Λίγες ημέρες μετά την ανανέωση της σύστασης long για τα ελληνικά ομόλογα από την JP Morgan, έρχεται η Societe Generale και συμφωνεί με το trade, μεταξύ άλλων, συστήνοντας μάλιστα στους επενδυτές να είναι πιο αμυντικοί, παρά το γεγονός ότι στον ορίζοντα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας υπάρχει το σενάριο των μειώσεων των επιτοκίων εντός του 2024.
Ειδικότερα, όπως εξηγεί η γαλλική τράπεζα, στα ιταλικά ομόλογα «αρέσουν» οι μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ, αλλά οι επενδυτές πρέπει να παραμείνουν αμυντικοί. Η ΕΚΤ αφήνει την πόρτα ανοιχτή για πρόωρη μείωση των επιτοκίων, βοηθώντας επί της ουσίας τα spreads των ιταλικών ομολόγων (BTP) έναντι των γερμανικών (Bund) να αποδώσουν περαιτέρω.
Από την Scope στη σκληρή Moody’s – Τα κρίσιμα ραντεβού της Ελλάδας με τους οίκους
Από εδώ και στο εξής, όμως, ο χρόνος των περικοπών επιτοκίων θα προσθέτει απλώς «θόρυβο» στα spreads των ευρωπαϊκών ομολόγων, δηλαδή δεν θα κάνει τη διαφορά, ενώ η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων κινδύνου θα είναι η κύρια οδηγός, κατά την άποψη της Societe Generale. Γι’ αυτό και συστήνει άμυνα, δεδομένων των στενών επιπέδων των spread επί του παρόντος.
Οι συστάσεις
Σταθερότητα στα spread
Παρά τα αδύναμα δημοσιονομικά μεγέθη, ο κίνδυνος απότομης διεύρυνσης των διαφορών (spread) μεταξύ των χωρών είναι πιθανώς περιορισμένος, καθώς οι ροές της μείωσης του PEPP (πρόγραμμα αγοράς τίτλων λόγω της πανδημίας) θα είναι μικρές και οι κίνδυνοι μιας πολιτικής κρίσης είναι σχετικά χαμηλοί.
Τα spreads των χωρών έχουν περιοριστεί την τελευταία εβδομάδα λόγω της καλά αποδεκτής προσφοράς. Η ισχυρή ζήτηση αποτελεί καλό σημάδι, αλλά πρέπει να παραμείνουμε προσεκτικοί, αναφέρει η Societe Generale. Θα υπάρξουν περισσότερες εκδόσεις τις επόμενες εβδομάδες και θα πρέπει οι επενδυτές να παρακολουθούν αν η ζήτηση θα παραμείνει ή θα αρχίσει να εξασθενεί εν μέσω κόπωσης.
Τα spreads παραμένουν κοντά στα αυστηρότερα επίπεδα του τελευταίου έτους, αλλά δεν φαίνεται να απέχουν πολύ από τη δίκαιη αξία. Παρ’ όλα αυτά, η Societe Generale παραμένει επιφυλακτική, ιδίως καθώς τείνει να υπάρχει εποχιακή διεύρυνση των spreads τον Φεβρουάριο.
Δεν «βιάζονται» οι Fed και ΕΚΤ
Καθώς η παγκόσμια αποπληθωριστική τάση συνεχίζεται, δεν βλέπουμε κανένα λόγο για την ΕΚΤ ή τη Fed να επισπεύσουν το χρονοδιάγραμμα των περικοπών, εκτιμά επίσης η Societe Generale. Αν και καμία από τις δύο κεντρικές τράπεζες δεν επικροτεί την τρέχουσα τιμολόγηση της αγοράς, για περικοπές εντός των επομένων μηνών, δεν κλείνουν επίσης την πόρτα σε αυτήν.
