Θετικά αποτιμούν τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου του 2026 της Motor Oil τόσο η UBS όσο και η Optima Bank, κάνοντας λόγο για ισχυρή λειτουργική επίδοση, υψηλή δημιουργία ταμειακών ροών και σημαντική βελτίωση της κερδοφορίας.
UBS: Ισχυρές ταμειακές ροές και καλύτερα των εκτιμήσεων EBITDA
Η UBS, μέσω τεσσάρων ερωταπαντήσεων, υπενθυμίζει ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA της Motor Oil διαμορφώθηκαν στα 381 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο, επίπεδο υψηλότερο κατά 6% σε σχέση με τις εκτιμήσεις της αγοράς, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 203 εκατ. ευρώ.
Ιδιαίτερη αναφορά κάνει στην ισχυρή δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών, με τις λειτουργικές ταμειακές ροές να διαμορφώνονται στα 434 εκατ. ευρώ, σημαντικά υψηλότερα από τις προβλέψεις της.
Παράλληλα, η UBS τονίζει ότι οι επενδυτικές δαπάνες παρέμειναν χαμηλότερες των εκτιμήσεων στο πρώτο τρίμηνο, γεγονός που συνέβαλε στη σημαντική αποκλιμάκωση του καθαρού δανεισμού κατά 316 εκατ. ευρώ σε τριμηνιαία βάση, στα 1,263 δισ. ευρώ. Ο δείκτης μόχλευσης υποχώρησε στο 26%, από 32% στο τέλος του 2025.
Η Motor Oil προχώρησε σε αναθεώρηση της παρουσίασης των δραστηριοτήτων της, εντάσσοντας πλέον την Κυκλική Οικονομία ως ξεχωριστό τομέα
Στήριγμα η διύλιση και η νέα παρουσίαση δραστηριοτήτων
Σύμφωνα με την UBS, ο τομέας διύλισης συνέχισε να αποτελεί τον βασικό μοχλό κερδοφορίας, με τα προσαρμοσμένα EBITDA του κλάδου να ανέρχονται στα 315 εκατ. ευρώ, ελαφρώς υψηλότερα από τις εκτιμήσεις.
Η εταιρεία προχώρησε επίσης σε αναθεώρηση της παρουσίασης των δραστηριοτήτων της, εντάσσοντας πλέον την Κυκλική Οικονομία ως ξεχωριστό τομέα.
Η UBS διατηρεί θετική στάση για τη μετοχή, σημειώνοντας ότι τα αποτελέσματα ήταν καλύτερα των εκτιμήσεων σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας και ταμειακών ροών.
Optima Bank: Διατήρηση σύστασης «Buy» με τιμή-στόχο τα 40,7 ευρώ
Από την πλευρά της, η Optima Bank επαναλαμβάνει τη σύσταση «Buy» για τη Motor Oil, με τιμή-στόχο τα 40,70 ευρώ ανά μετοχή, έναντι τρέχουσας τιμής 36,72 ευρώ.
Η χρηματιστηριακή χαρακτηρίζει το πρώτο τρίμηνο του 2026 «ισχυρό», σημειώνοντας ότι τα αποτελέσματα κινήθηκαν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις δικές της εκτιμήσεις και ελαφρώς υψηλότερα από τη συναίνεση της αγοράς.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στη σημαντική βελτίωση των ελεύθερων ταμειακών ροών, οι οποίες διαμορφώθηκαν θετικές κατά 378 εκατ. ευρώ, έναντι αρνητικών 286 εκατ. ευρώ πριν από έναν χρόνο. Η εξέλιξη αυτή οδήγησε σε περαιτέρω μείωση του καθαρού δανεισμού στα 1,26 δισ. ευρώ.
Παράλληλα, η εταιρεία έχει ήδη ανακοινώσει τελικό μέρισμα 1,40 ευρώ ανά μετοχή, ανεβάζοντας τη συνολική διανομή για το 2025 στα 1,75 ευρώ ανά μετοχή.
Ισχυρό περιβάλλον διύλισης και αυξημένοι όγκοι πωλήσεων
Η Optima Bank σημειώνει ότι η επίδοση της Motor Oil υποστηρίχθηκε από το ιδιαίτερα ευνοϊκό περιβάλλον στη διύλιση, με ισχυρά περιθώρια και αυξημένους όγκους παραγωγής. Το «καθαρό» περιθώριο διύλισης διαμορφώθηκε στα 18,8 δολάρια ανά βαρέλι, σημαντικά υψηλότερα τόσο από το προηγούμενο τρίμηνο όσο και από το αντίστοιχο περσινό διάστημα.
Οι συνολικές πωλήσεις προϊόντων αυξήθηκαν κατά 23,6% σε ετήσια βάση, φθάνοντας τα 3,58 εκατ. τόνους, με τις εξαγωγές να καταγράφουν άνοδο 34,5%.
Άνοδος κερδοφορίας σε ενέργεια και ΑΠΕ
Ιδιαίτερα θετική ήταν και η συνεισφορά του τομέα Ηλεκτρισμού και Φυσικού Αερίου, με τα EBITDA να αυξάνονται κατά 70% σε ετήσια βάση, στα 46 εκατ. ευρώ, χάρη στις καλύτερες επιδόσεις της προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας και στην αυξημένη παραγωγή από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
Η παραγωγή από ΑΠΕ αυξήθηκε κατά 42% σε ετήσια βάση, με την εγκατεστημένη ισχύ να διαμορφώνεται στα 847 MW.
