Wall Street: Σε αναζήτηση νέων πηγών εσόδων – Η χήνα με τα χρυσά αβγά

Η ακόρεστη όρεξη των επενδυτών για ελκυστικές αποδόσεις έχει πυροδοτήσει τη μεγαλύτερη έκρηξη στη Wall Street σε σύνθετα χρηματοοικονομικά προϊόντα από την εποχή που οδήγησε στην παγκόσμια οικονομική κρίση το 2007.

Σύμφωνα με στοιχεία της LSEG, τα οποία παραθέτουν οι Financial Times, ο παγκόσμιος όγκος των δομημένων χρηματοοικονομικών συναλλαγών έφτασε τα 380 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος. Τα στοιχεία αυτά εξαιρούν τα ακίνητα και τα παραδοσιακά εταιρικά δάνεια. Ο αριθμός είναι αυξημένος κατά περισσότερο από το ένα πέμπτο από την ίδια περίοδο πριν από ένα χρόνο και περίπου 1 δισεκατομμύριο δολάρια περισσότερο από όλο το 2021, που ήταν η προηγούμενη κορύφωση μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση.

Η έκρηξη των πολύπλοκων -και συχνά πιο ριψοκίνδυνων- συμφωνιών υπογραμμίζει τον τρόπο με τον οποίο οι δυναμικές αγορές και η επίμονη οικονομική ισχύς των ΗΠΑ επιτρέπουν στους τραπεζίτες να πουλούν περισσότερα εσωτερικά προϊόντα σε επενδυτές που επιθυμούν να εξασφαλίσουν υψηλές σταθερές αποδόσεις.

Οι συναλλαγές φέτος έχουν σφυρηλατήσει ομόλογα που υποστηρίζονται από έσοδα δημιουργούνται από μία ευρεία γκάμα προϊόντων, από .. πικάντικες φτερούγες κοτόπουλου, κέντρα δεδομένων και μουσικούς καταλόγους.

«Έχουμε δει χρόνια να ξεχωρίζουν με αδυσώπητη όρεξη επενδυτών και αυτό συμβαίνει αυτή τη στιγμή», αναφέρει στους FT, ο Jay Steiner, ο οποίος ηγείται των τίτλων που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία των ΗΠΑ στην Deutsche Bank.

Σε αναζήτηση νέων πηγών εσόδων η Wall Street

Η Wall Street αναζητά νέες πηγές προσφορών σε όλο και πιο σκοτεινές γωνιές της αγοράς, καθώς η ζήτηση για δομημένα προϊόντα έχει αυξηθεί. Οι συμφωνίες των τελευταίων εβδομάδων συνδέονται με τα έσοδα της αμερικανικής αλυσίδας εστιατορίων Wingstop, τις πωλήσεις πετρελαίου από πηγάδια που υποστηρίζονται από την ExxonMobil και τη ζήτηση για υπολογιστική ισχύ και χώρο που παρέχεται από τον χειριστή του κέντρου δεδομένων CloudHQ.

Η ανάπτυξη των δομημένων συμφωνιών έχει κάνει ορισμένους επενδυτές να ανησυχούν επειδή οι διαχειριστές επενδύσεων που ξεπλένουν με μετρητά δεν ελέγχουν τον κίνδυνο. Ωστόσο, οι αναλυτές λένε ότι το μέγεθος της αγοράς είναι αρκετά μικρό ώστε να αποφευχθεί η δημιουργία συστημικού κινδύνου.

Τα δομημένα χρηματοοικονομικά ήταν ένα όφελος για τη Wall Street σε μια εποχή που άλλα τμήματα της δραστηριότητας της επενδυτικής τραπεζικής παραμένουν σε αδράνεια, με τις προμήθειες να ανακάμπτουν, αλλά εξακολουθούν να μειώνονται από εκεί που ήταν πριν από μερικά χρόνια. Οι προμήθειες αναδοχής, ως ποσοστό του μεγέθους της συμφωνίας, για δομημένα προϊόντα τείνουν να είναι υψηλότερες από τα κρατικά ομόλογα και τα εταιρικά χρέη.

