UBS: Επενδύστε σε ποιοτικά ομόλογα και διαφοροποιηθείτε από τις αμερικανικές μετοχές

Μειωμένη διάθεση των επενδυτών για ρίσκο με φόντο τις ανησυχίες για την υγεία των περιφερειακών τραπεζών, διακρίνει η UBS, η οποία αποτυπώνεται στην υποχώρηση του S&P 500 κατά 1,2% την Τρίτη και στο ράλι των αμερικανικών ομολόγων.  Άλλωστε, είναι χαρακτηριστικό ότι ο δείκτης KBW Bank υποχώρησε 4,5%, επεκτείνοντας τις απώλειες του 1,8% της Δευτέρας μετά την είδηση για την κατάρρευση της First Republic Bank και την πώλησή της στην JPMorgan. Οι μετοχές της PacWest Bancorp υποχώρησαν 28% και η Western Alliance έχασε το 15% της αξίας της.

UBS: Κατέθεσαν αγωγές οι κάτοχοι ομολόγων AT1 της Credit Suisse

Φόβοι για τις οικονομικές επιπτώσεις των προβλημάτων στον τραπεζικό τομέα εκφράστηκαν από κορυφαίους επενδυτές και φορείς χάραξης πολιτικής που συγκεντρώθηκαν στο ετήσιο συνέδριο του Ινστιτούτου Milken. Ο David Hunt, διευθύνων σύμβουλος του asset manager PGIM, προειδοποίησε ότι η επιτάχυνση της ρύθμισης στο τραπεζικό σύστημα είναι πιθανό να περιορίσει την πίστωση και την οικονομική ανάπτυξη.

«Καμπανάκι» έκρουσε και η Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, επικεφαλής του ΔΝΤ, προεξοφλώντας ότι η «αχρείαστη απορρύθμιση» του τραπεζικού κλάδου θα έχει τίμημα.

Οι ανησυχίες εντάθηκαν επίσης με φόντο τον κίνδυνο για το αμερικανικό χρέος,  με την υπουργό Οικονομικών Τζάνετ Γέλεν να μην κρύβει ότι η κυβέρνηση μπορεί να ξεμείνει από χρήματα εντός ενός μήνα, εκτός εάν το Κογκρέσο συμφωνήσει να άρει το νόμιμο όριο δανεισμού.

Μαζί με τις τραπεζικές μετοχές, οι εταιρείες ενέργειας ήταν από τους μεγαλύτερους χαμένους, καθώς η τιμή του Brent υποχώρησε 5,1% στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο.

Τέλος, αναμενόμενη είναι η νευρικότητα εν αναμονή των αποφάσεων Fed και ΕΚΤ για τα επιτόκια σήμερα και αύριο αντίστοιχα.

Τι περιμένουμε;

Παρά την αποτυχία της First Republic Bank, η οποία πλέον κατατάσσεται ως η δεύτερη μεγαλύτερη κατάρρευση τραπεζών στην ιστορία των ΗΠΑ, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής συνεχίζουν να ενεργούν αποφασιστικά για να αποτρέψουν μια συστημική κρίση στον κλάδο, τονίζουν οι αναλυτές της UBS.

Ωστόσο, οι αντίθετοι άνεμοι για τον κλάδο φαίνεται ότι θα αναγκάσουν τις πιο ευάλωτες τράπεζες να μειώσουν τον δανεισμό προκειμένου να ενισχύσουν τη ρευστότητά τους.

Οι τράπεζες είχαν ήδη αυστηροποιήσει τους όρους δανεισμού πριν από την κατάρρευση της SVB στις αρχές Μαρτίου.

Η πιο πρόσφατη έρευνα για τις τραπεζικές συνθήκες της Fed του Ντάλας (21–27 Μαρτίου) δείχνει ότι τα πιστωτικά πρότυπα συνέχισαν να γίνονται αυστηρότερα και οι όγκοι των δανείων μειώνονται σε όλα τα βασικά δάνεια. Αυτό θα επηρεάσει αρνητικά την ανάπτυξη.