Με τον χρόνο να είναι με το μέρος τους, η Fed πιθανότατα θα ακολουθήσει το ήπιο τόνο της ΕΚΤ και θα επιμείνει στο «μάντρα» της «εξάρτησης από τα δεδομένα». Η συνεδρίαση της FOMC (Νομισματική Επιτροπή Fed) την επόμενη εβδομάδα θα πρέπει να θέσει τις βάσεις για τις επερχόμενες αλλαγές πολιτικής.
Επίσης, η ΕΚΤ εμφανίστηκε ικανοποιημένη από την εξέλιξη του πληθωρισμού και σταμάτησε να πιέζει την τιμολόγηση της αγοράς για μείωση των επιτοκίων. Ενώ ο ακριβής χρόνος και ο ρυθμός παραμένουν αβέβαιοι, οι μειώσεις των επιτοκίων είναι καθ’ οδόν, εκτιμά η Societe Generale.
Latest News
Μικτά πρόσημα στη Wall Street, έσπασε πτωτικά το σερί των θετικών εβδομάδων
Αρνητικά επέδρασε το γεγονός ότι η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου αναρριχήθηκε στο 4,361% ξεπερνώντας την απόδοση του 3μηνου
Σε ιστορικό χαμηλό το ελληνικό spread - «Τσίμπησε» το κόστος δανεισμού στην Ευρώπη
Στην δευτερογενή αγορά ομολόγων καταγράφηκαν συναλλαγές 102 εκατ. ευρώ εκ των οποίων τα 36 εκατ. ευρώ αφορούσαν σε εντολές αγοράς
Συνεχίζεται το sell οff στα αμερικανικά ομόλογα - «Τσίμπησε» το κόστος δανεισμού στην ΕΕ
Η εκτίμηση ότι τελικά θα επικρατήσουν τα γεράκια στη Federal Reserve ανεβάζει το κόστος δανεισμού
Σταθεροποιητικά έκλεισαν την εβδομάδα οι ευρωαγορές
Μικρές διακυμάνσεις σημείωσαν οι δείκτες στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια και σε επίπεδο εβδομάδας
Έθεσε τις βάσεις για υψηλότερα το ΧΑ, δεύτερη ανοδική εβδομάδα στη σειρά
Το Χρηματιστήριο Αθηνών έκλεισε θετικά και αυτήν την εβδομάδα, με τον ΓΔ να σημειώνει κέρδη 0,88%, αλλά τον FTSE 25 να κλείνει στο +0,92%. Ο τραπεζικός κλάδος ενισχύθηκε κατά 1,37%
Παίρνει ώθηση από την Broadcom η Wall Street
Το πρόσφατο ράλι ανόδου έχει πυροδοτήσει ορισμένες ανησυχίες για μια υπερτιμημένη αγορά που τροφοδοτείται από το μετεκλογικό κλίμα
Κινήσεις χαμηλού ρίσκου στο ΧΑ - Στηρίζουν ΕΛΧΑ, Βιοχάλκο
Ωστόσο ουδείς αμφισβητεί ότι ο Γενικός Δείκτης βλέπει με μεγαλύτερες προσδοκίες τις 1.500 μονάδες
Συνεχίζει τις σταθεροποιητικές κινήσεις το ΧΑ, στηρίζει η ΕΛΧΑ
Η αγορά αναμένει τώρα την ομιλία του πρωθυπουργού την Κυριακή
Μικτά πρόσημα στην Ευρώπη, προβληματίζουν τα οικονομικά στοιχεία
Απογοήτευσαν Γερμανία και Βρετανία
Κινεζικές πιέσεις δέχτηκαν οι αγορές της Ασίας, εξαίρεση ο Kospi της Νότιας Κορέας
Ο δείκτης Hang Seng του Χονγκ Κονγκ υποχώρησε 1,83%, ενώ ο CSI 300 της ηπειρωτικής Κίνας έχασε 2,37% και έκλεισε στις 3.933,18 μονάδες