Όπως υπογραμμίζουν οι FT, τέτοιες συμφωνίες είναι επίσης δελεαστικές για τους επενδυτές, επειδή συνήθως προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις από τα παραδοσιακά ομόλογα, ενώ εξακολουθούν να έχουν αποδόσεις. Εν τω μεταξύ, οι ασφαλιστικές εταιρείες και άλλοι επαγγελματίες επενδυτές αναζητούν μέρη για να αναπτύξουν το κύμα περιουσιακών στοιχείων που προέρχονται από συνταξιούχους και άλλους που αναζητούν επενδύσεις που παράγουν εισόδημα.

Ο Benjamin Fernandez, επικεφαλής των εσωτερικών δομημένων χρηματοοικονομικών στη Barclays, η οποία ηγήθηκε της συναλλαγής Wingstop και συνοδήγησε τη συμφωνία για πετρελαιοπηγές, οι οποίες έκλεισαν την ίδια μέρα στα μέσα Νοεμβρίου, δήλωσε: «Αν και δεν είναι η πρώτη φορά που Έχω ολοκληρώσει δύο συμφωνίες σε μια μέρα, αναμένω ότι αυτό θα γίνει πιο συχνό καθώς το εσωτερικό σύμπαν επεκτείνεται».

Άλλες πρόσφατες συμφωνίες απαιτούν από τους επενδυτές να εξετάσουν εξονυχιστικά τα οικονομικά των ιδιοκτητών κατοικιών των ΗΠΑ που έχουν εγκαταστήσει ηλιακούς συλλέκτες Tesla και τους μουσικούς καταλόγους των Shakira, Bon Jovi και Fleetwood Mac.

Σημαντική αύξηση

Οι δομημένες συμφωνίες που συνδέονται με περισσότερες απόκρυφες γωνιές της αγοράς έχουν ήδη αυξηθεί κατά 50% φέτος σε σύγκριση με το σύνολο του 2023 στα 63 δισ. δολάρια, σύμφωνα με την JPMorgan Chase.

Ένα μεγάλο μερίδιο της συνολικής αγοράς δομημένων συμφωνιών υποστηρίζεται από καταναλωτική πίστη, όπως δάνεια αυτοκινήτων και πιστωτικών καρτών. Τα επιτόκια αθέτησης του χρέους αυτού του είδους έχουν αυξηθεί καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε το κόστος δανεισμού. Ως αποτέλεσμα, ο δανεισμός συνέχισε να επεκτείνεται με επενδυτές πρόθυμους να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη.

Και καθώς οι baby boomers μεγαλώνουν, όλο και περισσότεροι αγοράζουν προσόδους ή μετατοπίζουν περιουσιακά στοιχεία σε επενδύσεις που παράγουν εισόδημα. Αυτό οδήγησε τους ασφαλιστές που πωλούν προσόδους και άλλους επαγγελματίες επενδυτές, να εντείνουν τις αγορές δομημένου χρέους, σύμφωνα με τον Keith Ashton, συνεπικεφαλής εναλλακτικών πιστώσεων στον επενδυτικό όμιλο Ares Management.

Η ζήτηση μεταξύ των επενδυτών και των ασφαλιστών για δομημένη χρηματοδότηση ήταν τόσο ισχυρή που οι πρόσθετες αποδόσεις που απαιτούν για να συμμετάσχουν ακόμη και στις πιο επικίνδυνες μερίδες αυτών των συμφωνιών αντί για αγορά χρέους εξαιρετικά χαμηλού κινδύνου έχουν πέσει φέτος, σύμφωνα με τον Peter Van Gelderen, διαχειριστή χαρτοφυλακίου στο TCW.

«Η προσφορά για πιο επικίνδυνες θέσεις είναι υψηλότερη από ό,τι ήταν στην αρχή του έτους», είπε. «Αλλά η ζήτηση για το senior paper είναι τόσο μεγάλη. Αυτό είναι που οδηγεί όλη τη νέα έκδοση.”