Reuters Breakingviews
Η Alibaba έθεσε στον εαυτό της μια ασυνήθιστα σαφή προθεσμία. Ο κινεζικός όμιλος ηλεκτρονικού εμπορίου, αξίας 286 δισεκατομμυρίων δολαρίων, συγκεντρώνει 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε μια διάθεση μετοχών-ρεκόρ στο Χονγκ Κονγκ για να χρηματοδοτήσει τα στοιχήματά του στην τεχνητή νοημοσύνη. Αυτό συμβαίνει μόλις λίγες ημέρες αφότου η εταιρεία, με επικεφαλής τον Eddie Wu, ανακοίνωσε βουτιά 75% στα τριμηνιαία κέρδη σε σύγκριση με πέρυσι, εξαιτίας των σταθερά αυξανόμενων κεφαλαιουχικών δαπανών που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Παρέχοντας ένα συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα για την απόσβεση αυτών των εξόδων εξοπλισμού, η εταιρεία καταλύει τις απαραίτητες επενδύσεις ενώ ταυτόχρονα ξεκινά μια αντίστροφη μέτρηση.
Ο αγώνας δρόμου για την υπολογιστική ισχύ στην Κίνα επιβαρύνει τους ισολογισμούς των τεχνολογικών κολοσσών της χώρας. Στους τρεις μήνες έως τον Ιούνιο, η Alibaba κατέγραψε κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) ύψους 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 75%, αποδίδοντας το γεγονός στα ακριβότερα τσιπ και εξαρτήματα, καθώς και στους ασυνεχείς κύκλους προμηθειών. Η ανταγωνίστρια Tencent δαπάνησε επίσης περίπου 9 δισεκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο, ποσό υπερδιπλάσιο σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Ως αποτέλεσμα, και οι δύο εταιρείες ανακοίνωσαν αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές για το τρίμηνο.
Δικαιολογούν αυτή την κατανάλωση ρευστών προβάλλοντας την αναμενόμενη ανάγκη για χρηματική εκμετάλλευση της τεράστιας ζήτησης για μοντέλα, πράκτορες και εφαρμογές AI. Εξυπνα, η Alibaba προχώρησε ακόμη περισσότερο, παραθέτοντας ένα χρονοδιάγραμμα για τους επενδυτές: αναμένει περίοδο αποπληρωμής τριών ετών για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες AI με βάση τα τρέχοντα μικτά περιθώρια κέρδους, η οποία ενδέχεται να μικρύνει καθώς βελτιώνεται η κερδοφορία. Η εκτίμηση του ομίλου ότι ο εξοπλισμός AI είναι χρήσιμος για πέντε χρόνια υποδηλώνει μια καλύτερη του αναμενόμενου απόδοση επενδυμένων κεφαλαίων “γύρω στο 15%”, σύμφωνα με αναλυτές της Morgan Stanley, οι οποίοι προηγουμένως είχαν προβλέψει ως βασικό σενάριο το 13%.
Αυτή η συγκεκριμένη περίοδος αποπληρωμής, που σπανίζει ακόμη και ανάμεσα στους δυτικούς κολοσσούς του cloud computing και της τεχνητής νοημοσύνης όπως η OpenAI και η Anthropic, είναι ευπρόσδεκτη εν μέσω της αυξανόμενης αμφισβήτησης σχετικά με το πότε οι παγκόσμιες επενδύσεις στον τομέα θα αποδώσουν καρπούς, αν αποδώσουν ποτέ. Αυτό, σε συνδυασμό με την έκπτωση 8,4% στην τιμή της μετοχής, ενδέχεται να βοήθησε στην εντυπωσιακή προσφορά μετοχών της Κυριακής — την μεγαλύτερη πρωτογενή συμπληρωματική έκδοση μετοχών που έχει γίνει ποτέ στο Χονγκ Κονγκ, σύμφωνα με το Reuters. Η πώληση υπερκαλύφθηκε σχεδόν τρεις φορές, σύμφωνα με πηγή που γνωρίζει τη συμφωνία, με ισχυρή ζήτηση από κρατικά επενδυτικά ταμεία και μακροπρόθεσμους επενδυτές.
Αξίζει να σημειωθεί ότι, πριν από την ανακοίνωση, η μετοχή της Alibaba που βρίσκεται σε διαπραγμάτευση στο Χονγκ Κονγκ είχε σημειώσει άνοδο πάνω από ένα τρίτο από τα τέλη Ιουνίου, χάρη στις προόδους της ναυαρχίδας της, των μοντέλων ανοιχτού κώδικα Qwen. Μέχρι την Παρασκευή, η μετοχή διαπραγματευόταν περίπου στο 16πλάσιο των αναμενόμενων κερδών, σύμφωνα με το LSEG, πάνω από το 13πλάσιο της Tencent και τον πενταετή μέσο όρο της Alibaba που είναι 12 φορές.
Οι γνωστοποιήσεις του Wu για την τεχνητή νοημοσύνη είναι «δροσιστικές» σε μια βιομηχανία γνωστή για τις ασαφείς προβλέψεις και τις κυκλικές χρηματοδοτήσεις. Το δύσκολο μέρος τώρα είναι να υλοποιήσει τις υποσχέσεις του.
