Σε νέα κανονικότητα τείνει να μετατραπεί η μεταβλητότητα στο οικονομικό στερέωμα παγκοσμίως, συμπεριλαμβανομένης της αγοράς ομολόγων, καθώς διεργασίες που λαμβάνουν χώρα σε πλανητικό επίπεδο, όπως η προϊούσα αποπαγκοσμιοποίηση αλλά και η γενικευμένη έλλειψη εργατικών χεριών στον δυτικό κόσμο, θα μεταφράζονται διαρκώς σε πληθωριστικές πιέσεις, παρά τις προσπάθειες των κεντρικών τραπεζών να περιορίσουν την εκρηκτική άνοδο των τιμών με αυξήσεις επιτοκίων.
Ως εκ τούτου, τιτάνες της αγοράς ομολόγων όπως οι BlackRock, PIMCO και Vanguard Group προειδοποιούν – σύμφωνα με το Bloomberg – ότι οι πρόσφατες βίαιες διακυμάνσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων είναι μόνο η αρχή της νέας αυτής εποχής μεταβλητότητας «που ήρθε για να μείνει έως ότου οι κεντρικές τράπεζες τιθασεύσουν τον πληθωρισμό». Η αναταραχή στην αγορά ομολόγων των ΗΠΑ βρίσκεται στο υψηλότερο σημείο από την παγκόσμια κρίση του 2008, με τον κίνδυνο χρεοκοπίας των ΗΠΑ και τη γενικευμένη τραπεζική αναταραχή των τελευταίων μηνών να προστίθενται στη βίαιη κίνηση των επιτοκίων την τελευταία διετία, στον απόηχο του σοκ που προκάλεσε στην παγκόσμια εφοδιαστική αλυσίδα η πανδημία του κορωνοϊού.
Fed, πληθωρισμός και επιτόκια στο επίκεντρο
Η εκ θεμελίων αλλαγή πολιτικής της Fed, από μια μακρά περίοδο κατά την οποίαν αγόραζε χρέους ύψους πολλών τρισεκατομμυρίων δολαρίων – αθροιστικά από το 2009, σε μια νέα εποχή που προτεραιότητα είναι η καταπολέμηση του πληθωρισμού, δημιουργεί ένα νέο πεδίο που περισσότερο μοιάζει με κινούμενη άμμο, καθώς οι αγορές γίνονται ασταθείς και χρειάζεται διαρκής εκτίμηση των ευκαιριών, των κινδύνων και των προοπτικών. Άλλωστε, πλέον οι κεντρικές τράπεζες βρίσκονται αντιμέτωπες με ένα ακόμη πιο δύσκολο καθήκον: Να ελιχθούν ανάμεσα στις συμπληγάδες πέτρες της ασθενέστερης ανάπτυξης και του επίμονου πληθωρισμού, καθώς – παρά τις απανωτές αυξήσεις επιτοκίων και το αποτέλεσμά τους στην αγορά που μόλις εσχάτως γίνεται ορατό – οι τιμές εξακολουθούν να δέχονται πιέσεις.
Όλα λοιπόν περιστρέφονται – και πάλι – γύρω από τη Fed, τα επιτόκια και τον πληθωρισμό: Γύρω, δηλαδή, από το αν η διαφαινόμενη οικονομική επιβράδυνση θα οδηγήσει σε μείωση των επιτοκίων από την αμερικανική κεντρική τράπεζα, ή εάν – αντιθέτως – θα απαιτηθεί νέος κύκλος σύσφιξης αν ο πληθωρισμός εξακολουθήσει να κινείται πάνω από τον στόχο του 2%. Όπως σημειώνει το Bloomberg, ο προσδιορισμός της μακροπρόθεσμης πορείας του πληθωρισμού θα είναι ζωτικής σημασίας για τους επενδυτές προκειμένου να λύσουν αυτόν τον γρίφο – που πάντως δεν φαίνεται ότι θα επιλυθεί σύντομα: Αναλυτές κάνουν λόγο ακόμα και για μια δεκαετία υψηλότερης μεταβλητότητας των επιτοκίων.
Εξισορρόπηση ή αναταραχή;
Όσον αφορά τις κινήσεις των επενδυτών, το «τοπίο στην ομίχλη» που διαμορφώνεται αναφορικά με την πορεία των επιτοκίων ευνοεί τους ενεργούς διαχειριστές, οι οποίοι είχαν δει το μερίδιό τους στην αγορά να μειώνεται την περίοδο που η μακρά περίοδος μέτριας ανάπτυξης και χαμηλού πληθωρισμού αδρανοποιούσε τις διακυμάνσεις και επιβράβευε τους επενδυτές που ακολουθούσαν μια παθητική προσέγγιση. Ήδη, οι ενεργητικοί παίκτες εμφανίζονται ενισχυμένοι, καθώς στα χέρια τους περνά η διαχείριση κολισσιαίων κεφαλαίων.
Υπάρχουν βεβαίως και οι φωνές που θεωρούν ότι η μεταβλητότητα που επικρατεί θα είναι προσωρινή, και σύντομα θα επέλθει μια εξισορρόπηση αντίστοιχη με την προ πανδημίας περίοδο. Πρόσφατα, όπως σημειώνει το οικονομικό πρακτορείο, ο πρόεδρος της Fed Νέας Υόρκης δήλωσε ότι δεν υπάρχουν ενδείξεις πως το ξέσπασμα της πανδημίας έχει τερματίσει οριστικά την εποχή των πολύ χαμηλών επιτοκίων που επικρατούσε πριν από την κρίση.
