Barclays: Η μείωση του ισολογισμού της BoE «ανακουφίζει» τα repos

Τα σχέδια της Τράπεζας της Αγγλίας να επιβραδύνει τον ρυθμό των πωλήσεων ομολόγων της θα ανακουφίσουν την πίεση στα repos, ενώ θα αποτελέσουν θετικό παράγοντα για τα ομόλογα μακράς διάρκειας που βρίσκονται υπό πίεση, σύμφωνα με στρατηγικό αναλυτή της Barclays Plc.

Η κίνηση αυτή «δημιούργησε ένα πολύ θετικό περιβάλλον για τα spreads των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων και το μακροπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης, προκαλώντας μια πραγματική έλλειψη τίτλων που είναι απίθανο να ανακουφιστεί σύντομα», έγραψε σε σημείωμά του ο Μογιέν Ισλάμ της Barclays. Η Τράπεζα της Αγγλίας επίσης «ανακουφίζει έμμεσα τις επιχειρησιακές πιέσεις στις πράξεις επαναγοράς της (repo)».

Η βραχυπρόθεσμη διευκόλυνση επαναγοράς της Τράπεζας της Αγγλίας (BOE) παρέχει στερλίνες έναντι της παροχής κρατικών ομολόγων ως εξασφάλισης. Οι συναλλαγές αυτές αυξάνονταν με ταχύτερο ρυθμό από ό,τι η απορρόφηση των αποθεματικών μέσω της διευκόλυνσης αγοράς περιουσιακών στοιχείων της Τράπεζας της Αγγλίας, η οποία κατέχει τα ομόλογα που αγοράστηκαν στο πλαίσιο του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της Τράπεζας της Αγγλίας.

Τα σπάνια ομόλογα

Η επιβράδυνση της συρρίκνωσης του ισολογισμού αναμένεται να επιτρέψει τη σταδιακότερη αύξηση τόσο των βραχυπρόθεσμων όσο και των μακροπρόθεσμων πράξεων επαναγοράς, παρέχοντας στην Τράπεζα της Αγγλίας μεγαλύτερο έλεγχο επί των κινήσεων του τραπεζικού συστήματος προς το επίπεδο ισορροπίας των αποθεματικών του.

Ορισμένα κρατικά ομόλογα ενδέχεται να γίνουν όλο και πιο σπάνια. Από τα επτά ομόλογα με λήξη μεταξύ 2029 και 2034 που παραμένουν στα παλαιά χαρτοφυλάκια της Τράπεζας της Αγγλίας (BOE), το 30% έως 50% του κυκλοφορούντος όγκου τους κατέχεται στο πλαίσιο του μηχανισμού αγοράς περιουσιακών στοιχείων, σύμφωνα με υπολογισμούς της Barclays. Με ελάχιστες προοπτικές νέας προσφοράς, με την πάροδο του χρόνου ενδέχεται να υπάρχουν λιγότερα διαθέσιμα προς διαπραγμάτευση ή δανεισμό, γεγονός που θα τα καταστήσει σχετικά πιο ακριβά και πιο περιζήτητα στις αγορές repos.

Ορισμένα από τα ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας που βρίσκονται στα προγράμματα αγοράς περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να καταστούν υποψήφια για το πρόγραμμα δημοπρασιών του Γραφείου Διαχείρισης Χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου. Στο πλαίσιο αυτού του προγράμματος πωλούνται ομόλογα που δεν αποτελούν δείκτη αναφοράς, με σκοπό την άμβλυνση των ανισορροπιών και την αξιοποίηση χαμηλότερων αποδόσεων.

Ο Ισλάμ ανέφερε ότι υπάρχουν ακόμη κάποια προβλήματα στο νέο αυτό σύστημα που πρέπει να επιλυθούν, μεταξύ των οποίων και το τι θα κάνει η DMO με τα κρατικά ομόλογα που θα παραλάβει. Είπε ότι τα πρακτικά του Σεπτεμβρίου «αναφέρονται έμμεσα στη συζήτηση της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής (MPC) σχετικά με την «ικανότητα της DMO να αποσύρει ομόλογα», αλλά αυτό είναι κάτι που θα πρέπει να γίνει σε συνεννόηση με την αγορά».