Την ίδια στιγμή, η καθυστερημένη επίδραση της πιο επιθετικής αύξησης επιτοκίων από τη δεκαετία του 1980 συνεχίζει να διαχέεται στην οικονομία.

«Κατά την άποψή μας», σημειώνουν οι αναλυτές της τράπεζας, «η αγορά τιμολογεί με μεγάλη πιθανότητα μιας σχεδόν τέλειας προσγείωσης» για την οικονομία των ΗΠΑ. «Ενώ ο δείκτης VIX της πιθανής μεταβλητότητας των μετοχών των ΗΠΑ αυξήθηκε την Τρίτη, αυτό έγινε από το χαμηλό σχεδόν 17 μηνών, γεγονός το οποίο υποδηλώνει ότι η αγορά είχε εφησυχάσει υπερβολικά»,  συμπληρώνουν.

Πώς επενδύουμε;

Σε αυτό το αβέβαιο οικονομικό περιβάλλον, η UBS προτρέπει:

·       Αγοράστε ποιοτικά ομόλογα: Βλέπουμε ελκυστικές ευκαιρίες σε σταθερό εισόδημα υψηλής ποιότητας, δεδομένων των αξιοπρεπών αποδόσεων και των περιθωρίων για κέρδη κεφαλαίου σε περίπτωση οικονομικής επιβράδυνσης. Προτιμούμε ομόλογα σχετιζόμενα με μετοχές και έκθεση σε ποιοτικά ομόλογα υψηλής ποιότητας (κρατικά), επενδυτικής βαθμίδας, και βιώσιμα ομόλογα.

·       Διαφοροποιήστε τις επενδύσεις σας πέρα από τις μετοχές των ΗΠΑ: Μετά από ένα δυνατό ξεκίνημα του έτους, οι αμερικανικές μετοχές τιμολογούν μια υψηλή πιθανότητα μιας ήπιας προσγείωσης για την οικονομία των ΗΠΑ. Ωστόσο, οι αυστηρότεροι πιστωτικοί όροι, τα μειωμένα εταιρικά κέρδη και οι σχετικά υψηλές αποτιμήσεις ενέχουν κινδύνους. Αντίθετα, μας αρέσουν οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών, που τροφοδοτούνται από το ασθενέστερο δολάριο, τις αυξανόμενες τιμές των εμπορευμάτων, την ισχυρή αύξηση των κερδών και την ισχυρότερη από την αναμενόμενη ανάκαμψη της Κίνας, παράλληλα με επιλεγμένες ευκαιρίες στην Ευρώπη.

·       Διαχειριστείτε τη ρευστότητα καθώς τα επιτόκια κορυφώνονται: Πολλοί επενδυτές έχουν κρατήσει περισσότερα μετρητά από ό,τι συνήθως εν αναμονή υψηλότερων επιτοκίων. Επιφανειακά, αυτή θα μπορούσε να φανεί μια ακόμη πιο ελκυστική στρατηγική εάν, όπως αναμένεται, οι κορυφαίες κεντρικές τράπεζες αυξήσουν περαιτέρω τα επιτόκια αυτή την εβδομάδα. Αλλά πλέον φαίνεται να ολοκληρώνεται αυτός ο κύκλος. «Αν και η πορεία προς τη μείωση του πληθωρισμού μπορεί να μην είναι ομαλή, πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν (ή να φροντίσουν να γίνουν) επαρκώς θωρακισμένοι και διαφοροποιημένοι, να ενεργήσουν σύντομα για να κλειδώσουν ελκυστικές αποδόσεις πριν οι αγορές αρχίσουν να τιμολογούν πολύ χαμηλότερα επιτόκια και να αποφύγουν την περιττή απομόχλευση».