Όμως οι διαχειριστές της Pimco εξετάζουν ως βασικό σενάριο μια μακρά περίοδο – ακόμα και δεκαετία – υψηλότερης μεταβλητότητας. «Είναι πιθανό να επιστρέψουμε σε έναν κόσμο χαμηλών επιτοκίων-χαμηλού πληθωρισμού, αλλά μετά τη στάθμιση όλων των πιθανοτήτων αποδίδουμε ισχυρότερες πιθανότητες για υψηλότερη μεταβλητότητα την επόμενη δεκαετία», αναφέρει αναλυτής της αμερικανικής εταιρείας διαχείρισης επενδύσεων.
Στο ίδιο μήκος κύματος κινούνται και αναλυτές της BlackRock, που θεωρούν ότι στις τιμές ασκούνται δομικές πιέσεις όπως η γήρανση του πληθυσμού και η κατάρρευση των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού. «Είτε [οι κεντρικές τράπεζες] σταθεροποιούν τον πληθωρισμό και τον επαναφέρουν γρήγορα στο στόχο, δημιουργώντας μια ουσιαστική ύφεση, είτε ανέχεστε περισσότερο πληθωρισμό για να αποφύγετε τη ζημιά», περιέγραψε το δίλημμα πολιτικής.
Το μήνυμα προς την αγορά
Πάντως, οι προοπτικές ολοκλήρωσης του παρόντος κύκλου σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής, με την αγορά να εκτιμά ότι η Fed θα προχωρήσει στις πρώτες μειώσεις επιτοκίων ως το τέλος του τρέχοντος έτους, συμβάλλουν στην συγκράτηση του δολαρίου και, ως εκ τούτου, στην ενίσχυση των προοπτικών για τις μετοχές. Όμως – και πάλι – αναλυτές κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου προς τους επενδυτές, τονίζοντας ότι η αγορά «είναι απίθανο να λάβει τις μειώσεις των επιτοκίων που αναμένει, εκτός αν υπάρξει σοβαρή οικονομική ύφεση ή κάποιο γεωπολιτικό σοκ».
«Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η αγορά επιτοκίων απλώς κάνει πινγκ-πονγκ μπρος-πίσω και η αγορά μετοχών είναι απλώς στο περιθώριο, παρακολουθώντας το μπρος-πίσω σαν σε έναν αγώνα τένις», δήλωσε αναλυτής της Simplify Asset Management.
Latest News
H ακρίβεια… συρρικνώνει (και) τα πασχαλινά αυγά - Ο ρόλος των τιμών του κακάο
Οι υψηλότερες τιμές για μικρότερες ποσότητες προκαλούν την οργή των πολιτικών και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού
Οι Ρώσοι ολιγάρχες κουνάνε το μαντίλι στο Ντουμπάι - Πού ψάχνουν νέους παράδεισους
Οι ροές ρωσικών χρημάτων στα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα - στα οποία ανήκει το Ντουμπάι - δείχνουν σημάδια επιβράδυνσης
HSBC: Ολοκληρώθηκε η πώληση της καναδικής μονάδας στην RBC
Το τίμημα ανήλθε στα 9,96 δισ. δολάρια.
Προς «παγκόσμια συνταξιοδοτική κρίση» – «Τεράστια πίεση» από τη γήρανση του πληθυσμού
Ο διευθύνων σύμβουλος του μεγαλύτερου διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο προειδοποιεί για μια μελλοντική «κρίση συνταξιοδότησης»
«Η Ευρώπη αποσύρεται από την Αφρική προς τέρψη της Ρωσίας»
Η ΕΕ αποσύρει και τα τελευταία της στρατεύματα από την Υποσαχάρια Αφρική αφήνει ελεύθερο το πεδίο στους Ρώσους
Γιατί δεν συμφέρει να νοικιάζεις στο Λονδίνο
Το μηνιαίο κόστος για αγορά κατοικίας στην βρετανική πρωτεύουσα ήταν το υψηλότερο στο Ηνωμένο Βασίλειο, αλλά εξακολουθεί να είναι φθηνότερο από την ενοικίαση ενός αντίστοιχου ακινήτου
H Nike χάνει το... τρένο της καινοτομίας και η JD Sports τις πωλήσεις
H βρετανική λιανική αλυσίδα JD Sports είδε τις πωλήσεις της στο Ηνωμένο Βασίλειο να μειώνονται κατά 3,1% το τελευταίο τρίμηνο του 2023
Αυτή η γενιά έχει τα προσόντα για επιτυχημένη καριέρα στο επιχειρείν
Τις τελευταίες δύο δεκαετίες, το επιχειρηματικό τοπίο έχει αλλάξει δραματικά
Έχασε τη δύναμη του ο ΟΠΕΚ; Τι βλέπει ο Economist για τον «μαύρο χρυσό»
Τι αναφέρει για την πορεία των τιμών του μαύρου χρυσού ανάλυση του Economist
Το «φρένο του χρέους» καταδικάζει τη γερμανική οικονομία
Πέντε think tanks προβλέπουν σχεδόν μηδενική ανάπτυξη για το 2024 και προτείνουν μεταρρύθμιση του «δόγματος Σόιμπλε»