Θετικές προοπτικές για το 2026
Η Optima Bank εκτιμά ότι η Motor Oil βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης ισχυρής κερδοφορίας για το σύνολο της χρονιάς, υποστηριζόμενη από το ευνοϊκό περιβάλλον διύλισης λόγω της κρίσης στο Ιράν, τη συνεισφορά της νέας μονάδας propylene splitter, τη λειτουργία της νέας μονάδας ηλεκτροπαραγωγής στην Κομοτηνή και την αυξημένη συμβολή του κλάδου διαχείρισης αποβλήτων.
Όπως επισημαίνει, παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής, η αποτίμηση της εταιρείας παραμένει ελκυστική, με δείκτη P/E 6,8 φορές για το 2026, διατηρώντας τη Motor Oil μεταξύ των κορυφαίων επενδυτικών επιλογών της για το έτος.
Pantelakis: Ισχυρή εκτίναξη κερδοφορίας για τη Motor Oil
Ιδιαίτερα θετική εμφανίζεται και η Pantelakis Securities για τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου της Motor Oil, υπογραμμίζοντας τη σημαντική άνοδο της λειτουργικής κερδοφορίας, τη βελτίωση των ταμειακών ροών και τις ευνοϊκές προοπτικές που διαμορφώνονται λόγω των εξελίξεων στη Μέση Ανατολή και των υψηλών περιθωρίων διύλισης.
Η χρηματιστηριακή αποδίδει την ισχυρή επίδοση στην εκρηκτική άνοδο των πραγματικών περιθωρίων διύλισης, τα οποία αυξήθηκαν κατά 2,3 φορές σε ετήσια βάση, στα 18,9 δολάρια ανά βαρέλι.
Όπως σημειώνει, τα περιθώρια διύλισης στη Μεσόγειο συνέχισαν τη δυναμική άνοδο που είχε ξεκινήσει από το δεύτερο εξάμηνο του 2025, κυρίως λόγω της εκτίναξης των περιθωρίων στο diesel και τα αεροπορικά καύσιμα.
Ειδικότερα, τα περιθώρια στο diesel τριπλασιάστηκαν σε ετήσια βάση, στα 32 δολάρια ανά βαρέλι, ενώ στα καύσιμα αεροσκαφών ξεπέρασαν ακόμη και τον τετραπλασιασμό, αγγίζοντας τα 41 δολάρια ανά βαρέλι. Αντίθετα, τα περιθώρια στη βενζίνη παρέμειναν υποτονικά, κοντά στα 10 δολάρια ανά βαρέλι.
Η σημαντική βελτίωση των λειτουργικών επιδόσεων οδήγησε σε υπερδιπλασιασμό των καθαρών κερδών, τα οποία διαμορφώθηκαν στα 203 εκατ. ευρώ, παρά την αύξηση του χρηματοοικονομικού κόστους κατά 50% σε ετήσια βάση.
Ισχυρές ταμειακές ροές και μείωση δανεισμού
Η Pantelakis επισημαίνει επίσης ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές του ομίλου διαμορφώθηκαν στα 400 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο, συμβάλλοντας στη μείωση του καθαρού δανεισμού στα 1,2 δισ. ευρώ, από 1,6 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025.
Παράλληλα, υπενθυμίζει ότι η Motor Oil έχει ήδη ανακοινώσει τελικό μέρισμα 1,40 ευρώ ανά μετοχή, επιπλέον του ενδιάμεσου μερίσματος 0,35 ευρώ που είχε καταβληθεί τον Ιανουάριο.
Η κρίση στο Ορμούζ ενισχύει τις προοπτικές διύλισης
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η άνοδος των περιθωρίων που καταγράφηκε τον Μάρτιο αναμένεται να συνεχιστεί, στηριζόμενη τόσο στην ανθεκτική ζήτηση όσο και στη στενότητα προσφοράς στα μεσαία αποστάγματα.
Όπως επισημαίνει, η κατάσταση επιδεινώθηκε σημαντικά μετά το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ, τα οποία διακινούν περίπου το 15% της παγκόσμιας αγοράς LNG και το 20% των καυσίμων αεροσκαφών, αλλά και κρίσιμες ποιότητες αργού που χρησιμοποιούνται για την παραγωγή diesel.
Η Pantelakis τονίζει ότι μία παρατεταμένη διακοπή στη λειτουργία του συγκεκριμένου θαλάσσιου περάσματος αναμένεται να οδηγήσει σε περαιτέρω άνοδο των περιθωρίων προϊόντων, καθώς πολλά διυλιστήρια διεθνώς αντιμετωπίζουν τεχνικούς περιορισμούς στην αντικατάσταση των συγκεκριμένων ποιοτήτων αργού.
Ακόμη και σε περίπτωση επαναλειτουργίας των Στενών, η αποκατάσταση της προσφοράς εκτιμάται ότι θα απαιτήσει έναν έως δύο μήνες λόγω καθυστερήσεων στις θαλάσσιες μεταφορές.
Πλεονέκτημα για τη Motor Oil λόγω υψηλής πολυπλοκότητας
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η Pantelakis θεωρεί ότι η Motor Oil βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση έναντι των ανταγωνιστών της, χάρη στη μεγάλη πολυπλοκότητα και την ευελιξία του διυλιστηρίου της.
Όπως σημειώνει, η προηγμένη τεχνολογική διαμόρφωση της μονάδας επιτρέπει στην εταιρεία να επεξεργάζεται εναλλακτικές ποιότητες αργού και να μεγιστοποιεί την παραγωγή μεσαίων αποσταγμάτων, επιτυγχάνοντας υψηλότερα περιθώρια σε σχέση με άλλους ευρωπαϊκούς ομίλους.
