 εκατ. ευρώ, παρά τη σημαντική αποκλιμάκωση των τιμών χονδρικής ηλεκτρικής ενέργειας.
Η παραγωγή στην Ελλάδα έφθασε τις 4,4 TWh, ενώ το μερίδιο αγοράς της Protergia ενισχύθηκε στο 21,5%.
Το γάλλιο γίνεται εμπορική πραγματικότητα
Από τα σημαντικότερα νέα του εξαμήνου ήταν η υπογραφή του πρώτου εμπορικού συμβολαίου για το γάλλιο, εξέλιξη που η διοίκηση χαρακτήρισε ως ουσιαστική επιβεβαίωση της στρατηγικής που ακολουθεί στα κρίσιμα μέταλλα.
Ο κ. Μυτιληναίος αποκάλυψε ότι το ενδιαφέρον είναι ιδιαίτερα έντονο από πελάτες στις ΗΠΑ, την Ιαπωνία και τη Νότια Κορέα, σημειώνοντας ότι η ευρωπαϊκή ζήτηση παραμένει αισθητά χαμηλότερη.
Οι διεθνείς τιμές του γαλλίου, όπως είπε, έχουν εκτιναχθεί περίπου στα 3.250 δολάρια ανά κιλό, έναντι περίπου 800 δολαρίων όταν παρουσιάστηκε το σχετικό επενδυτικό σχέδιο στο Capital Markets Day.
Παράλληλα, δημιουργείται η νέα πλατφόρμα MCRM (Mytilineos Critical and Rare Metals), η οποία θα συγκεντρώνει όλες τις δραστηριότητες κρίσιμων και κυκλικών μετάλλων.
Η διοίκηση αποκάλυψε ακόμη ότι τα επόμενα μέταλλα που βρίσκονται στο επίκεντρο της έρευνας είναι το σκάνδιο και το γερμάνιο, ενώ ιδιαίτερα μεγάλες προσδοκίες δημιουργεί η τεχνολογία ανάκτησης μετάλλων από βιομηχανικά απόβλητα.
Hedging μέχρι το 2028
Στη μεταλλουργία η διοίκηση εμφανίστηκε ιδιαίτερα αισιόδοξη. Τα EBITDA αυξήθηκαν κατά 15%, στα περίπου 150 εκατ. ευρώ, ενώ η εταιρεία έχει ήδη αντισταθμίσει μεγάλο μέρος των πωλήσεων αλουμινίου και φρυγμένης αλουμίνας για την περίοδο 2026-2028.
Παράλληλα, μεταφέρει σταδιακά τα συμβόλαια αλουμίνας σε τιμολόγηση συνδεδεμένη με το LME αντί του δείκτη αλουμίνας, ενισχύοντας, όπως εκτιμά, την ορατότητα τόσο των περιθωρίων όσο και των μελλοντικών ταμειακών ροών.
Υποδομές και άμυνα αποκτούν μεγαλύτερο ειδικό βάρος
Οι υποδομές και οι παραχωρήσεις εξελίσσονται στον τέταρτο πυλώνα ανάπτυξης του ομίλου.
Τα EBITDA σχεδόν τριπλασιάστηκαν στα 82 εκατ. ευρώ, από 31 εκατ. ευρώ ένα χρόνο πριν, καθώς επιταχύνεται η εκτέλεση έργων, κυρίως εκείνων που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης.
Το συνολικό ανεκτέλεστο, συμπεριλαμβανομένων έργων σε προχωρημένο στάδιο, ξεπέρασε τα 2 δισ. ευρώ, ενισχύοντας σημαντικά την ορατότητα των μελλοντικών εσόδων.
Στον αμυντικό τομέα, η διοίκηση εκτίμησε ότι η δραστηριότητα εξελίσσεται ταχύτερα από τις αρχικές προβλέψεις.
Η επέκταση του βιομηχανικού συγκροτήματος στον Βόλο προηγείται του αρχικού σχεδιασμού, ενώ η νέα συνεργασία με την Patria ενισχύει περαιτέρω τη θέση της εταιρείας στην ευρωπαϊκή αμυντική βιομηχανία.
