Volkswagen: Δεν είναι πλέον blue chip – Στο ναδίρ η κεφαλαιοποίηση

Η Volkswagen βγαίνει για πρώτη φορά εδώ και 15 χρόνια από τον Euro Stoxx 50, τον σημαντικότερο χρηματιστηριακό δείκτη blue-chip της Ευρωζώνης, σε μια εξέλιξη που αποτελεί ακόμη ένα πλήγμα για τη γερμανική αυτοκινητοβιομηχανία και αντανακλά τη βαθιά μεταμόρφωση που βρίσκεται σε εξέλιξη στον ευρωπαϊκό κλάδο αυτοκινήτου.

Η αλλαγή τέθηκε σε ισχύ στις 21 Σεπτεμβρίου, στο πλαίσιο της τακτικής αναθεώρησης της σύνθεσης του δείκτη. Τη θέση της Volkswagen καταλαμβάνουν η φινλανδική Nokia και η γαλλική ενεργειακή εταιρεία Engie, ενώ εκτός δείκτη τίθεται επίσης η ολλανδική Wolters Kluwer.

Για τη Volkswagen, η έξοδος έρχεται σε μια ιδιαίτερα δύσκολη συγκυρία. Η μετοχή έχει υποχωρήσει περισσότερο από 75% από τα υψηλά της χρηματιστηριακής ανόδου του 2021 και έχει βρεθεί σε επίπεδα που παραπέμπουν σε περίπου 16 χρόνια πίσω. Η κεφαλαιοποίηση του ομίλου, σύμφωνα με δημοσίευμα των Financial Times, βρίσκεται περίπου στα €38 δισ., ποσό εξαιρετικά χαμηλό σε σχέση με τον ετήσιο κύκλο εργασιών των περίπου €322 δισ.

Η χρηματιστηριακή αγορά δεν αντιμετωπίζει την απομάκρυνση από τον Euro Stoxx 50 ως απλώς μια συμβολική εξέλιξη. Περίπου 30 ETF, συνολικής αξίας €59 δισ., παρακολουθούν τον δείκτη, ενώ περισσότερα από 110.000 ενεργά structured products, με όγκο πωλήσεων άνω των €68 δισ., συνδέονται επίσης με αυτόν. Η έξοδος της Volkswagen συνεπάγεται συνεπώς αναγκαστικές πωλήσεις από ορισμένα παθητικά επενδυτικά προϊόντα, γεγονός που μπορεί να δημιουργήσει πρόσθετες πιέσεις στη μετοχή.

Η άνοδος της Κίνας σήμανε πτώση της Volkswagen

Το σημαντικότερο, ωστόσο, είναι το μήνυμα που στέλνει η εξέλιξη για την ίδια την αυτοκινητοβιομηχανία. Η Volkswagen βρίσκεται αντιμέτωπη με την ταχεία άνοδο κινεζικών αυτοκινητοβιομηχανιών, την πτώση των πωλήσεων στην Κίνα, υψηλότερους αμερικανικούς δασμούς και την ανάγκη να μειώσει δραστικά το κόστος λειτουργίας της.

Ο όμιλος έχει συμφωνήσει με τα συνδικάτα ένα εκτεταμένο πρόγραμμα αναδιάρθρωσης, το οποίο μπορεί να οδηγήσει σε έως και 100.000 περικοπές θέσεων εργασίας, ενώ προβλέπεται επίσης κλείσιμο εργοστασίων στη Γερμανία. Το κόστος της αναδιάρθρωσης αποτελεί έναν από τους παράγοντες που ανησυχούν τους επενδυτές, μαζί με τις πιέσεις στην κερδοφορία των ηλεκτρικών οχημάτων και την επιδείνωση της κινεζικής αγοράς.

Η κατάσταση επιβαρύνθηκε ακόμη περισσότερο όταν η Volkswagen προειδοποίησε για σημαντική υποχώρηση των κερδών της για το 2026. Ο όμιλος ανακοίνωσε διαγραφή περίπου €6 δισ. που συνδέεται με την αποτίμηση της συμμετοχής του στην Porsche, ενώ το συνολικό πλήγμα στα αποτελέσματα από τις έκτακτες επιβαρύνσεις μπορεί να φτάσει έως και τα €10 δισ.

Η Volkswagen, πάντως, υποστηρίζει ότι η αναδιάρθρωση θα βελτιώσει τη χρηματοοικονομική της επίδοση και εκτιμά ότι μπορεί να επιστρέψει στον Euro Stoxx 50 μεσοπρόθεσμα. Η εταιρεία υπογραμμίζει επίσης ότι η συμμετοχή ή μη σε έναν χρηματιστηριακό δείκτη δεν μεταβάλλει τα θεμελιώδη μεγέθη μιας επιχείρησης.

Η συμβολική διάσταση, όμως, είναι δύσκολο να αγνοηθεί. Με την έξοδο της Volkswagen, μόλις τρεις αυτοκινητοβιομηχανίες —Ferrari, BMW και Mercedes-Benz— παραμένουν στον Euro Stoxx 50. Παράλληλα, ο αριθμός των γερμανικών blue chips στον δείκτη περιορίζεται σε 16, αντανακλώντας τις πιέσεις που αντιμετωπίζουν τα μεγάλα εισηγμένα βιομηχανικά ονόματα της χώρας.

Για τη Volkswagen η απώλεια της θέσης στον δείκτη είναι ένα ακόμη σύμπτωμα της χρηματιστηριακής αποτίμησης μιας εταιρείας που προσπαθεί να αλλάξει μοντέλο λειτουργίας ενώ ο παγκόσμιος ανταγωνισμός στην αυτοκινητοβιομηχανία μετακινείται με ταχύτητα προς την Κίνα και την ηλεκτροκίνηση.