Τη σύσταση για αγορά (Buy) και την τιμή-στόχο των 11,75 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 17%, διατηρεί για την Πειραιώς η Jefferies, μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων γ’ 3μηνου του 2026. Τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 275 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας υστέρηση 11% έναντι της μέσης εκτίμησης των αναλυτών, που ανερχόταν σε 310 εκατ. ευρώ.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους ξεπέρασαν κατά 2% τις προβλέψεις, ενισχυμένα από την αύξηση των χορηγήσεων και το χαρτοφυλάκιο τίτλων, ενώ τα έσοδα από προμήθειες κινήθηκαν χαμηλότερα από τις υψηλές προσδοκίες της αγοράς.
Αντίθετα, τα λειτουργικά έξοδα ήταν κατά 5% χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις, περιορίζοντας εν μέρει την επίπτωση από την ασθενέστερη πορεία των εσόδων. Τα προ προβλέψεων κέρδη διαμορφώθηκαν 2% κάτω από το consensus, αλλά 2% υψηλότερα από την εκτίμηση της Jefferies.
Στο μέτωπο των εσόδων, τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 7% σε τριμηνιαία βάση, με το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο να ενισχύεται κατά 9 μονάδες βάσης, στο 2,31%. Η διοίκηση βλέπει περιθώριο υπέρβασης του στόχου των 2 δισ. ευρώ για τα καθαρά έσοδα από τόκους το 2026.
Η καθαρή πιστωτική επέκταση ανήλθε σε 500 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο, με αποτέλεσμα να φθάσει τα 2,2 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο, έναντι στόχου άνω των 3 δισ. ευρώ για το σύνολο της χρήσης. Οι προμήθειες ήταν κατά 3% χαμηλότερες από τις εκτιμήσεις της αγοράς, αλλά κατά 5% υψηλότερες από την πρόβλεψη της Jefferies, σημειώνοντας αύξηση 33% σε ετήσια βάση ή 10% χωρίς τη συνεισφορά της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Θετική ήταν η εικόνα στη διαχείριση κεφαλαίων και τις τραπεζοασφαλιστικές εργασίες, ενώ η ασφαλιστική δραστηριότητα απέφερε έσοδα 36 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο. Παράλληλα, το κόστος προς τα βασικά έσοδα διαμορφώθηκε στο 32%, εντός της κατεύθυνσης για ποσοστό χαμηλότερο του 35% το 2026.
Μείωση των NPEs
Η βασική πηγή πίεσης στα αποτελέσματα ήταν οι αυξημένες απομειώσεις. Ο δείκτης κόστους πιστωτικού κινδύνου διαμορφώθηκε στις 80 μονάδες βάσης, έναντι εκτίμησης της αγοράς για 67 μονάδες βάσης, αν και μέρος της επιβάρυνσης συνδέθηκε με χαρτοφυλάκιο δανείων που μεταφέρθηκε προς πώληση.
Στο εννεάμηνο, ο δείκτης διαμορφώθηκε στις 57 μονάδες βάσης, παραμένοντας εντός της πρόβλεψης για περίπου 60 μονάδες βάσης το 2026. Υψηλότερες ήταν και οι λοιπές απομειώσεις, λόγω αναπροσαρμογών στην αξία ακινήτων και χαμηλότερης συνεισφοράς από συγγενείς εταιρείες. Στον αντίποδα, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων υποχώρησε στο 2%, με το σχετικό υπόλοιπο να μειώνεται στα 900 εκατ. ευρώ από 1 δισ. ευρώ το προηγούμενο τρίμηνο.
Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 12,9%, αυξημένος κατά 10 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση, με την τράπεζα να διατηρεί τον στόχο για επίπεδο άνω του 13% στο τέλος του έτους.
Η Jefferies σημειώνει ότι οι στόχοι για το 2026 παραμένουν σε τροχιά επίτευξης, με την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων να διαμορφώνεται στο 15,4% στο εννεάμηνο, έναντι στόχου περίπου 15% για το σύνολο της χρήσης. Για το 2027, η τράπεζα προβλέπει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων άνω του 15%, με την εκτίμηση της αγοράς να βρίσκεται στο 17%.
