Τη χρήση εγγυήσεων για την υποστήριξη χρέους που προορίζεται για κέντρα δεδομένων AI και τσιπ επεκτείνουν με ραγδαίο ρυθμό οι κολοσσοί της τεχνολογίας, αναλαμβάνοντας δεσμεύσεις ύψους έως και 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε λιγότερο από έναν χρόνο, ενώ εγγράφουν ελάχιστη από αυτή την έκθεση στους ισολογισμούς τους.
Οι λεγόμενες εγγυήσεις υπολειμματικής αξίας, οι οποίες χρησιμοποιήθηκαν για πρώτη φορά από τη Meta σε ένα τεράστιο έργο κέντρου δεδομένων το περασμένο φθινόπωρο, έχουν πλέον υιοθετηθεί από την Broadcom στο πλαίσιο της συμφωνίας χρηματοδότησης τσιπ για την Anthropic, καθώς και από την Nvidia για να προσφέρει υποστήριξη στην OpenAI και σε άλλους πελάτες που αγοράζουν τα τσιπ της
Αυτές οι ρυθμίσεις, βάσει των οποίων οι εταιρείες τεχνολογίας εγγυώνται μια ελάχιστη μελλοντική αξία για τα τσιπ ή τα κέντρα δεδομένων, έρχονται να προστεθούν σε ένα αυξανόμενο σύνολο ευρηματικών χρηματοοικονομικών δομών που επιστρατεύει η Big Tech για να επιταχύνει την έκρηξη των υποδομών AI.
Σύμφωνα με ανάλυση των Financial Times, οι τεχνολογικοί γίγαντες έχουν προσφέρει έως και 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε αυτού του είδους τις εγγυήσεις μόνο κατά τους τελευταίους 12 μήνες.
Οι εγγυήσεις λειτουργούν ως δίχτυ ασφαλείας για χρέος που δεν εκδίδεται από τις ίδιες τις εταιρείες τεχνολογίας, αλλά από εταιρείες ειδικού σκοπού (SPV) που έχουν την ιδιοκτησία των υποδομών.
Με αυτόν τον τρόπο, οι τεχνολογικοί κολοσσοί «δανείζουν» τη χρηματοοικονομική τους ισχύ στις συμφωνίες, χωρίς να υποχρεούνται να εγγράψουν πλήρως τις παθητικές αυτές υποχρεώσεις στα βιβλία τους, αναφέρουν οι FT.
Γιατί αυξάνει τον κίνδυνο η κούρσα υπολογιστικής ισχύος
Η άνοδος των εγγυήσεων προσθέτει ένα επιπλέον επίπεδο έκθεσης σε κίνδυνο, σε περίπτωση που το στοίχημα τρισεκατομμυρίων δολαρίων της Big Tech στην AI δεν αποδώσει λόγω απογοητευτικής χρήσης, υπερπροσφοράς υπολογιστικής ισχύος ή αποτυχίας δημιουργίας βιώσιμων επιχειρηματικών μοντέλων γύρω από την τεχνολογία.
Καθώς τα επενδυτικά τους σχέδια για την AI αρχίζουν να ξεπερνούν τις ταμειακές τους ροές, οι εταιρείες τεχνολογίας εστιάζουν περισσότερο στη διαχείριση των ισολογισμών τους. Στόχος τους είναι να διατηρήσουν την επενδυτική βαθμίδα στις αξιολογήσεις τους και να διαφυλάξουν την πρόσβαση στις βαθύτερες πηγές εταιρικού χρέους χαμηλού κόστους.
Συνολικά, οι αναλυτές της Morgan Stanley έχουν καταγράψει περισσότερα από 3,1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε δεσμεύσεις εκτός ισολογισμού και πιστωτική υποστήριξη από επτά hyperscalers και κατασκευαστές τσιπ.
«Υπάρχει ανησυχία για όλες αυτές τις μελλοντικές δεσμεύσεις, επειδή όλοι βρίσκονται σε μια κούρσα για την απόκτηση υπολογιστικής ισχύος», δήλωσε ο Tim Musial, επικεφαλής σταθερού εισοδήματος στην CIBC Private Wealth US.
Ποιες Big Tech επιστρατεύουν τις «δημιουργικές» εγγυήσεις
Η Broadcom ήταν η πρώτη εταιρεία κατασκευής τσιπ που υιοθέτησε φέτος αυτού του είδους τις εγγυήσεις, αναλαμβάνοντας τον Ιούνιο μια έκθεση κινδύνου ύψους 29 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με σκοπό την πώληση τσιπ ισχύος 1GW σε μια εταιρεία ειδικού σκοπού, η οποία στη συνέχεια θα τα εκμισθώσει στην Anthropic.
Τον περασμένο μήνα, η ανταγωνίστρια της Broadcom, η Nvidia, παρουσίασε ένα παρόμοιο πρόγραμμα χρηματοδότησης μέσω προμηθευτή. Η εταιρεία κατασκευής τσιπ δήλωσε ότι θα μπορούσε να προσφέρει υποστήριξη υπολειμματικής αξίας έως και 25% σε συμφωνίες που συντονίζει η Goldman Sachs μαζί με μια ομάδα επενδυτών της Wall Street, οι οποίοι στοχεύουν να συγκεντρώσουν συνολικά κεφάλαια ύψους 500 δισεκατομμυρίων δολαρίων για υποδομές AI που θα τροφοδοτούνται από την τεχνολογία της Nvidia.
Η Nvidia επέκτεινε επίσης εγγυήσεις ύψους 105 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην SB Energy, θυγατρική της SoftBank, η οποία κατασκευάζει ένα τεράστιο συγκρότημα κέντρων δεδομένων στο Οχάιο για λογαριασμό της OpenAI.
Η Meta ήταν ο πρώτος τεχνολογικός όμιλος που υιοθέτησε τη δομή χρηματοδότησης για την Τεχνητή Νοημοσύνη, παρέχοντας εγγύηση υπολειμματικής αξίας 28 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την υποστήριξη της κοινοπραξίας της με την Blue Owl για την ανάπτυξη του κέντρου δεδομένων Hyperion 2GW στη Λουιζιάνα
